의료 서비스: MCOs 면역력이 있지만, 관세는 제공자와 공급업체에 단기적인 스트레스를 유발할 수 있습니다.

투자 의견

CVS는 미국에서 가장 고객 중심의 건강 관리 기업이 되기 위해 노력하고 있습니다. CVS는 약국 혜택 관리업체 Caremark(2007년), 보험사 Aetna(2018년), 의료 서비스 제공업체 Oak Street Health(2023년)를 인수하며 관리형 의료 분야의 리더로 자리매김하기 위해 10년 이상 투자해 왔습니다. CVS의 최상위 약국, 건강 보험사, 약국 혜택 관리업체(PBM) 프랜차이즈는 고객의 건강 결과 개선과 의료 비용 곡선 완화 가능성을 지니고 있습니다. 특히 의료 서비스 제공업체를 소유함으로써 인센티브를 일치시킬 경우 이 잠재력은 더욱 강화될 수 있습니다. 그러나 CVS는 과거에 이 잠재력을 충분히 발휘하지 못했으며, 새로운 경영진이 취임한 후 의료 보험 부문에서 부진한 성과를 개선하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 메디케어 어드밴티지 마진 확대에 대한 규제 제한으로 인해 CVS의 실적 개선은 수년이 걸릴 수 있습니다. 또한 소매점 네트워크에 대한 불확실성도 지속되고 있습니다. 회사는 기존 점포에 서비스를 추가해 운영 효율성을 높이는 것을 목표로 했지만, 기본 의료 자산의 통합은 아직 완료되지 않았으며, 회사가 기존 점포를 개조하는 데 투자할지 아니면 다른 전략을 추구할지 여부는 여전히 불확실합니다. 최근 경영진 개편에도 불구하고 CVS는 다각화된 사업 전략에 대한 의지를 보이고 있습니다. 장기적으로 이 전략에 잠재력이 있다고 판단하지만, 투자자들은 경영진이 자체 설정한 목표를 달성하는 것을 최소한으로 기대할 것입니다. 이는 이전 팀과 달리 긍정적인 변화가 될 수 있습니다. 이전 경영진 하에서의 장기 목표는 관리형 의료 조직(MCO) 동료 기업들보다 현저히 낮았으며, CVS가 소매 사업에서 직면한 도전 과제 때문에 장기적으로 주요 MCO 동료 기업들보다 낮은 성장 전망을 수용해야 할 수 있다고 추정됩니다.

📈 상승론자 의견

• CVS의 다양한 사업 분야는 의료 및 약국 혜택을 통합 관리함으로써 환자를 더 포괄적으로 이해할 수 있는 기회를 제공하며, 이는 조직의 매출 및 비용 시너지 효과를 가져올 수 있습니다.
• CVS의 의료 서비스 분야 진출은 조기 개입을 통해 환자들이 만성 질환을 더 쉽게 비용 효율적으로 관리할 수 있도록 돕는다면, CVS의 모든 사업 부문의 수익성을 향상시킬 잠재력을 가지고 있습니다.
• CVS의 PBM은 약품 비용 동향에 대한 집중적인 분석으로 업계 리더 지위를 유지하고 있으며, 이는 고객 유치에 계속 기여할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 미국에서 보편적이고 저렴한 의료 보험이 실현될 때까지 의료 개혁은 반복적인 정치적 이슈로 남아있을 가능성이 높으며, CVS의 주가는 전망을 위협하는 시나리오가 확산될 경우 변동성을 겪을 수 있습니다.
• 소비자들이 아마존 같은 온라인 소매업체를 선호함에 따라 물리적 소매점의 방문객 수는 계속 감소할 수 있으며, 이는 소매점 운영 모델의 재편이 필요할 수 있습니다.
• CVS의 장기적 이익 성장 전망은 주로 소매 운영에서 직면한 장기적 도전 과제 때문에 관리 의료 동료 기업보다 낮아 보입니다.