시스코 실적: AI 주문 및 수익성, 하반기 부진에도 강세

투자 의견

우리는 시스코 시스템을 기업 네트워킹 분야의 지배적 기업으로 평가하며, 기존 및 미래 네트워크 시장에서 강력한 입지를 유지할 것으로 전망합니다. 시스코는 스위칭, 라우팅, 무선 액세스 분야에서 높은 시장 점유율을 보유하고 있으며, 보안 및 협업 분야에서도 강력한 보완적 위치를 차지하고 있습니다. 하이브리드 근무 및 하이브리드 클라우드 환경으로의 전환 추세에서 시스코의 포트폴리오가 적절히 포지셔닝되어 혜택을 볼 수 있을 것으로 믿습니다. 통합되는 네트워킹 및 보안 시장에서 가장 포괄적인 역량 제품군을 제공하며, 상호 연계된 제품들은 고객 충성도가 높고 넓은 경제적 해자를 형성할 만한 가치가 있다고 평가합니다. 수년간 퍼블릭 클라우드는 시스코의 몰락으로 해석되어 왔으며, 클라우드 고객 시장에서 점유율이 약화되었습니다. 그럼에도 시스코가 캠퍼스 중심에서 강력한 소프트웨어 및 고속 퍼블릭 클라우드 역량을 포함하도록 네트워킹 제품을 적절히 진화시킨 점을 높이 평가합니다. 신규 네트워킹 모델에서 경쟁이 심화되더라도, 기업들이 소프트웨어 정의 광역 네트워킹(SD-WAN) 같은 신기술을 활용한 하이브리드 및 멀티클라우드 환경을 도입함에 따라 시스코가 광범위한 리더십을 유지할 것으로 전망합니다. 캠퍼스 및 온프레미스 환경에서의 지배력도 지속될 것으로 예상됩니다. 시스코의 핵심 시장은 느리지만 꾸준한 성장을 보일 것이며, 신규 소프트웨어 및 클라우드 사업에서 상승 여력이 있다고 판단합니다. 시스코는 시장 최첨단을 주도하고 성장을 유지하기 위해 유기적·비유기적 투자를 지속할 것으로 예상됩니다. AI는 시스코의 초기 성장 동력이지만, 기업용 네트워킹 사업 규모에 비하면 상대적으로 미미한 수준입니다. 또한 네트워킹 분야에서 강력한 가격 결정력을 유지하고 소프트웨어·구독 기반 모델로 더 깊이 진출함에 따라 이익률도 꾸준히 상승할 것으로 전망됩니다. 당사의 관점에서 시스코의 주주 환원 정책은 탁월합니다. 회사는 견고한 재무 구조를 보유하고 막대한 현금 흐름을 창출합니다. 이 현금 흐름의 절반 이상을 배당과 자사주 매입에 할당하는 점을 긍정적으로 평가합니다. 시스코의 배당 수익률과 자사주 매입을 포함한 총주주수익률은 장기 투자자에게 매력적일 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 시스코는 네트워킹의 여러 분야에서 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있으며, 스위칭 소프트웨어 및 소프트웨어 정의 광역 네트워킹(SD-WAN)과 같은 분야의 선도적 지위는 차세대 시대에서의 입지를 더욱 공고히 할 전망이다.
• 시스코의 AI 매출 기회는 막대하며 빠르게 성장하고 있습니다. AI는 향후 기업의 전반적인 성장 잠재력을 높일 수 있습니다.
• 시스코의 재무 상태는 건실하며 인상적인 자유 현금 흐름을 창출합니다. 주주 친화적이며 대부분의 자유 현금 흐름을 주주에게 환원합니다.

📉 하락론자 의견

• 시스코의 핵심 시장인 네트워킹 분야는 견고한 성장 기회를 제공하지 않으며, 경쟁 우위가 상대적으로 약한 신생 분야나 다른 시장에서 매출 상향 가능성을 모색해야 합니다.
• 지난 10년간 시스코는 네트워킹 및 보안 분야에서 시장 점유율을 잃어왔으며, 아리스타 네트웍스나 사이버보안 플랫폼 제공업체들과의 경쟁에서 노력을 배가해야 할 것입니다.
• 고속, 퍼블릭 클라우드 및 AI 애플리케이션 분야에서 시스코는 아리스타 네트웍스에 비해 시장 점유율이 뒤처져 있으며, 이러한 애플리케이션의 시장 비중이 증가함에 따라 시스코의 성장에 걸림돌이 될 수 있습니다.