시그나 실적: 의료 이용률 증가로 2024년 실적 및 2025년 전망, FVE 감소

투자 의견

건강 보험에 뿌리를 두고 있으며, 2018년 말에 최고 수준의 약국 혜택 관리자 익스프레스 스크립츠(현재 에버노스라고 불림)와 합병한 씨그나는 주로 고용주와 다른 보험회사에 판매되는 맞춤형 프로그램을 통해 의료 관련 서비스를 제공합니다. 의료비 증가를 줄이는 전략은 기존 고객과 잠재 고객 모두에게 반향을 일으킬 것이라고 생각합니다. 의료 분야에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나인 전문 약국 서비스의 선도적 제공업체로서의 위치는 이 최종 시장의 성장에 따른 통제 및 이익 창출이라는 독특한 입지를 제공합니다. 시그나는 여러 가지 성장 채널을 추구하고 있습니다. 당연히 시그나의 강화된 서비스 제공은 기존의 PBM과 전문 약국 서비스를 매니지드 케어 고객 세트에 교차 판매하거나 그 반대로 할 수 있게 해줄 것이고, 기존 고객층을 통해 새로운 수익원을 창출할 수 있게 해줄 것입니다. 또한, 이 회사는 보험 사업에서 지리적으로 계속 확장하고 있으며, 상업 및 개인 플랜의 확장으로 계속해서 혜택을 누릴 것입니다. Cigna는 메디케어 어드밴티지 사업을 중단하고 메디케이드 사업도 운영하지 않으므로, Evernorth 서비스를 통해 해당 최종 시장에 서비스를 제공하더라도 정부 성장 채널에 직접 참여하지는 않을 것입니다. 전반적으로, 특히 전문 약국 사업의 강력한 성장은 Cigna가 최근에 상향 조정된 수익 성장 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 구체적으로, 이 회사는 6%에서 9%의 유기적 수익 성장을 목표로 하고 있습니다. 주식 환매 및 인수와 같은 자본 배분 활동을 통해 Cigna는 전문 약국 사업의 강점과 다른 서비스 제공의 견고한 성장을 바탕으로 전체 조정 EPS 성장을 연간 10%에서 14%로 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Express Scripts와의 제휴로 Cigna는 고객들이 의료 비용을 관리하는 데 도움이 되는 더 많은 도구를 제공하게 되었고, 우리는 각자의 사업 분야에서 상당한 교차 판매 기회를 발견했습니다.
• Cigna는 상대적으로 수익성이 높은 상업 부문에 계속 집중하면서 정부 지원 프로그램의 불일치한 비율과 활용과 관련된 일부 문제를 피하고 있습니다.
• Cigna의 유기적 수익 성장 전망은 주식 환매와 같은 자본 배분 활동이 있든 없든 견고해 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 미국에서 보편적이고 저렴한 보험 적용이 이루어질 때까지 반복적으로 정치적 화두로 남을 수 있으며, 시그나 주식은 전망을 위협하는 시나리오가 힘을 얻게 될 경우 변동성을 경험할 수 있습니다.
• Cigna는 특히 국방부가 최대 고객이고 최근 Centene이 합류한 Evernorth PBM 사업에서 고객 집중 위험에 직면해 있습니다.
• 민주당과 공화당은 PBM 산업이 개혁되어야 한다는 데 동의하는 것으로 보이며, 이로 인해 Cigna의 최고 수익 창출원이 의회의 규제 대상이 되었습니다.