몬델레즈 수익: 풍부한 코코아 비용이 마진을 갉아먹고 있으며, 2025년에도 유예는 없을 것으로 예상됩니다.

투자 의견

Dirk Van de Put은 약 7년 전 Mondelez CEO로 취임한 이후, 자사 식품 유통을 확대하고, 지역 및 글로벌 브랜드에 대한 투자를 촉진하며, 지역 리더에 권한을 부여하고, (목표치 달성을 목적으로) 시장에 혁신을 불러 일으키기 위한 민첩성을 기르는 것이 포함된 균형 잡힌 매출 및 수익 성장을 견인할 계획을 마련했습니다. 이러한 배경에서 Mondelez는 더 많은 채널에서 제품을 판매하고 국내외 소비자 트렌드에 부합하는 신제품에 재투자하기 위해 노력하면서, 장기적으로 3~5%의 매출 성장을 목표로 하고 있습니다. 또한 카테고리 및 지리적 노출을 구축하기 위해 틈새 브랜드를 신중하게 인수했으며 기회가 생기면 계속해서 비유기적 대상을 공략할 것으로 예상됩니다. 매출 확대 노력에도 불구하고, 당사는 결코 Van de Put의 감시 하에서 총매출 성장에만 전적으로 무게가 실릴 것으로 예상하지 않았습니다. 비상장기업인 McCain Foods에서의 재임 시절과 과거 발언에 비춰볼 때, 당사는 지속적으로 수익성이 높은 성장을 거두는 것이 최우선 목표일 것으로 추정했습니다. 이러한 맥락에서, Mondelez는 공급업체 기반을 합리화하고, 수익성 없는 브랜드와 결별하며, 제조 시설을 계속 업그레이드함으로써 운영에서 더 많은 복잡성을 제거하려는 노력을 끊임없이 보여주고 있습니다. 최근 Mondelez는 다년간의 전사적 자원 관리 시스템 도입을 발표했는데, 이는 추가적인 비용 절감(아직 공개되지 않음)을 실현할 것으로 예상되며 예상 비용은 12억 달러입니다. 중요한 것은, 이 이니셔티브가 회사의 기본 운영에 지장을 주지는 않을 것으로 보인다는 점입니다. Mondelez는 영리한 단계적 접근 방식을 취하고 있으며, 이를 통해 확보한 인사이트를 다음 단계에 적용할 수 있습니다. 당사가 보기에, 이러한 절감이 단순히 이익을 증대시키는 데 그치지는 않을 것 같습니다. 이러한 맥락에서 경영진은 실현된 모든 비용 절감은 연구개발과 마케팅의 형태로 브랜드 지원을 위한 지출로 이어져 Mondelez의 넓은 경제적 해자의 기반인 브랜드의 무형 자산을 뒷받침할 것이라 강조했습니다. 이는 향후 10년간 연구, 개발, 마케팅 지출이 매출의 평균 7%(매년 약 30억 달러)에 이를 것이라는 당사 예측에 부합합니다.

📈 상승론자 의견

• 시장 내 리더들에게 권한을 부여하고 각 지역 시장의 효자 상품(역사적으로 글로벌 브랜드에 비해 충분한 투자를 받지 못함)에 대한 투자를 촉진하기로 한 Mondelez의 전력 전환은 한동안 신흥 시장 내 성장을 촉진할 것입니다.
• 당사는 회사가 영업에서 비효율성을 제거하는 데 매우 집중하고 있으며 복잡성을 줄이기 위해 비핵심 재고 관리 단위를 없애는 데 계속 주의를 기울일 것이라고 예상합니다.
• 경영진은 단순히 단기 매출 프로필을 부풀리기 위해 이익 개선을 희생하지 않을 것임을 단호하게 시사했으며, 당사는 이를 신중한 요인으로 평가합니다.

📉 하락론자 의견

• 경영진은 높아진 프로모션 지출로 인해 비스킷 부문(미국과 인도)의 약세가 매출을 제한했다고 전했습니다.
• 만약 비만 치료제 채택이 더 광범위해진다면, Mondelez는 시간이 지남에 따라 자사의 고칼로리 제과와 스낵 제품에 대한 수요가 줄어들 수 있습니다.
• 코코아 비용이 올해 초 메트릭톤당 10,000파운드의 정점에서 하락했지만, 현재 메트릭톤당 5,000 파운드의 가격은 2년 전 수준의 두 배 이상입니다. 따라서, 인플레이션으로 인한 역풍이 2025 회계연도의 수익을 잠식할 가능성이 있습니다.