미국 은행: 디지털화, 데이터, AI가 미국 은행 산업을 전례 없는 방식으로 변화시키고 있습니다

투자 의견

M&T Bank는 미국 북동부 전역에서 영업 중인 중견 지역 은행입니다. 이 은행은 귀중한 상업용 부동산 프랜차이즈를 보유하고 있으며, 소매 사업도 하고 있지만 나머지 비즈니스의 대부분은 다른 상업 중심 사업으로 구성되어 있습니다. M&T는 우수한 관리, 우수한 인수, 깊은 현장 관계의 역사를 가지고 있습니다. 이 은행은 탄탄한 지역 사업자입니다. M&T는 2022년 4월 피플스 유나이티드 파이낸셜을 인수했습니다. 이를 통해 M&T는 주로 매사추세츠 및 뉴욕시 지역과 함께 코네티컷을 중심으로 북동부 지역으로 지리적 범위를 확장했습니다. 이번 인수를 통해 은행의 장비 금융 관련 상품 제공 범위가 확대되었습니다. 우리는 거래 가격이 마음에 들었고 비용 절감만으로도 인수를 정당화할 수 있을 것으로 예상했습니다. 2023년에 합병 관련 비용이 0으로 떨어지자 합병 법인의 실제 비용 집행률을 훨씬 더 잘 파악할 수 있게 되었습니다. 이제 이 은행은 새로운 지역으로의 상업용 상품 교차 판매를 통해 추가적인 매출 성장을 도모하고, 그 과정에서 일부 새로운 소매 고객에게 서비스를 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 은행은 최근 보험 중개 사업부와 펀드 관리 사업부의 일부를 매각했는데, 이는 업계 통합에 있어 합리적이라고 생각되는 조치입니다. M&T는 다른 지역 은행과 마찬가지로 순이자 수익에서 수익의 대부분(약 70~75%)을 창출합니다. 따라서 수익은 금리 변동에 민감하게 반응합니다. 나머지 25~30%의 수익은 자산 관리, 예금 서비스 수수료, 모기지 수수료 등 다양한 수수료 수입원에서 발생합니다. M&T는 우리가 커버하는 상업용 부동산 노출이 가장 큰 회사 중 하나이며, 이에 대한 조사가 다시 한 번 강화되고 있습니다. 특정 CRE 자산(예: 오피스 부동산 및 다가구 주택)이 압박을 받고 있지만, M&T의 언더라이팅은 견고하며 손실이 발생하기는 했지만 매우 관리 가능한 수준입니다. M&T가 둔화된 뉴욕 CRE 시장에 대처하고 최근 인수를 통해 추가 수익을 늘리는 능력이 중요할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 피플스 유나이티드의 인수는 좋은 가격에 이루어졌으며 추가 성장을 촉진하여 많은 동종 업계에서는 찾아볼 수 없는 은행만의 성장 동력을 제공할 것입니다.
• 현재 밸류에이션은 M&T를 포함한 은행 부문에 비해 덜 까다롭습니다. 현재의 혼란을 성공적으로 헤쳐나갈 수 있는 은행에는 미래의 잠재적 상승 여력이 있습니다.
• M&T는 충성도가 높은 고객과 우수한 경영진을 보유하고 있으므로 투자자들은 부실 인수로 인한 손실에 대해 크게 걱정할 필요가 없습니다.

📉 하락론자 의견

• 은행은 경제와 금리 환경에 영향을 받습니다. 경제가 흔들리거나 금리 환경이 부정적이면 은행의 수익과 주가는 타격을 입게 됩니다.
• 은행에 긍정적인 촉매제가 거의 남아 있지 않습니다. 자금 조달 비용이 상승하고 있고, 순이자 수익이 정점에 달했을 가능성이 높으며, 규제 조사가 강화될 가능성이 높고, 경기 침체가 다가올 수 있습니다.
• M&T의 대출 장부는 상업용 부동산에 크게 집중되어 있으며, 팬데믹 이후 특정 CRE 부문의 사업 전망은 영구적으로 변경될 수 있습니다.