시스코 실적: 2025 회계연도에도 견조한 수요를 보이지만 주가는 공격적인 AI 기대치를 반영하고 있다

투자 의견

우리는 시스코 시스템을 기업 네트워크 분야의 지배적 기업으로 평가하며, 전통적 네트워크와 미래 네트워크 모두에서 강점을 유지할 것으로 예상합니다. 시스코는 스위칭, 라우팅, 무선 액세스 분야에서 선도적인 시장 점유율을 차지하고 있으며, 보안 및 협업 분야에서도 강력한 보완적 위치를 차지하고 있습니다. 우리는 시스코의 제품 포트폴리오가 하이브리드 업무 환경과 하이브리드 클라우드 환경으로의 전환 트렌드에서 혜택을 볼 수 있도록 적절히 포지셔닝되어 있다고 믿습니다. Cisco는 통합되는 네트워크 및 보안 시장에서 가장 포괄적인 기능 세트를 제공하며, 상호 연결된 제품들이 강력한 경제적 장벽을 형성한다고 평가합니다. 수년간 공공 클라우드의 등장으로 Cisco의 시장 점유율이 약화되며 그 쇠퇴가 예상되었지만, 우리는 Cisco가 캠퍼스 중심의 네트워크 제품에서 소프트웨어 및 고속 공공 클라우드 기능을 강화하는 방향으로 적절히 진화했다고 평가합니다. 시스코는 새로운 네트워크 모델에서 더 큰 경쟁에 직면하고 있지만, 기업들이 소프트웨어 정의 광역 네트워크(SD-WAN)와 같은 신기술을 채택하며 하이브리드 및 멀티 클라우드 환경으로 전환함에 따라 광범위한 리더십을 유지할 것으로 예상됩니다. 캠퍼스 및 온프레미스 환경에서의 지배적 지위도 유지할 것으로 전망됩니다. 또한 소프트웨어와 구독 판매 비중을 확대하는 전략을 긍정적으로 평가하며, 이는 고객의 전환 비용을 증가시킬 것으로 예상됩니다. 우리는 시스코의 핵심 시장이 새로운 소프트웨어 및 클라우드 사업에서 성장 잠재력을 지닌 느리지만 안정적인 성장을 보일 것으로 예상합니다. 시스코는 시장 최첨단을 유지하고 성장을 지속하기 위해 유기적 및 무기적 투자를 계속할 것으로 예상됩니다. 또한 네트워크 분야에서 강력한 가격 결정력을 유지하며 소프트웨어 및 구독 기반 모델로 더 깊이 진출함에 따라 이익 마진을 점진적으로 개선할 것으로 예상됩니다. 우리의 관점에서 시스코의 주주 환원 정책은 우수합니다. 회사는 견고한 재무 구조를 갖추고 있으며 막대한 현금 흐름을 창출합니다. 이 현금 흐름의 절반 이상을 배당금과 자사주 매입에 할당하고 있으며, 이는 긍정적으로 평가됩니다. 시스코의 배당 수익률과 자사주 매입을 포함한 총 주주 환원률은 장기 투자자에게 매력적일 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 시스코는 네트워크 분야에서 압도적인 시장 점유율을 차지하고 있으며, 스위칭 소프트웨어와 소프트웨어 정의 광역 네트워크(SD-WAN)와 같은 분야에서 선도적인 시장 점유율을 보유하고 있어 다음 시대의 경쟁력 강화에 긍정적인 신호로 작용할 것입니다.
• 우리는 시스코가 소프트웨어와 구독 기반 소비 모델로의 전환을 긍정적으로 평가합니다.
• Cisco의 재무 상태는 건전하며, 인상적인 자유 현금 흐름을 창출합니다. 주주 친화적이며, 자유 현금 흐름의 대부분을 주주에게 배당합니다.

📉 하락론자 의견

• 시스코의 핵심 시장인 네트워크 분야는 강력한 성장 기회를 제공하지 않으며, 경쟁 우위가 낮은 신생 분야나 다른 시장에서 매출 성장 기회를 모색해야 합니다.
• 시스코는 지난 10년간 네트워크와 보안 분야에서 시장 점유율을 잃어왔으며, 아리스타 네트워크스나 사이버 보안 플랫폼 제공업체들과의 경쟁에서 노력을 강화해야 합니다.
• 고속 공공 클라우드 애플리케이션 분야에서 시스코는 아리스타 네트워크스에 비해 시장 점유율이 낮아, 이 애플리케이션의 시장 비중이 증가함에 따라 성장에 제약을 받을 수 있습니다.