유나이티드 렌탈: H&E 인수 종료는 비극이 아닙니다.

투자 의견

유나이티드 렌탈은 북미 장비 렌탈 업계에서 15%의 점유율로 계속해서 최고의 자리를 지킬 것으로 예상합니다. 업계 리더인 이 회사는 고객에게 소규모 업체보다 더 나은 장비 가용성과 안정성을 제공합니다. 하지만 유나이티드 렌탈의 제품 카탈로그에 있는 많은 장비 브랜드는 경쟁사인 선벨트 렌탈(Ashtead 소유), Herc 및 북미 전역의 수천 개의 다른 렌탈 회사에서도 찾아볼 수 있습니다. 파편화되어 있지만 통합되고 있는 업계에서 가장 큰 업체인 United Rentals는 공격적인 인수 전략을 채택하여 지난 20년 동안 수백 건의 거래를 완료했습니다. 앞으로도 소규모 렌탈 업체를 렌탈 플랫폼에 지속적으로 영입하여 지리적 범위와 장비 카테고리를 더욱 확장할 것으로 예상합니다. 장비 렌탈 업계는 통합의 시기가 무르익었다고 생각하며, United Rentals도 혜택을 받겠지만 경쟁사도 마찬가지일 것으로 예상합니다. 회사는 규모를 키우려는 다른 업체들과 경쟁하게 될 것입니다. 이러한 역학 관계의 최근 증거는 2025년 2월에 이미 United와 H&E가 인수합병에 합의한 후 Herc가 H&E 장비에 대해 United보다 높은 입찰가를 제시했을 때 나타났습니다. United Rentals는 북미 전역에서 약 1,600개의 렌탈 지점을 운영하고 있으며, 이는 이 지역에서 1,200개 이상의 지점을 운영하는 2위 업체인 Sunbelt보다 훨씬 많은 수입니다. 또한 United는 트렌치 안전, 전력 및 HVAC, 유체 솔루션을 포함한 특수 장비(2024년 매출의 33%)로 점점 더 확장하고 있습니다. 이 회사는 단기적으로 매력적인 순풍을 타고 있는 최종 시장에 노출되어 있습니다. 건설 및 산업 시장은 호황기를 지나고 있지만 여전히 회복세를 유지할 것으로 예상됩니다. 장비 렌탈 산업의 전체 시장 규모는 렌탈 보급률이 증가함에 따라 계속 확대될 것으로 예상합니다. 점점 더 많은 건설업체들이 비용 절감을 위해 간헐적으로 사용하는 일반 장비(고소 리프트, 지게차, 발전기)를 렌탈하기로 선택하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 북미에서 장비 렌탈 보급률이 증가하면 일반 장비 렌탈이 늘어나 유나이티드 렌탈의 매출 성장을 견인할 수 있습니다.
• 향후 몇 년 동안 미국의 인프라 지출이 증가하면 유나이티드 렌탈의 제품에 대한 수요가 늘어날 수 있습니다.
• 유나이티드 렌탈이 특수 장비 구축에 더욱 집중하면 장비 활용도가 높아지고 수익성이 향상될 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 렌탈 고객이 렌탈 대신 장비를 직접 구매하기로 선택할 수 있으며, 이는 렌탈 보급률의 감소로 이어져 궁극적으로 United Rentals의 매출 감소로 이어질 수 있습니다.
• 공급망이 개선되면 장비 소유자가 새로운 장비 채널을 선호하게 되어 단기적으로 유나이티드 렌탈 제품에 대한 수요가 약화될 수 있습니다.
• 경제적 배경이 약해지면 최종 사용자가 새로운 프로젝트 수요가 회복될 때까지 장비 대여를 보류하여 United Rentals의 매출에 압박을 가할 수 있습니다.