바이오 제약 산업: 글로벌 10% 관세 면제, 그러나 여전히 마진과 세율 위험이 존재

투자 의견

Pfizer의 기반은 다양한 약물 포트폴리오에서 발생하는 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 여전히 견고합니다. 회사의 대규모 규모는 신약 개발에서 중요한 경쟁 우위를 제공합니다. 이 규모와 특허 보호를 받은 광범위한 약물 포트폴리오의 결합은 Pfizer가 사업에 경제적 모트를 구축하는 데 기여했습니다. Pfizer의 규모는 제약 산업에서 가장 큰 규모의 경제 효과를 창출합니다. 신약 개발이 많은 시도와 실패를 요구하는 산업에서 Pfizer는 새로운 약물 개발을 지원하기 위한 재정적 자원과 확립된 연구 역량을 갖추고 있습니다. mRNA 기반 코로나19 백신(Comirnaty)과 코로나19 치료제 Paxlovid는 2021-22년 alone으로 약 $900억 달러의 추가 매출을 창출했으며, 이는 Pfizer가 신규 내부 및 외부 파이프라인 이니셔티브(2023년 암 치료 전문 바이오테크 기업 Seagen 인수 포함)에 투자하는 능력을 더욱 강화했습니다. Pfizer의 방대한 재정적 자원은 선도적인 영업 조직을 지원합니다. Pfizer의 승인 후 연구에 대한 commitment는 영업 담당자들에게 마케팅 캠페인에 활용할 수 있는 풍부한 데이터를 제공합니다. 또한 신흥 국가에서의 선도적인 영업 조직은 브라질, 인도, 중국 등 국가에서 급속히 증가하는 부의 흐름에서 혜택을 볼 수 있는 위치에 있습니다. Pfizer는 2020년 특허 만료된 사업부 Upjohn을 Mylan과 합병해 신규 회사(Viatris)를 설립하고, 2022년 소비자 사업부(Haleon)를 분사한 조치로, 남은 혁신 사업부의 집중력과 성장 가속화를 이끌 것으로 예상됩니다. 우리는 2027-28년 특허 만료 파고가 닥치기 전까지 Pfizer가 단기적으로 안정적인 성장을 이어갈 것으로 예상합니다. Pfizer의 사업은 궁극적인 제네릭 경쟁을 견뎌낼 수 있을 것으로 판단됩니다. 다양한 약물 포트폴리오가 단일 특허 상실의 영향을 완화하기 때문입니다. 2009년 Wyeth와의 합병 이후 Pfizer는 폐렴구균 백신 Prevnar를 통해 백신 산업에서 훨씬 강력한 위치를 확보했습니다. 백신은 제조 복잡성과 상대적으로 낮은 가격으로 인해 제네릭 경쟁에 더 강합니다. 또한 후기 개발 단계에 있는 혁신적인 항암제 파이프라인은 장기적 성장을 이끌어낼 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Pfizer의 제품 포트폴리오에는 차별화된 심혈관 질환 치료제 Vyndaqel과 암 치료제 Padcev를 포함한 여러 블록버스터 제품이 포함되어 있습니다.
• Pfizer는 코로나19 백신과 치료제를 동시에 개발하는 데 성공해 대규모 현금 유입을 달성했습니다.
• Pfizer가 특허 만료된 사업부(Upjohn)와 소비자 사업부(Haleon)를 분사한 결정은 성장 속도가 빠른 혁신적 약물 사업에 집중할 수 있도록 할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 연구 개발 비용 절감은 혁신에 대한 지속적인 투자의 중요성을 고려할 때 Pfizer의 장기적 전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• Prevnar(특히 머크의 Capvaxive)와 Ibrance(노바티스의 Kisqali)에 대한 경쟁이 강화되고 있습니다.
• 코로나19 관련 제품 판매는 정상화되었지만, 화이자의 미래 성장 잠재력에 기여하지 않을 것으로 보입니다.