인튜이티브 실적: 안정적인 절차 성장과 강력한 신규 계약이 긍정적인 마진 개선으로 이어져

투자 의견

인튜이티브 서지컬은 로봇 수술의 지속적인 글로벌 확산으로 계속해서 혜택을 보고 있으며, 우리가 전환 가능성이 낮다고 보았던 시술 분야에서도 마찬가지입니다. 새로운 경쟁사들이 마침내 시장에 진입했음에도 불구하고, 우리는 회사의 경쟁적 입지에 대한 장기적 긍정적 전망을 유지합니다. 차세대 플랫폼의 최신 출시로 인튜이티브는 지배력을 유지할 것으로 보입니다. 인튜이티브에 대한 우리의 장기적 전망이 특히 보수적이라고 보지 않습니다. 2024년 시술 건수가 260만 건을 넘어설 것으로 예상되지만, 여전히 수배 규모에 달하는 글로벌 총 잠재 시장(TAM)은 특히 해외에서 풍부한 성장 기회를 제공할 것입니다. 로봇 수술의 궁극적 한계는 사실상 무한하며, 현재 적용 분야는 로봇으로 전환 가능한 연조직 수술의 모든 가능성 중 극히 일부에 불과합니다. 미국 내외를 막론하고 상당한 규모의 미개척 및 저침투 분야가 여전히 존재합니다. 대부분의 선진국에서 로봇 수술의 수용도는 미국에 비해 현저히 낮은 수준이며, 강력한 경쟁사 부재(최근까지) 속에서 인튜이티브는 긍정적 추세의 주요 수혜자로 남을 것입니다. 특히 미국에서 일부 시술의 성장세가 둔화되기 시작할 것으로 예상되며, 보급률이 한계에 도달할 것입니다. 그러나 성숙한 시술 분야 외에는 성장 기회가 풍부합니다. 인튜이티브는 경제적 매력도를 높이기 위한 적절한 조치를 적극적으로 취하고 있으며, 이를 통해 역사적으로 로봇에 덜 적합하다고 여겨졌던 시장과 시술 분야에 실질적인 진출을 이루었습니다. 과거 수요의 대부분이 미국에 집중되었으나, 인튜이티브는 과거 회의적이었던 해외 시장에서 점차 성장을 도모하고 있습니다. 최근 해외 시스템 설치량이 미국을 넘어섰으며, 이는 채택 가속화에 대한 우리의 장기 전망을 뒷받침합니다. 최신 플랫폼 업그레이드 역시 회사의 성장 궤도에 긍정적인 신호입니다.

📈 상승론자 의견

• 차세대 플랫폼에 대한 직관적 수술의 채택률은 여전히 강세를 보일 것으로 예상되며, 이는 향후 몇 년간 시스템 설치에 상당한 추진력을 제공할 것입니다.
• 인튜이티브 서지컬은 현재 가장 높은 수술량을 기록하는 일반 외과 분야에서 엄청난 성공을 거두고 있습니다. 특히 해외 시장에서 기회가 매우 매력적입니다.
• 인튜이티브의 기관지경 검사 시장 진출은 회사가 기존 성과에 안주하지 않고 로봇 지원이 필요한 다른 분야로도 눈을 돌리고 있음을 보여준다.

📉 하락론자 의견

• 특히 저비용 시술 분야에서 일부 경쟁이 등장할 수 있습니다. 경쟁사들은 또한 수술 기기 시장에도 진출하고 있습니다.
• 인튜이티브의 마진은 이온 플랫폼과 차세대 다빈치 시스템에 대한 투자로 인해 하락세를 보이고 있다.
• 비만 수술 분야에서의 로봇 수술 도입은 강세를 보였으나, 체중 감량 약물 시장의 등장으로 전체 분야는 축소되고 있다.