미국 기반의 대안적 자산 관리자: 관세로 인한 주식 시장 하락에 대한 가치 공유 탱크

투자 의견

칼라일 그룹은 대체자산 운용 업계에서 확고한 입지를 구축해 왔습니다. 명성, 광범위한 상품 포트폴리오, 투자 성과 이력, 전담 전문가로 구성된 간부를 바탕으로 자본을 조달할 뿐만 아니라 대체 자산에 투자하고자 하는 기관 및 고액 자산가들이 찾는 회사로 입지를 유지하고 있습니다. 2024년 9월 말 기준 총 운용자산(AUM)이 4,474억 달러(수수료 수익 AUM 3,136억 달러 포함)에 달하는 칼라일은 세계 최대 대체자산 운용사 중 하나입니다. 이 회사의 포트폴리오는 사업 부문 전반에 걸쳐 다각화되어 있으며 주로 기관 채널의 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다. 사모펀드, 부동산, 인프라, 천연자원 펀드를 포함하는 사모펀드가 2024년 수수료 수익 AUM의 33%, 기본 관리 수수료의 58%를 차지할 것으로 예상되며 글로벌 신용(50% 및 27%)과 투자 솔루션(17% 및 15%)이 그 뒤를 이을 것으로 전망됩니다. 대안에 대한 고객 수요가 강하고 투자자들이 사용하는 제공업체 수를 제한하려는 시도를 하고 있기 때문에 칼라일과 같은 대규모 업체는 유리한 위치를 점하고 있습니다. 2025~26년에도 금리 인하가 지속될 것으로 예상되고 주식 및 신용 시장이 개선되면서 펀드 모금, 운용 및 실현에 대한 기대치가 모두 개선되었습니다. 경영진은 2024년에 10억 달러의 수수료 관련 수익을 목표로 하고 있으며, 현재 예측에 따르면 2025년과 2026년 모두 14억 달러 미만, 16억 달러 이상의 수수료 관련 수익이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 더 중요한 것은 수수료 관련 수익 보상 비율이 경영진의 새로운 목표 범위인 30%~35%의 상단에서 2019~2023년 연평균 48%에서 크게 낮아질 것으로 예상한다는 점입니다. 또한 2025년과 2026년 수수료 관련 수익 마진은 경영진의 목표 범위의 중간 지점인 40%~45%(2019~2023년 연평균 34%에서 크게 개선)가 될 것으로 예상합니다. 마지막으로, 회사의 실현된 캐리 보상 비율에 대한 우리의 예측에 따르면 이러한 비용은 경영진의 목표치인 60~70% 대비 65%~70% 범위에서 발생하여 운영 레버리지가 감소할 뿐만 아니라 주주에게 환원할 수 있는 추가 자본을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 2024년 9월 말 기준 3,136억 달러의 수수료 수입을 올린 칼라일 그룹은 대체 자산에 투자하고자 하는 기관 및 고액 자산가들이 가장 많이 찾는 회사 중 하나입니다.
• 이 회사는 규모 확대, 다양한 상품 제공, 오랜 투자 성과, 강력한 고객 관계를 바탕으로 다양한 시장 상황에서도 좋은 성과를 낼 수 있는 위치에 있습니다.
• 대체 자산에 대한 고객 수요가 증가하면서 해당 부문의 기관 투자자들이 이용하는 제공업체 수가 제한되고 있으며, 이는 모두 회사의 비즈니스 모델에 긍정적인 요소입니다.

📉 하락론자 의견

• 신용 및/또는 주식 시장의 침체가 장기화되면 칼라일 그룹의 펀드에 투자한 잠재 투자자들의 유동성이 제한되고 다른 펀드에 대한 약정 금액이 커져 신규 자본 조달이 매우 어려워질 수 있습니다.
• 사모펀드와 부동산은 모두 매우 주기적이며 인센티브 수입을 창출하기 위해 시장 타이밍과 엑시트에 크게 의존합니다.
• 블랙록과 같은 전통적인 자산 운용사들이 대체 투자에 대한 노출을 늘리고 수수료를 더 많이 받으려 하기 때문에 새로운 투자자 자본을 유치하기 위한 경쟁이 치열해질 가능성이 높습니다.