보스턴 사이언티픽: 스타급 Farapulse 및 Watchman 성장으로 공정 가치 추정치가 상승

투자 의견

보스턴 사이언티픽은 세 개의 주요 심장 기기 제조업체 중에서도 강력한 경쟁자로 입증되었으며, 의미 있는 혁신과 인상적인 운영 역량을 보여왔습니다. 2006년부터 2014년까지 지속된 운영 및 경영상의 혼란기조차도 보스턴의 근본적인 사업이나 신기술 플랫폼 개발 및 상용화 능력을 영구적으로 손상시키기에는 부족했습니다. 마이클 마호니 CEO 체제 하에서 회사는 혁신적 기술 도입, 성장 가속화, 그리고 역사적으로 강력한 영업·마케팅 역량 활용에 주력해왔다. 지난 10년간 보스턴은 성숙기에 접어든 기존 심장 리듬 관리 및 관상동맥 스텐트 시장에 대한 의존도를 크게 줄이고, 시장 침투율이 낮은 신기술 분야에 집중해왔다. 보스턴은 약물 코팅 풍선, 피하 이식형 제세동기, 좌심방 부속기 폐쇄 장치, 심방세동 절제술 제품 등 혁신적인 플랫폼을 개발했다. 또한 요실금 치료용 천골 신경 조절술 및 말초 기계적 혈전 제거술 등 시장 침투율이 낮은 분야에서 경쟁할 수 있는 인접 기술도 인수했다. 심장 리듬 관리 분야에서 메드트로닉에 뒤처지긴 했으나, 보스턴은 동등한 기술 출시와 상당한 시장 점유율로 여전히 경쟁력을 유지하고 있다. 다른 의료기기 업체들과 마찬가지로 보스턴 역시 특히 구조적 심장 분야에서 실망을 겪었다. 로터스 경피적 대동맥판막 이식술과 최근 아큐레이트 네오 제품 단종이 대표적이다. 그럼에도 우리는 보스턴의 광범위하고 차별화된 전기생리학 및 중재적 심장학 제품 포트폴리오가 성장을 유지할 수 있을 것으로 본다. 핵심 질문은 보스턴의 다양한 기기 분야에서의 존재감이 경쟁적 위치를 유지하기에 충분할지 여부다. 특히 경쟁사들(메드트로닉, 스트라이커, 존슨앤드존슨, 애보트 등)이 병원 공급업체로서의 입지를 공고히 하기 위해 추가적인 통합을 모색하는 상황에서 더욱 그러하다.

📈 상승론자 의견

• 보스턴은 의료 기술 분야의 지적 재산권 측면에서 여전히 주요 기업 중 하나로, 경쟁사들을 따라잡을 만큼 충분한 혁신 능력을 갖추고 있음을 시사합니다.
• 보스턴의 광범위한 제품군과 차별화에 대한 강조는 병원에 대한 공급자로서 회사의 입지를 확고히 합니다.
• 최근 인수합병을 통해 보스턴은 피하 이식형 제세동기, 중재적 종양학, 좌심방 부속기 폐쇄 장치 등 여러 틈새 시장에서 선도적 위치를 차지하게 되었습니다.

📉 하락론자 의견

• 보스턴의 관상동맥 스텐트 사업은 심장 리듬 관리 부문보다 경쟁 우위가 덜합니다.
• 보스턴이 밀리피드 제품 개발을 중단한 것은 경피적 승모판 수리 분야에서의 진전이 아직 먼 길임을 시사한다.
• 경피적 대동맥판막 교체 시장 진출을 위한 보스턴의 여러 시도는 실망스러웠으며, 로터스 밸브와 아큐레이트 네오 플랫폼 인수도 성과를 내지 못했다.