미국 P&C 보험: 캘리포니아 화재로 인한 손실은 크지만 관리 가능한 수준으로 보입니다.

투자 의견

트래블러스 상업용 보험 사업의 강점으로 인해 비즈니스의 경제적 해자가 좁아졌다고 생각합니다. 최근 몇 년간 상업용과 개인용 사업 부문은 일반적으로 서로 상쇄되어 왔지만, 올해는 캘리포니아 산불로 인해 예상되는 17억 달러의 세전 손실이 다소 상쇄될 것으로 보이지만 양쪽 모두 호황을 누리고 있습니다. 비즈니스의 상업적 측면에서의 수익성 전망은 상당히 밝아 보입니다. 2019년에는 주요 라인에서 가격 모멘텀이 회복되었고, 2020년에는 코로나바이러스가 가격 상승을 촉진하는 요인으로 작용하면서 이러한 긍정적인 추세가 더욱 가속화되었습니다. 현 시점에서는 트래블러스와 같이 규모가 작고 상대적으로 규율이 엄격한 사업자가 매력적인 수익을 얻을 수 있는 위치에 있어야 한다고 생각하며, 최근의 결과는 고무적입니다. 상용 라인의 언더라이팅 마진은 최근 어려운 시장으로 더 깊숙이 진입하면서 평탄화되고 있는 것으로 보이지만 여전히 매우 매력적인 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 여행자 보험은 개인 라인에서 약간의 역풍을 맞았지만, 이는 반전되고 있는 것으로 보입니다. 자동차 보험사들은 운전자들이 도로로 복귀하는 것 이외의 요인으로 인해 보험금 청구 비용이 증가했습니다. 대부분의 경쟁사와 마찬가지로 트래블러스도 개인용 자동차보험에서 상당한 언더라이팅 손실을 보고했습니다. 역사적으로 개인용 자동차 시장은 가격 책정 조치를 통해 비교적 빠르게 언더라이팅 결과를 정상화할 수 있는 능력을 보여 왔으며, 이제 가격 책정이 향후 매력적인 언더라이팅 결과를 제공할 수 있는 수준으로 개선된 것으로 보입니다. 주택 소유자의 강력한 가격 책정은 클레임 증가에 대처하기 위해 어느 정도 필요하지만 이 부문의 비즈니스에 추가적인 활력을 불어넣고 있습니다. 현재 트래블러스도 금리 상승과 투자 수익 개선의 혜택을 누리고 있습니다. 상대적으로 높은 기간으로 인해 그 영향이 어느 정도 완화되었지만, 향후 몇 년 동안 계속되는 순풍이 될 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 트래블러스 보험은 상대적으로 보수적인 투자 선택을 통해 리스크 프로필을 낮추고 있습니다.
• 트래블러스 비즈니스의 다각화는 특정 라인의 문제로부터 회사를 보호합니다.
• 개인 및 상업용 라인 모두에서 가격이 개선되었습니다.

📉 하락론자 의견

• 트래블러스 여행사는 자연재해와 날씨 관련 손실에 크게 노출되어 있으며, 이는 실적에 상당한 변동성을 가져옵니다. 기후 변화는 보험사에게 새로운 불확실성을 야기하며, 가격 대응이 적절하지 않을 경우 미래 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 트래블러스 여행사는 독립 에이전트에 의존하고 있어 고객 관계를 통제할 수 없습니다.
• 트래블러스 여행사의 최근 언더라이팅 문제는 트래블러스 여행사가 이 분야에서 과거의 우수한 성과를 유지할 수 있을지에 대한 의문을 제기합니다.