소니 그룹 실적: 기대 이상의 PS5 콘솔 출하량, 공정가치 14% 상승

투자 의견

기술과 소비자 선호도가 빠르게 변화함에 따라 가전제품 회사는 일반적으로 경제적 해자를 구축하기가 어렵습니다. 디지털 가전제품의 교체 주기는 보통 4~6년이지만, 대부분의 제품이 범용화되어 있기 때문에 제조업체는 고객이 다른 브랜드로 전환하지 못하도록 생태계를 구축하기 어렵습니다. 그 결과 소니의 전자제품 수익성은 과거에 불안정한 반면, 음악, 영화, 금융 서비스 사업은 견조한 실적을 기록했습니다. 지난 10년 동안 소니는 가전 사업의 변동성을 줄이고 음악, 영화, 게임 등 엔터테인먼트 사업을 위한 콘텐츠에 공격적으로 투자함으로써 보다 견고하고 안정적인 성장이 가능하도록 비즈니스 모델을 변화시켰습니다. 가전 사업에서는 소니가 강점을 가진 디지털 카메라와 오디오 기기에서 수익을 창출하고, TV 사업에서는 프리미엄 제품에 집중하고 재고를 철저하게 관리하여 손실을 방지하는 데 집중하고 있습니다. 음악 및 영화 사업에서 소니는 콘텐츠를 확장하고 새로운 아티스트를 발굴하여 스트리밍 시장 확대와 같은 성장 기회를 포착할 수 있었습니다. 이미지 센서 사업은 세계 시장 점유율이 가장 높습니다. 매출의 대부분은 모바일 시장에서 발생하며, 스마트폰 카메라의 화질 향상에 대한 강력한 수요로 인해 수혜를 받고 있습니다. 그러나 이미지센서는 엔터테인먼트 사업과 달리 높은 자본 투자와 연구개발이 필요하고 고정비가 높아 수익성이 높지 않은 것으로 판단하고 있습니다. PlayStation은 소니의 가장 큰 수익 창출 사업입니다. PS4에서 PS5로의 사용자 마이그레이션이 순조롭게 진행되고 있지만, 게임 개발 비용 상승과 Steam 등 다른 플랫폼과의 경쟁이 우려되고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• PlayStation VR 2는 게임뿐만 아니라 영화, 음악, 스포츠 등 미디어의 획기적인 엔터테인먼트 모드가 될 것이며, PlayStation 생태계에 새로운 수요를 제공할 것입니다.
• 핸드셋에 멀티 카메라 기술이 확산되고 자동차 산업에서 새로운 수요가 발생하면 이미지 센서에 대한 수요가 증가하여 소니가 수혜를 입을 것입니다.
• 전자 산업의 치열한 경쟁은 계속될 것이지만 유능한 경영진은 위험을 통제할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 디지털 가전 사업, 특히 핸드셋 사업은 경쟁이 매우 치열하기 때문에 장기적으로 소니는 이 분야에서 초과 수익을 달성하기 어려울 것입니다.
• 과잉 생산과 미국 달러의 가치 하락으로 인해 소니는 이미지 센서 사업에서 수익성을 회복하지 못할 것입니다.
• 플레이스테이션 5와 플레이스테이션 VR 2가 너무 비싸기 때문에 사람들은 스마트폰에서 제공하는 AR 경험에 더 관심을 갖게 될 것입니다.