바이오제약 산업: 최신 행정 명령이 미국 약가 대폭 인하 위협

투자 의견

종양학, 면역학, 신경과학, 심혈관, 신장 및 대사 질환이라는 핵심 치료 분야에서 강력한 입지를 확보한 노바티스는 꾸준한 장기 현금 흐름을 창출할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 수십억 달러 규모의 제품을 뒷받침하는 강력한 지적 재산권과 풍부한 후기 단계 파이프라인 제품이 결합되어 넓은 경제적 해자를 형성합니다. 심장병 치료제 엔트레스토(Entresto)의 특허 만료가 단기 성장에 부담이 될 수 있지만, 새로 출시된 강력한 신약 포트폴리오와 탄탄한 파이프라인이 장기적인 안정적 전망을 보장할 것입니다. 노바티스는 핵심 전문성을 보유한 중점 분야에 혁신 엔진과 인수 역량을 집중합니다. 엔트레스토, 레크비오(고콜레스테롤), 코센틱스(면역학), 케심프타(다발성 경화증), 키스칼리(종양학) 등 연간 매출 수십억 달러 규모의 블록버스터 제품을 다수 보유하고 있습니다. 또한 최근 상업적 잠재력이 높은 여러 신약을 출시했는데, 여기에는 항암제 플루비크토(전립선암), 스켐블릭스(만성 골수성 백혈병)와 희귀질환 및 신장질환 치료제 파브할타(야간 발작성 혈색소뇨증, IgA 신증)가 포함됩니다. 엔트레스토와 항암제 타시그나, 프로맥타/레볼레이드의 매출 감소가 예상되지만, 회사의 다양한 성장 동력과 파이프라인이 이를 상쇄하고도 남을 것으로 판단됩니다. 노바티스가 특히 두각을 나타낸 분야는 새로운 치료 모달리티의 인수 및 개발로, 이를 통해 암 치료용 방사성 리간드 치료제(플루비크토 및 루타테라), 척수성 근위축증 치료제 졸겐스마, 고콜레스테롤 치료제 레크비오 등 여러 블록버스터 치료제를 탄생시켰습니다. 노바티스는 2023년 10월 제네릭 의약품 사업부 산도즈(Sandoz)를 분사했습니다. 이는 혁신 의약품에 집중하겠다는 전략에 부합하며, 안과 사업(알콘), 백신, 동물 건강, 소비자 헬스케어 분야의 일련의 매각에 이은 조치입니다.

📈 상승론자 의견

• 노바티스의 연구개발은 종양학, 면역학, 희귀질환, 심장학 등 역사적으로 상업적 혁신이 가능한 치료 분야에 집중됩니다.
• 상업 포트폴리오에는 신경학 분야 케심프타(Kesimpta), 대사 분야 레크비오(Leqvio), 항암제 키스칼리(Kisqali), 플루비크토(Pluvicto), 스켐블릭스(Scemblix), 신장/희귀 면역학 분야 파브할타(Fabhalta) 등 다수의 성장 동력이 포진되어 있습니다.
• 노바티스는 방사성 리간드 암 치료제, B세포 매개 면역학, 심혈관 위험을 감소시키는 약물 등 파이프라인 혁신에 지속적으로 대규모 투자를 진행하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 엔트레스토(Entresto), 타시그나(Tasigna), 프로맥타/레볼레이드(Promacta/Revolade) 등 기존 제품군의 매출 감소가 진행 중이다.
• 노바티스는 향후 5년 동안 면역학 포트폴리오에서 더 많은 진전을 이루어 코센틱스의 독점권 상실을 상쇄해야 할 것으로 보입니다. 코센틱스의 독점권 상실은 미국 시장에서 2029년경으로 예상됩니다.
• 노바티스는 면역항암제 분야에서 그다지 활발하지 않은데, 이 약물군이 병용 요법에 가질 잠재력을 고려할 때, 이는 암 치료 분야에서의 전반적인 입지에 타격을 줄 수 있다.