미국 무선 통신사: 1분기 경쟁 강도는 작은 고비처럼 보입니다.

투자 의견

T-Mobile의 브랜드와 평판, 강력한 네트워크 및 스펙트럼 위치를 바탕으로 향후 몇 년간 시장 점유율이 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 장기적으로는 AT&T와 Verizon이 T-Mobile과 경쟁할 수 있을 것으로 보이며, 세 통신사 간의 시장 점유율은 안정화될 것입니다. 현재 경쟁이 치열하지만, 합리적인 경쟁 환경이 조성되면 꾸준한 가격 인상과 현금 흐름 확대가 가능해질 것입니다. 네트워크 성능이 우수한 T-Mobile은 다른 어떤 기업보다 빠른 속도로 고객을 유치하는 데 탁월한 성과를 거두었습니다. 소규모 시장과 기업 고객 등 전통적으로 취약했던 시장 영역을 공략하며 꾸준히 시장 점유율을 확대해 왔습니다. 그러나 AT&T와 Verizon은 비교적 유사한 주파수 대역 위치를 보유하고 있으며, 두 경쟁사 모두 시간이 지나면서 T-Mobile과 대등한 경쟁력을 확보할 자원을 갖추고 있다고 판단합니다. AT&T와 버라이즌은 또한 상당한 광섬유 네트워크 자산을 보유한 이점을 누리고 있으며, 양사는 이를 활용해 무선 및 광대역 서비스를 적극적으로 번들링할 계획이다. T-모바일은 유선 자산에 대한 관심을 인정하며, 루모스에 15억 달러, 메트로넷에 49억 달러를 투자했다. 이 민간 통신사들은 향후 몇 년간 약 1천만 가구에 광섬유 네트워크를 확장할 계획이다. 그럼에도 T-모바일의 시장 점유율은 두 주요 경쟁사에 비해 여전히 작을 것이다. T-모바일의 무선 시장 점유율이 버라이즌에 근접함에 따라, 향후 점유율 증가세는 완화될 것으로 예상된다. T-모바일의 고객 기반이 확대될수록 이탈 고객 수도 증가한다. 네트워크 차별화에 대한 우리의 관점을 고려할 때, 3대 무선 네트워크 사업자 각각은 시간이 지남에 따라 유사한 수의 고객을 유치할 것으로 전망된다. T-모바일은 업계 내 자신의 위치를 이해하는 것으로 보인다. 현금 흐름을 이용해 네트워크를 급격히 변경하거나 경쟁사들의 대응만 초래할 극단적인 가격 인하로 추가 성장을 추구하기보다는, 자사주 매입과 분기별 배당금 지급을 시작했다. 버라이즌과 AT&T의 배당 약속과 맞물려, 세 통신사는 성장보다 수익성을 우선시할 것으로 우리는 믿는다.

📈 상승론자 의견

• 수년간의 전례 없는 성공 이후, T-Mobile의 소비자 평판은 그 어느 때보다도 강력합니다. 점점 더 합리적인 경쟁 환경 속에서, 회사는 고객당 수익을 증가시키면서 시장 점유율을 계속 확대해 나갈 것입니다.
• T-Mobile은 경쟁에 충분한 규모를 보유하고 있으며, 어느 통신사도 따라올 수 없는 스펙트럼 포트폴리오를 갖추고 있습니다. 스프린트 합병 이후의 대규모 네트워크 투자는 5G 분야에서 회사가 큰 우위를 점하게 했습니다.
• 자유 현금 흐름은 계속해서 급격히 증가할 것으로 예상되며, 이는 주식을 매입하는 동시에 배당금을 공격적으로 늘릴 수 있는 능력을 제공할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• T-모바일은 결국 AT&T와 버라이즌과 경쟁하기 위해 네트워크 투자를 확대해야 할 것이다. 이들 경쟁사는 고밀도 유선망을 보유하고 있다. 비용이 많이 드는 인수합병이 필요할 수도 있다.
• 컴캐스트와 차터가 무선 시장에 진출하고 있다. 이 케이블 경쟁사들은 무선 네트워크가 확장됨에 따라 더욱 공격적으로 나설 것이다.
• T-모바일의 주파수 보유 현황 핵심인 2.5GHz 대역 스펙트럼 라이선스는 소유가 아닌 임대 형태다. 향후 몇 년 내 이 라이선스를 인수하지 않으면 임대 비용이 증가할 것이다.