수익 조정: 지속적인 가격 역풍이 얼라인의 성장 잠재력 억제, 주가는 여전히 싸다

투자 의견

Align Technology는 투명 교정기 제조업체의 선두주자입니다. 1998년 미국 식품의약국(FDA) 승인을 받은 이후, Invisalign 브랜드는 전 세계 환자에게 다양한 솔루션을 제공하며 시장을 주도해 왔습니다. 회사는 투명 교정기와 시스템 및 서비스 두 개 부문에서 운영됩니다. 투명 교정 장치는 Align 매출의 약 80%를 차지합니다. 업계 최초의 선두주자로서 Invisalign은 브랜드 인지도, 무려 125,000명 이상의 활동 중인 Invisalign 교육받은 일반 치과의사와 교정 전문의 네트워크, 기술적으로 우월한 제품 등을 바탕으로 시장 점유율의 대부분을 차지하고 있습니다. 그러나 우리는 Align이 성장 동력을 유지할 수 있는 충분한 잠재력을 여전히 보고 있습니다. 특히 청소년 시장이 주요 기회로 꼽히며, 연간 치과 교정 치료 시작 건수는 2,100만 건으로 이 중 1,400만 건이 청소년에서 발생하지만, 현재 Invisalign 치료 건수의 3분의 1만 청소년에서 비롯됩니다. 이는 청소년 사례의 복잡성, 성인 사례와의 차이, 청소년을 대상으로 한 투명 교정 장치의 효과성에 대한 인식 부족 때문으로 분석됩니다. Align은 Invisalign First와 Invisalign Palatal Expander와 같은 제품으로 이러한 문제를 해결해 왔습니다. 또한 인기 있는 인플루언서들과 협력해 소셜 미디어 존재감을 강화하고 청소년을 위한 솔루션 인식을 높였습니다. 유튜브, 틱톡, 인스타그램을 통해 젊은층을 대상으로 한 광고는 Align이 더 넓은 환자층에 도달하는 데 기여했으며, 향후 5년간 이로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 시스템 및 서비스는 사업의 나머지 20%를 차지하며, 이 중 약 60%는 iTero 브랜드의 구강 내 스캐너에서 발생합니다. 이 스캐너는 환자의 치아 디지털 이미지를 캡처해 치료 계획을 시각화합니다. 이는 의사의 생산성과 효율성을 높여 치료 시간을 단축하고 생산량을 증가시킵니다. 디지털 솔루션 채택이 증가함에 따라 Align은 매출 증가 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 특히 Align 경영진에 따르면 전 세계 치과의사 수가 200만 명을 넘지만 iTero 스캐너의 설치 기반이 약 8만 대에 불과하기 때문입니다.

📈 상승론자 의견

• 투명 교정 장치의 채택이 증가함에 따라 Invisalign은 새로운 의사들과 환자들을 유치하며 와이어와 브라켓 시장의 점유율을 점차 잠식할 것으로 예상됩니다.
• Invisalign은 청소년 시장에서의 낮은 침투율을 활용해 더 많은 제품과 효과적인 마케팅 전략을 통해 시장 점유율을 확대할 수 있습니다.
• 치과 및 교정 진료소들은 디지털 솔루션 도입과 함께 iTero 스캐너 구매를 늘릴 것으로 예상되며, Align은 매출 증가와 Exocad 인수에서 비롯된 시너지 효과로 혜택을 볼 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 투명 교정기 시장에서의 경쟁 심화는 장기적으로 인비절라인의 시장 점유율을 잠식할 수 있습니다.
• 멕시코에 대한 관세는 Align의 마진을 압박할 수 있습니다. 해당 기업은 멕시코에서 투명 교정기를 생산해 미국으로 수출하기 때문입니다.
• 정렬기 치료는 환자가 대부분 자체 부담하는 비용이기 때문에 수요는 거시경제적 변화에 취약합니다.