몬트리올 은행 실적: 법적 충당금 환입이 수익에 도움이 되지만 신용 비용은 여전히 부담스럽다

투자 의견

뱅크 오브 몬트리올은 캐나다에서 네 번째로 큰 은행이자 캐나다 은행 예금의 거의 90%를 총체적으로 보유하고 있는 6개 은행 중 하나입니다. 수익의 약 60%는 캐나다에서, 30%는 미국에서 발생합니다. BMO는 캐나다에서 확고한 입지를 다진 은행 사업과 미국 중서부에서 확고한 소매 사업, 성장하는 상업 및 자본 시장 역량을 보유하고 있습니다. 캐나다 은행 중 두 번째로 큰 자산 운용사이자 캐나다에서 두 번째로 큰 상장지수펀드 제공업체입니다. BMO는 캐나다에서 가장 크거나 지배적인 소매 은행은 아니며, 빅 6 은행 중 하위권에 속합니다. 하지만 상업 대출에 더 중점을 두고 있어 국내 상업 대출 시장, 특히 2500만 캐나다 달러 미만의 대출에서 높은 점유율을 자랑합니다. 또한 BMO는 주택담보대출에 대한 상대적 익스포저가 동종 업계에서 가장 낮기 때문에 대출 장부의 리스크를 일부 완화할 수 있지만, 진정한 주택 위기는 경기 침체를 유발하고 상업 대출에 간접적으로 타격을 줄 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 BMO는 미국에서 상업 대출 부문에서 강점을 구축해 왔지만, 금리 상승과 경제 활동 둔화로 인해 대출 성장이 둔화되었습니다. 일반적으로 우리는 BMO가 미국에서 상당한 예금 시장 점유율을 확보하고 상당한 성장을 이루었으며 다른 캐나다 은행들이 남미 진출을 시도할 때 저지른 실수를 피했기 때문에 미국에서의 입지를 긍정적으로 평가합니다. 이 은행의 뱅크 오브 더 웨스트 인수는 2023년 2월에 완료되었습니다. BMO는 캐나다 은행 중 두 번째로 많은 자산을 관리하고 있으며, 2024년 자산 관리 수수료 수익의 비중이 17%를 넘어 동종 업계 중 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 우리는 이 은행의 성장과 성과가 마음에 듭니다. ETF에서 블랙록과의 경쟁은 더욱 어려워지겠지만, 캐나다에서 패시브는 계속 성장하여 업계 전반의 미래 성장을 뒷받침할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 자회사의 시장 점유율이 높아짐에 따라 미국 시장에서의 성장과 기회가 본국인 캐나다에서의 성장 둔화보다 더 클 것입니다.
• BMO는 캐나다 주택 시장에 대한 노출도가 동종 업계에 비해 낮습니다.
• 향후 10년간 캐나다에서 패시브 투자 옵션의 점유율이 증가함에 따라 캐나다 ETF 시장에서의 BMO의 입지는 더욱 강화될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 은행의 미국 사업부는 높은 신용 비용으로 인해 최근 몇 분기 동안 전체 실적의 발목을 잡았습니다.
• 뱅크 오브 더 웨스트 인수로 인해 실행 위험이 증가하고 해석하기 어려운 많은 조정이 필요한 분기별 실적이 엉망진창이 되었습니다.
• 이자율 상승과 모기지 상환 기간의 증가는 캐나다 소비자들이 당분간 더 큰 부담을 안게 될 것임을 보여줍니다.