모닝스타 등급
2025.11.28 기준
적정가치
2025.11.12 기준
주가/적정가치 비율
| 모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 넓음 | - |
| 가치 평가 | ★ | - |
| 불확실성 | 중간 | - |
| 현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
|---|---|---|---|---|
| 주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
| PER | 35.3 | 25.3 | - | - |
| 예상 PER | 30.4 | 23.7 | - | - |
| 주가/현금흐름 | 29.5 | 21.1 | - | - |
| 주가/잉여현금흐름 | 49.3 | 28.5 | - | - |
| 배당수익률 % | - | - | - | - |
오라일리 자동차 실적: 프로 및 DIY 부문의 견고한 성장이 견고한 분기 실적을 뒷받침했지만 주가는 비싸다.
와이드모트 오라일리의 4분기 실적이 호조를 보임에 따라 공정가치 추정치 870달러를 한 자릿수 초중반의 비율로 상향 조정할 계획입니다. 미국 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)에 따르면 4분기 자동차 부품 및 액세서리 지출 증가율 3.9%와 예상치 3%를 상회하는 4.4%의 유사 매출 증가를 기록했습니다. 고무적인 점은 전문가 채널에서 한 자릿수 중반의 매출 성장률과 DIY 고객 대상 매출이 3% 증가하는 등 견조한 실적을 달성했다는 점입니다. 수익성과 관련하여 영업 마진 18.9%는 자체 보험 준비금을 조정할 때 전년 대비 약 10% 포인트 증가하여 예상치 19%와 거의 일치했습니다. 한 해 동안 오라일리의 실적은 최근 과거 기준으로 볼 때 2.9%의 매출 성장률로 5년 평균 8.5%의 성장률과 70베이시스포인트 디레버리징된 19.5%의 영업이익률에 비해 부진한 것으로 나타났습니다. 그러나 지난 몇 년간 업계 전반적으로 뚜렷한 가격 상승과 소비자들이 지출을 줄이려는 수요 약화 이후 제품 인플레이션이 정상화되면서 실적에 영향을 미쳤다고 생각합니다. 장기적으로 볼 때, 우리는 여전히 오라일리의 매장 규모와 현지화된 유통 역량을 복제하기 어렵다고 생각하며, 4%의 비슷한 매출 성장률, 2%의 매장 성장률, 20% 내외의 영업이익률을 예상하는 우리의 전망을 크게 변경할 이유가 없다고 봅니다. 이러한 우호적인 전망에도 불구하고 주가는 2025년 주당순이익 전망치의 약 30배에 거래되고 있어 고평가된 것으로 보입니다. 2021년부터 23년까지 자동차 부품 산업의 엄청난 가격 상승을 시장이 미래까지 추정하고 있는 것으로 보입니다. 특히, 자동차 부품 및 액세서리 지출의 성장률은 2021~23년 평균 11%로 2000~19년의 평균 4%에서 크게 상승했습니다. 앞으로 자동차 애프터마켓의 성장률은 2.5%의 가격 상승과 0.5%의 차량 대수 증가에 힘입어 3%에 근접할 것으로 예상됩니다.
투자 의견
미국 전역에 6,000개 이상의 매장을 보유한 넓은 해자(wide-moat) 기업 오라일리 오토모티브(O’Reilly Automotive)는 자동차 애프터마켓에서 압도적인 입지를 자랑합니다. 이 소매업체는 2008년 CSK 인수를 통해 애프터마켓 내 DIY(직접 수리) 부문의 입지를 크게 확장했으며, 현재 DIY 시장에서 두 자릿수 초반의 점유율을 차지하고 있어 넓은 해자 기업인 오토존(AutoZone)에 이어 2위를 기록하고 있습니다. 온라인 채널과 다각화된 유통업체들의 치열한 경쟁 속에서도 오라일리의 가치 제안은 전문적인 직원과 풍부한 제품 재고에 기반합니다. 대부분의 비전문 자동차 부품 유통업체와 달리, 오라일리 직원들은 고객의 차량 진단, 특정 차종 및 모델에 맞는 부품 주문, 부품 기능 테스트까지 지원합니다. 자동차 수리는 종종 선택적이지 않고, 많은 경우 시간에 민감하기 때문에 소비자들은 오라일리의 직원이 제공하는 전문성 수준을 높이 평가한다고 우리는 추측합니다. 또한, 회사의 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 공급망 모델과 유리한 공급업체 관계는 상당한 지역별 유통 역량을 제공합니다. 따라서 회사는 시간에 민감한 소비자 수요를 충족시키기 위해 지역 매장 네트워크를 통해 제품을 신속하게 유통할 수 있습니다. 당사는 해당 기업의 고객 서비스 수준과 편의성이 모방하기 어렵고 고객에게 가치 있다고 평가하며, 이를 통해 오라일리는 지속적으로 50% 이상의 총마진을 달성할 수 있습니다. 오라일리는 또한 자동차 애프터마켓의 전문 서비스 부문에서 강력한 입지를 확보하고 있으며, 당사는 해당 기업이 한 자릿수 후반의 높은 시장 점유율을 보유하고 있다고 추정합니다. DIY 소비자들과 마찬가지로 전문 서비스 제공업체들도 최저가보다 제품 가용성과 빠른 배송 시간을 더 중요하게 여깁니다. 특히 부품 비용이 일반적으로 차량 소유주에게 전가되기 때문입니다. 확립된 허브 앤 스포크(hub-and-spoke) 공급망 모델과 고도로 분산된 경쟁 환경 속에서, 오라일리의 지역별 유통 규모는 전문 고객 기반을 효과적으로 지원하고 소규모 경쟁사들로부터 시장 점유율을 지속적으로 확보할 수 있는 충분한 입지를 제공한다고 믿습니다.
📈 상승론자 의견
- 오라일리의 유통망과 공급업체 관계는 모방하기 어려우며, 제품 가용성과 관련하여 회사에 지속적인 경쟁 우위를 제공합니다.
- 자동차 부품에 대한 수요 변동성은 다른 소매 카테고리에 비해 상대적으로 미미한 편이며, 비선택적 특성으로 인해 거시경제 상황에 덜 민감한 편입니다.
- 애프터마켓 자동차 부품 산업은 여전히 매우 분산되어 있어, 오라일리는 기존 유통망을 활용하여 규모가 작은 경쟁사들로부터 시장 점유율을 확보할 수 있는 충분한 기회를 가지고 있습니다.
📉 하락론자 의견
- 경쟁 온라인 채널은 순수 자동차 부품 소매업체보다 간접비가 적어 오라일리의 가격보다 낮게 책정할 수 있습니다.
- 전기차 보급은 기존 자동차보다 움직이는 부품이 적기 때문에 자동차 부품 수요에 위협이 됩니다.
- O'Reilly의 멕시코 진출 계획은 해당 유통업체의 입지가 아직 초기 단계이고 신뢰할 수 있는 브랜드명이 국제적으로 통하지 않을 수 있다는 점에서 불확실성을 안고 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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