선 라이프 실적: 미국 사업에서 압도적인 실적에 주가는 9% 상승했습니다.

투자 의견

Sun Life Financial은 캐나다 생명보험 시장의 약 80%를 차지하는 빅3 생명보험사 중 하나입니다. 회사의 전략적 우선순위에는 디지털 역량 강화, 대체 자산 관리 사업(Sun Life Capital Management) 확장, 건강 보험 시장 점유율 및 서비스 확대, 아시아 지역 성장 가속화가 포함됩니다. 글로벌 금융 위기 이후 많은 경쟁사들과 마찬가지로, 해당 기업은 주요 변화를 단행했으며, 특히 부진한 미국 생명보험 및 연금 사업을 매각하고 전체 위험 프로필을 축소했습니다. 현재 해당 기업의 사업 포트폴리오는 자산 및 자산 관리가 41%, 전통적인 개인 보호 관련 제품이 27%, 그룹 및 건강 보험이 32%를 차지하며, 상대적으로 위험이 낮은 구조로 적절히 다각화되어 있습니다. 선라이프는 캐나다에서 선도적인 시장 지위를 차지하고 있으며, 국내 수익률은 다른 시장보다 일반적으로 우수합니다. 미국에서는 그룹 혜택 시장에 더 집중하고 있습니다. 선라이프는 코로나19 이후 청구 심각도가 증가한 미국 치과 사업의 구조조정에 집중하고 있습니다. 이 회사는 2025년까지 미국 치과 사업에서 재가격 조정과 비용 관리에 힘입어 USD 100백만 달러의 기본 수익을 창출하는 것을 목표로 하고 있습니다. 아시아 지역 수익은 상대적으로 약한 시장 지위로 인해 부진했습니다. 그러나 해당 지역에서 규모를 확대하면 수익 구조가 개선될 것으로 예상되나, 경쟁은 여전히 치열할 것으로 전망됩니다. 자산 관리 사업에서는 SLC의 규모와 제품 포트폴리오를 확대하기 위해 대체 투자 분야에서의 몇 가지 인수합병을 진행했으며, 경영진은 향후 추가 인수합병에 개방적일 것으로 예상됩니다. 선라이프의 중기 목표는 기본 EPS 성장률 10%, 기본 자기자본 수익률(ROE) 20%, 기본 이익의 40~50% 배당 지급률입니다. 우리는 중간 경기 사이클 관점에서 20% ROE 목표가 지나치게 높다고 생각합니다. 또한 해당 기업의 기본 ROE 목표는 캐나다 동종 업체보다 높으며, 이는 자산 경량화 사업인 자산 관리 및 자산 관리 사업에서 발생하는 수익 비중이 높기 때문입니다.

📈 상승론자 의견

• 선라이프는 캐나다 시장에서 많은 부문에서 지배적인 시장 지위를 차지하고 있으며 안정적인 수익을 창출하고 있습니다.
• Sun Life는 생명보험 사업보다 위험이 낮은 자산 및 자산 관리 부문에서 약 40%의 수익을 창출하며, 이는 상대적으로 안정적인 현금 흐름의 원천입니다.
• 선라이프의 아시아 사업은 국내 시장보다 높은 성장 기회를 누리고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Sun Life의 미국 치과 사업의 수익성은 여전히 서서히 회복 중이며, 현재 진행 중인 재가격 협상은 메디케이드 예산 삭감으로 인해 불확실성에 직면해 있습니다.
• Sun Life는 보험 인수, 투자, 자본 시장, 금리 위험에 노출되는 복잡한 보험 상품을 다양하게 제공하며, 특히 경제 불안정 시기에는 회사의 전체 위험 노출을 예측하기 어렵습니다.
• 생명보험 및 소득 기반 퇴직 상품 시장은 경쟁이 치열하고 상품화되어 있으며, 성숙한 시장에서 가치 창출 성장을 찾는 것이 어렵습니다.