아메리칸 익스프레스 실적: 강력한 순카드 수수료 및 순이자 수익이 성장 견인

투자 의견

아메리칸 익스프레스는 신규 카드 발급 및 대출 성장률이 경쟁사들을 크게 앞지르며 수년간 가속화된 성장을 이어오고 있습니다. 이 회사는 역사적으로 결제 네트워크를 주력으로 하고 대출 사업을 부수적으로 운영해 왔습니다. 이 전략은 변하지 않았으며, 여전히 순이자 수익에서 약 25%의 매출을 차지하지만, 젊은 카드 회원 기반 확대와 카드에 적용된 대출 기능 강화가 2021년부터 2024년까지 순이자 수익의 연평균 성장률 26.1%를 이끌어내며 전체 성장에 큰 동력을 제공했습니다. 우리는 2025년부터 이 성장세가 크게 둔화될 것으로 예상합니다. 이는 특정 전략적 및 제품 변화가 그 효과를 다했기 때문입니다. 예를 들어, 2025년 1분기 순이자 수익은 11% 증가했지만, 이는 여전히 강한 결과이지만 3년 평균을 크게 하회했습니다. 아메리칸 익스프레스의 주요 우려 사항은 경제 압력이 소비에 영향을 미칠지 여부입니다. 현재까지 해당 기업의 카드 소비는 예상보다 탄탄하게 유지되고 있으며, 2024년 카드당 평균 총 소비액은 계속 증가했지만 성장률은 역사적 평균보다 소폭 낮았습니다. 소비 지출은 여전히 견고하지만, 아메리칸 익스프레스가 카드 발급 경쟁사보다 선택적 소비 수준에 더 의존하고 있기 때문에 이 부분은 계속 모니터링해야 할 사항입니다. 또한 2024년 거래량의 약 34%를 차지한 상업용 카드 사업은 더 많은 압박 신호를 보이고 있으며, 2024년 거래량 성장률은 매우 낮은 한 자릿수 수준에 머물렀습니다. 회사의 가장 큰 강점은 고액 소비자와 소규모 기업으로 구성된 기존 카드 회원 기반입니다. 아메리칸 익스프레스 카드의 높은 평균 지출률은 상인들에게 매력적인 요인으로 작용하며, 회사는 이 카드 회원에 대한 접근권을 교환으로 가치 있는 파트너십을 구축해 왔습니다. 아메리칸 익스프레스의 프리미엄 신용카드 시장에서의 입지가 최근 몇 년간 더욱 강화되었으며, 제품 재포지셔닝을 통해 프리미엄 라이프스타일 카드로 전환하고 젊은 층을 유치하는 노력의 결실이 나타나면서 카드 회원 기반 규모가 중간 단일 자릿수 성장률을 기록하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 아메리칸 익스프레스는 자체 발행한 카드에 대한 폐쇄형 네트워크를 운영합니다. 이는 다른 신용카드 발급사보다 단일 신용카드 결제에서 더 많은 경제적 이익을 확보할 수 있도록 합니다.
• 아메리칸 익스프레스는 최근 몇 년간 순이자 수익을 크게 증가시키는 데 성공했으며, 동종 업체보다 우수한 대출 성장률과 낮은 신용 비용을 기록했습니다.
• 아메리칸 익스프레스가 젊은 카드 소지자를 대상으로 카드를 라이프스타일 제품으로 재포지셔닝한 노력은 성공을 거두었으며, 신규 카드 발급 건수가 크게 증가했습니다.

📉 하락론자 의견

• 아메리칸 익스프레스는 많은 경쟁사보다 사업 범위가 좁으며, 다른 신용카드 발급사보다 예금 및 대출 상품이 적습니다.
• 미국 내 수용률이 크게 개선되었음에도 불구하고, 이 회사는 국제 수용률 측면에서 다른 결제 네트워크에 뒤처지고 있습니다.
• 경제 침체는 아메리칸 익스프레스의 소비 중심 비즈니스 모델에 큰 장애물이 될 수 있으며, 이미 상업용 카드 부문에서 성장 둔화 신호가 나타나고 있습니다.