센텐 실적: 2024년 말까지 강세, 2025년 전망은 그대로 유지, 여전히 저평가된 주가

투자 의견

Centene은 정부가 후원하는 건강 보험의 최고 제공업체가 되는 것을 목표로 합니다. 유기적으로 견고한 속도로 성장해 왔지만, 2020년에는 그 목표를 달성하기 위해 메디케어 어드밴티지 플랜의 WellCare를 인수하는 등 상당한 규모의 인수를 단행했습니다. 효율성을 높이기 위한 기술 투자는 상대적으로 마진이 낮은 관리형 의료 서비스 부문에서도 Centene이 번창하는 데 도움이 되었습니다. 센텐은 메디케이드 매니지드 케어 사업을 주도하고 있으며, 이러한 플랜이 전체 의료 회원의 약 60%를 차지합니다. 메디케이드 프로그램은 연방 정부와 주 정부가 공동으로 자금을 지원하며 주로 모든 연령대의 저소득층과 장애인을 대상으로 합니다. 건강보험개혁법은 2014년부터 메디케이드 인구를 확대했으며, 현재 주요 계획은 없지만 향후 이 프로그램을 활용하여 보험료를 더 확대할 수 있을 것으로 예상됩니다. 2023년 4월 자격 재결정이 재개된 후 메디케이드 인구는 감소했으며, 각 주에서 예상보다 높게 나타난 나머지 인구의 위험도를 재평가함에 따라 보험사들은 이 인구로 인해 다소 어려움을 겪고 있습니다. 센텐은 개별 거래소에서 선도적인 프랜차이즈인 앰베터를 자랑합니다. Centene은 현지 시장에서 기술 투자와 규모 관련 이점을 바탕으로 이 시장에서 저비용 선도업체로 남는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 사업은 정부가 더 저렴한 요금제를 만들기 위해 인센티브를 도입한 후 Centene의 의료 회원 중 약 20%를 차지합니다. 이전 메디케이드 수혜자들이 다른 곳에서 보험을 찾아야 하는 상황에서 Centene의 교환 관련 플랜에 대한 수요는 증가하고 있습니다. 센텐은 웰케어 인수를 통해 특히 메디케어 어드밴티지 프로그램에서 메디케어 관련 역량을 강화했습니다. 긍정적인 인구통계학적 추세와 기존 메디케어 플랜에 비해 메디케어 어드밴티지의 인기가 계속 높아질 가능성을 고려할 때 메디케어 어드밴티지 프로그램은 장기적으로 건강 보험 분야에서 가장 매력적인 성장 기회 중 하나로 보고 있습니다. 최근의 비용 및 품질 관련 별점 평가 점수를 보면 Centene이 해야 할 일이 있음을 알 수 있지만, 이러한 기회는 WellCare 거래의 매력을 크게 설명해 줍니다.

📈 상승론자 의견

• 센텐은 메디케이드 및 개인 교환 상품에 대한 등록 증가를 통해 경기 침체기의 혜택을 누릴 수 있기 때문에 관리 의료 분야에서 경기 순환에 역행하는 투자 기회를 제공합니다.
• 정부가 후원하는 프로그램에 초점을 맞추고 있는 Centene은 장기적으로 보편적인 저렴한 보험 혜택을 제공하기 위한 미국의 잠재적인 정책 변화로부터 혜택을 받을 수 있습니다.
• 센텐의 장기 수익 성장 목표는 12%~15%이며, 이러한 목표를 달성할 경우 센텐은 동종 MCO 중 상위권에 속합니다.

📉 하락론자 의견

• 메디케이드의 자격 재결정이 재개되면서 Centene의 의료 회원 명단에 압력을 가하고 있으며, 해당 인구의 이용률이 급증함에 따라 회사에 계속 요금 압박을 가할 수 있습니다.
• Centene은 성장을 위해 정부 프로그램과 개별 거래소를 노리는 상업 보험사와의 경쟁이 심화되고 있으며, 이는 장기적인 성장을 제약할 수 있습니다.
• 수십 년 동안의 인수 끝에 Centene은 리더십을 포함하여 상당한 조직 변화를 겪었으며, 이로 인해 이해관계자에게 일부 위험이 발생할 수 있습니다.