의료 서비스: 메디케이드와 PBM, 규제 조치 강화로 여전히 압박 받다

투자 의견

HCA Healthcare는 미국에서 가장 큰 병원 네트워크를 운영하고 있으며, 시장 점유율을 선도하고 높일 수 있는 매력적인 지리적 위치에 집중하고 있습니다. 내슈빌에 본사를 두고 있으며, 특히 전체 병상 수의 절반 이상을 차지하는 텍사스와 플로리다에 시설이 집중되어 있습니다. 이들 주에서는 댈러스, 오스틴, 탬파, 마이애미 등 도시 지역에 집중하고 있으며, 이러한 지역은 회사가 미국 전역에서 활용하고자 하는 긍정적인 인구통계학적 요인을 잘 파악할 수 있는 지역이라고 생각합니다. HCA는 목표 시장 내에서 환자, 의사, 제3자 지불자를 유치하기 위한 다양한 전략을 통해 점유율을 확대하는 것을 목표로 합니다. 이 회사는 선택한 지역 시장에서 외래 수술 센터, 응급 치료 센터 및 편리한 접근 지점에 있는 의원 클리닉이 지원하는 주요 병원 앵커와 함께 광범위한 시설 네트워크를 제공합니다. HCA는 일반적으로 해당 지역의 다른 병원에 대한 진료권을 가진 자유 계약자인 의사들이 가장 선호하는 시설이 되는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, HCA는 지난 10여 년 동안 수술실의 효율성, 간호 및 기술 제공을 개선하기 위해 수술실에 투자하여 수술을 예약하는 외과의에게 어필하고 환자 만족도에 긍정적인 영향을 미쳐 HCA 시설의 명성을 쌓아 왔습니다. 지불자 관점에서 HCA는 약 3년 주기로 의료 보험사와 계약을 맺는데, 이는 일반적으로 관리가 가능하지만 인건비와 같은 투입 비용이 급증할 경우 몇 가지 우려를 낳을 수 있습니다. 하지만 전반적으로 HCA의 전략은 시장 점유율 상승과 업계에서 가장 효율적이고 수익성 높은 운영 등 장기적으로 긍정적인 결과를 가져왔습니다. 장기적으로는 한 자릿수 중반의 매출과 두 자릿수 초반의 주당 순이익을 기록할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• HCA는 의료 이용률이 증가할 때 이익을 얻으며, 이는 우호적인 인구통계학적 추세를 고려할 때 장기적으로 지속될 것으로 보입니다.
• HCA는 매력적인 지리적 위치에 초점을 맞추고 있기 때문에 매출에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 순풍을 맞고 있습니다.
• HCA의 재무 레버리지가 관리 가능한 수준이기 때문에 미국의 의료 정책 변화나 기타 시스템에 대한 충격으로 인해 선택적이고 수익성이 높은 사업 부문에 대한 수요가 제한될 수 있는 상황에도 유연하게 대처할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 정책 변화는 미국에서 보편적이고 저렴한 의료보험이 실현될 때까지 주요 ESG 리스크로 남을 가능성이 높습니다.
• 메디케어 및 메디케이드와 같이 상대적으로 마진이 낮은 정부 프로그램은 다른 미국 보험 프로그램보다 빠른 속도로 성장할 것으로 보이며, 이는 HCA와 같은 병원의 마진을 압박할 수 있습니다.
• 의료 이용률이나 환급률을 감소시키는 경제 또는 기타 충격은 병원 운영의 상당한 고정 비용으로 인해 HCA의 수익에 타격을 줄 수 있습니다.