벡톤 디킨슨: 벡톤 디킨슨, 행동주의 투자자의 관심 확인; 추천은 장점 보유

투자 의견

혼란스러운 몇 년을 겪은 후, Becton Dickinson은 방향 전환을 진행 중입니다. Alaris는 시장에 복귀해 잃은 시장 점유율의 대부분을 회복했으며, 파이프라인에서 여러 성공적인 제품을 출시했고, 제약 사업은 유리한 산업 동향을 활용하고 있으며, 최근 인수한 Edwards 환자 모니터링 사업은 핵심 사업과 잘 어울립니다. 생명과학 부문 분사 계획은 다음 큰 단계이지만, 전략적으로 합리적이지만 시기가 적절하지 않은 결정입니다. BD의 최근 역사는 주요 실수의 연속으로, 지난 5년간 의료 기술 산업에서 가장 부진한 주가 성과를 기록했습니다. BD의 명성에 가장 큰 흠집은 Alaris의 재앙적인 리콜이었지만, 그 외에도 회사의 성과는 부진했습니다. 경영진의 전략적 비전과 실행 능력에 대한 우려는 근거가 있으며, 생명과학 사업 분사 발표 이후에도 완화되지 않았습니다. 우리는 분사의 전략적 근거가 합리적이라고 판단합니다. 진단 및 생물과학 사업은 BD의 나머지 사업과 중복이 거의 없으며, 재투자 부족에도 불구하고 강한 수익성과 수익률을 기록해 왔습니다. 이 부문들이 회사 나머지 부분과 동일한 경쟁 우위를 누리고 있다고는 생각하지 않지만, 여전히 매력적이며 추가 투자 시 더 빠른 성장이 가능할 수 있습니다. 그러나 서두른 발표와 특히 미국에서 학술 및 정부 연구 예산이 제한된 시점의 불행한 타이밍은 이 부문이 완전한 가치를 실현하는 것을 방해할 가능성이 높습니다. BD의 나머지 부문들도 단기적 도전 과제를 안고 있지만, 중장기적 전망은 매력적입니다. 경제 환경이 안정화되면 중간 단일 자릿수 성장으로 돌아가는 것은 가능하지만, 회사의 부진한 실적 기록을 고려할 때 이는 보장되지 않습니다.

📈 상승론자 의견

• 제약 사업은 BD의 포트폴리오에서 핵심 사업입니다. GLP-1과 같은 주사제 수요에 힘입어 강력한 성장이 지속될 것으로 예상됩니다.
• BD는 수술 및 비뇨기과 분야에서 여러 성공적인 신제품 출시를 기록했습니다. 이 분야들은 회사에 긍정적인 놀라움을 안겨주며 강한 성장과 수익성을 창출했습니다.
• Alaris 매출은 리콜 전 수준으로 대부분 회복된 것으로 추정됩니다.

📉 하락론자 의견

• BD의 중국 의약품 배송 부문은 경쟁 입찰 압력에 직면해 있으며, 이는 향후 몇 년간 중국 전체 성장에 부담을 줄 것입니다.
• BD의 생명과학 사업은 매우 어려운 단기적 거시경제 환경에 직면해 있습니다. 미국 정부의 생명과학 분야 지출은 2025년에 감소할 것으로 예상되며, 이후에도 지속될 수 있습니다.
• BD는 최근 몇 년간 예상치 못한 사건이 없었던 해를 보내지 못했으며, 이는 투자자 심리에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.