바이오제약 산업: 최신 행정 명령이 미국 약가 대폭 인하 위협

투자 의견

아스트라제네카는 특허 보호를 받은 의약품과 강력한 파이프라인을 기반으로 제약 및 바이오테크 산업에서 선도적인 위치를 구축했습니다. 새로운 의약품의 지속적인 공급은 견고한 장기 성장을 뒷받침합니다. 아스트라의 파이프라인은 제약 그룹에서 가장 강력한 파이프라인 중 하나로 부상하고 있으며, 우리는 해당 기업이 블록버스터 잠재력을 갖춘 여러 핵심 제품을 개발 중이라고 판단합니다. 특히, 아스트라가 출시한 암 치료제 Tagrisso, Imfinzi, Lynparza, 및 Calquence는 치료가 어려운 암 분야에서 선도적인 효능을 바탕으로 우수한 경쟁력을 갖추고 있습니다. 이 약물들은 높은 마진 판매를 지원할 수 있는 강력한 가격 결정력을 보유하고 있습니다. 또한 아스트라는 호흡기 및 당뇨병 분야에서 강점을 보유하고 있지만, 이 분야는 암 치료제에 비해 가격 결정력이 상대적으로 약합니다. 내부 개발 외에도 아스트라는 인수합병을 적극적으로 추진해 왔으며, 최근 결과는 대부분 긍정적입니다. Acerta의 지분은 혈액암 치료제 Calquence가 기존 약물로부터 시장 점유율을 빼앗으며 잘 성장하고 있습니다. Daiichi Sankyo와의 암 치료제 Enhertu 공동 개발도 성장 잠재력이 높습니다. 최근 Alexion 인수 역시 합리적인 가격에 이루어진 탄탄한 전략적 결정으로 평가됩니다. Alexion의 희귀 질환 치료제 포트폴리오는 강력한 가격 결정력을 갖추고 있습니다. Astra의 차세대 신약이 출시됨에 따라, 신규 약물의 강력한 가격 결정력과 신약이 시장 점유율을 확보함에 따라 달성될 운영 레버리지로 인해 영업 마진이 개선될 것으로 예상됩니다. 또한 신약 출시와 함께 아스트라는 지난 몇 년간 대규모 특허 만료로 인한 손실을 메우기 위해 채택한 자산 매각 전략을 점차 축소할 것입니다. 자산 매각은 어려운 시기에 수익을 지지하고 배당금을 유지하는 데 기여했지만, 이 전략은 지속 가능하지 않습니다. 신약이 시장 점유율을 확보함에 따라 아스트라는 자산 매각을 계속 줄일 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 회사는 Tagrisso, Imfinzi, Calquence, Enhertu, Truqap 등을 포함한 강력한 암 치료제 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이는 향후 10년간 주요 현금 흐름을 이끌어낼 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 파이프라인을 높은 미충족 의료 수요 분야에 집중하고 있으며, 이는 신약의 성공 확률을 높이고 강력한 가격 결정력을 확보하는 데 기여할 것입니다.
• 아스트라제네카는 신흥 시장에서 큰 존재감을 보이고 있으며, 이 시장의 빠른 성장 전망으로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 호흡기 질환 분야에서 강력한 시장 지위를 차지하고 있지만, 이 시장의 가격 결정력이 약하다는 점이 도전 요인이 될 수 있습니다.
• 아스트라는 만성 질환 분야에 집중된 여러 역사적 약물과 관련해 소송 위험을 안고 있으며, 장기적인 부작용과 관련된 법적 문제가 발생할 수 있습니다.
• 신규 EGFR 약물이 기존 고매출 약물인 Tagrisso에 심각한 위협이 될 수 있으며, 신규 약물이 더 낮은 가격으로 출시되거나 임상 데이터가 우수할 경우 이 위협이 강화될 수 있습니다.