아메리칸 익스프레스 실적: 강력한 순카드 수수료 및 순이자 수익이 성장 견인

투자 의견

아메리칸 익스프레스는 신규 카드 인수와 대출 성장률이 동종 업체를 크게 앞지르며 수년 동안 성장세를 이어가고 있습니다. 이 회사는 역사적으로 결제 네트워크가 우선이고 대출 기관이 그 다음입니다. 이는 변하지 않았고 여전히 순이자 수익이 전체 수익의 25% 정도에 불과하지만, 젊은 카드 고객층으로 전환하고 카드에 대출 기능을 추가하면서 지난 3년간 순이자 수익이 연평균 26.1% 성장하여 전체 성장에 큰 순풍을 불어넣고 있습니다. 이러한 성장은 특정 전략 및 상품 변화로 인한 것이기 때문에 2025년 이후에는 크게 둔화될 것으로 예상됩니다. 일례로 2024년 4분기의 순이자 수익은 12% 증가했는데, 이는 여전히 견조한 실적이지만 3년 평균에는 훨씬 못 미치는 수치입니다. 아메리칸 익스프레스가 우려하는 점은 경제적 압박이 지출에 영향을 미칠지 여부입니다. 지금까지 이 회사의 카드 지출은 놀랍도록 탄력적으로 유지되어 카드당 평균 총 지출액은 2024년에도 계속 증가했지만 성장률은 과거 평균에 약간 못 미쳤습니다. 소비자 지출은 여전히 견고하지만, American Express는 다른 카드 발급 업체보다 재량 지출 수준에 더 많이 의존하고 있기 때문에 이 부분은 계속 모니터링해야 할 사항입니다. 또한, 2024년 지출액의 약 34%를 차지했던 이 회사의 상업 카드 사업은 2024년 지출액 증가율이 한 자릿수로 매우 낮게 나타나면서 더 많은 압박의 조짐을 보이고 있습니다. 이 회사의 가장 큰 강점은 여전히 고소비 개인과 중소기업으로 구성된 기존 카드 회원 기반입니다. 아메리칸 익스프레스 카드의 높은 평균 지출 비율은 가맹점에게 매력적이며, 회사는 이러한 카드 소지자를 확보하는 대가로 귀중한 파트너십을 맺을 수 있었습니다. 최근 몇 년 동안 프리미엄 신용카드 시장에서 아메리칸 익스프레스의 입지가 더욱 강화되고 있으며, 프리미엄 라이프스타일 카드로 제품을 재포지셔닝하려는 회사의 노력이 결실을 맺으면서 카드 회원 기반 규모가 한 자릿수 중반으로 증가하고 있으므로 이러한 추세는 계속될 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• American Express는 발급하는 카드에 대해 폐쇄 루프 네트워크로 운영됩니다. 이를 통해 다른 신용카드 발급사보다 단일 신용카드 결제에서 더 많은 경제적 이익을 창출할 수 있습니다.
• 아메리칸 익스프레스는 최근 몇 년 동안 순이자 수익 증가에 상당한 성공을 거두었으며, 경쟁사보다 더 나은 대출 성장과 낮은 신용 비용을 누리고 있습니다.
• 젊은 카드 소지자를 위한 라이프스타일 상품으로 카드를 재포지셔닝하려는 아메리칸 익스프레스의 노력이 성공을 거두면서 신규 카드 취득이 크게 증가했습니다.

📉 하락론자 의견

• 아메리칸 익스프레스는 다른 신용카드 발급사보다 예금 및 대출 상품 수가 적어 경쟁사보다 좁은 범위에서 사업을 운영하고 있습니다.
• 미국 내 승인률이 크게 개선되었음에도 불구하고 국제 승인률에서는 여전히 다른 결제 네트워크에 뒤처지고 있습니다.
• 경기 약세는 소비 중심 비즈니스 모델에 큰 역풍이 될 것이며, 이미 상업용 카드의 성장세가 둔화될 조짐을 보이고 있습니다.