아스트라제네카 실적: 4분기 실적 및 가이던스, 중국 사업 업데이트, 주식 적정 가치 평가

투자 의견

AstraZeneca는 특허권 보호 대상 의약품과 개발 파이프라인으로 제약 및 생명공학 업종에서 선도적 입지를 다졌으며 이를 통해 넓은 해자를 구축하였습니다. 새로운 약물의 강력한 보충으로 견고한 장기 성장이 설정되었습니다. Astra의 파이프라인은 제약 그룹에서 가장 강력한 파이프라인 중 하나로 부상하고 있으며, 당사는 회사가 블록버스터 잠재력을 가진 몇 가지 주요 제품을 개발하고 있다고 분석합니다. 특히 항암제 타그리소, 임핀지, 린파자, 칼퀀스 등은 치료하기 어려운 암에서 뛰어난 효능을 바탕으로 우위를 점하고 있습니다. 이들 의약품은 또한 더 높은 마진의 매출을 지원하기 위한 강력한 가격 결정력을 갖고 있습니다. 또한 Astra는 호흡기 및 당뇨병 분야에서 유리한 입지를 확보하고 있지만, 이 분야들은 암 치료제에 비해 가격 결정력이 낮은 경향이 있습니다. 내부 개발 외에도 Astra는 적극적으로 인수를 추진해 왔으며, 최근 결과는 대체로 긍정적입니다. 혈액암 의약품 칼퀀스가 기존 약물의 점유율을 차지하면서 Acerta의 지분 투자는 잘 진행되고 있는 것으로 보입니다. 항암제 엔허투에 대한 Daiichi Sankyo와의 공동 개발은 성장 가능성이 높아 보입니다. 또한 최근 진행된 Alexion 인수는 합리적인 가격으로 이루어진 견고한 전략적 움직임으로 보입니다. 알렉시온의 추가로 인해 강력한 가격 결정력을 보유하는 경향이 있는 희귀한 의약품 포트폴리오가 구축되었습니다. 당사는 AstraZeneca의 차세대 의약품 출시에 따라 신약 효과가 입증되면 신약의 강력한 가격결정력과 회사가 얻게 될 영업 레버리지에 기반하여 영업이익률이 개선될 것으로 전망합니다. 또한, 신약이 출시되면서 신약 개발 완료 전까지 지난 몇 년간 회사가 직면한 대규모 특허권 상실을 보충하기 위해 활용해온 자산 매각 전략을 축소하고 있습니다. 어려운 시기에는 수익을 유지하고 배당을 지속하는 데 자산 매각이 도움이 되지만 이러한 전략은 지속 가능하지 않습니다. 신약이 탄력을 받으면서 Astra의 자산 매각은 계속 줄어들 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• AstraZeneca는 여러 중요한 파이프라인 제품으로 종양학 부문에서 입지를 확장하는 추세에 있습니다. 특히, 회사의 EGFR 약물인 Tagrisso는 향후 10년 동안 주요 현금 흐름을 창출할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보입니다.
• 경영진이 미충족 의료 수요가 높은 분야에 파이프라인을 집중함에 따라 신약의 성공 가능성이 확대되고 있습니다. 이렇게 개발된 신약은 강력한 가격결정력을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.
• AstraZeneca는 신흥국 시장에서 상당한 입지를 확보하고 있습니다. 따라서 이들 시장의 빠른 성장 전망은 회사에 긍정적으로 작용할 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 호흡기 질환 시장은 가격결정력이 약한 경향이 있으므로 해당 시장에 확고한 입지를 다지는 것은 도전을 야기할 수 있습니다.
• Astra는 만성적 치료 분야에 초점을 맞춘 여러 역사적 약물의 장기적 부작용을 둘러싼 우려로 일부 소송 리스크가 있습니다.
• EGFR 신약은 가격이 더 낮거나 임상 데이터가 더 좋은 경우 AstraZeneca에서 잘 팔리는 의약품인 Tagrisso에 큰 위협이 될 수 있습니다.