생명과학 산업: 관세에 대한 우려는 남아 있지만, 현재로서는 우리의 견해에 큰 변화가 없습니다.

투자 의견

Thermo Fisher는 글로벌 바이오제약 지출 감소와 중국의 경기 둔화를 경쟁사들보다 더 잘 견뎌내고 있지만, 생명과학 시장의 전반적인 둔화에서 완전히 자유롭지는 않습니다. 독보적인 제품 포트폴리오, 자원, 제조 역량을 갖춘 이 회사는 모든 채널에서 고객의 지출 비중을 유지하고 확대하는 데 성공했습니다. 우리는 올해 예산 제약 환경이 지속될 것으로 예상하지만, 2026년에는 더 정상화된 성장으로 돌아갈 것으로 전망합니다. Thermo Fisher는 바이오제약 채널에서의 시장 점유율 확대를 활용하고 강력한 장기 수요를 활용하는 데 유리한 위치에 있습니다. 규모가 항상 우위라는 것은 아니지만, Thermo Fisher는 오랫동안 한 지붕 아래에서 가능한 한 강력한 제품 포트폴리오를 구축하는 데 헌신해 왔습니다. 생명과학 장비 및 소모품의 원스톱 솔루션 제공업체로 자리매김하기 위해, 회사는 내부 노력에 적극적으로 투자해 왔으며 특히 인수합병에 집중해 왔습니다. 2010년 이후 이 전략에 $50억 달러 이상이 투자되었습니다(최근 PPD 인수 포함). 이는 회사의 시장 범위, 규모, 제품 포트폴리오를 확대하는 데 기여했지만, 역사적으로 투자 자본 수익률(ROIC)을 상대적으로 낮은 수준으로 억제해 왔습니다. 이제 더 이상 그렇지 않습니다. 코로나19 검사 및 백신 수요의 급증은 큰 영향을 미쳤지만, 회사의 신속하고 광범위한 대응은 Thermo Fisher의 해당 분야 내 핵심 역할을 공고히 했습니다. 회사는 대형 제약사 고객들로부터 단순화된 구매 프로세스의 큰 혜택을 인식하며 오랜 기간 긍정적인 반응을 얻어왔습니다. 팬데믹으로 가속화된 이 추세는 정부를 포함한 훨씬 더 넓은 고객층으로부터 핵심 공급업체 지위를 확보하는 데 기여했습니다. 우리는 회사의 모든 고객 채널로의 침투율이 계약 연구 및 제조 분야로의 확장 덕분에 증가할 것으로 예상합니다. 또한 회사의 글로벌 네트워크가 계속해서 영향력을 발휘할 것이며, 이미 강점을 가진 빠르게 성장하는 신흥 시장에서의 존재감이 더욱 확대될 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• Thermo Fisher는 비용 관리 측면에서 업계 최고 수준입니다. 단기 지출이 제한적인 상황에서 회사의 마진은 뛰어난 탄력성을 보여주고 있습니다.
• PPD 사업은 시장 평균을 상회하는 성장률을 기록하며 시장 점유율 확대를 시사하고 있습니다. 회사의 규모와 글로벌 네트워크는 이미 매력적인 이 사업 분야의 성과를 강화하고 있습니다.
• Thermo Fisher는 포트폴리오 내 가격 인상을 성공적으로 시행해 인플레이션과 미래 관세 압력을 상쇄하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 관세는 생명과학 산업 전반에 불확실성을 초래하고 있습니다.
• Thermo Fisher의 2024년 실적은 중국 시장의 약세로 인해 크게 영향을 받았습니다. 이 시장은 회복될 것으로 예상되지만, 2025년은 여전히 둔화된 상태를 유지할 것입니다.
• Thermo Fisher의 학술 및 정부 채널은 현재 미국 정부가 보조금에 대해 더 엄격한 접근 방식을 취하고 있어 약세를 보이고 있습니다.