제이콥스 솔루션즈 실적: 강력한 수주잔고 성장과 마진 확대

투자 의견

2024년 9월, Jacobs Solutions는 핵심 미션 솔루션 및 사이버 및 정보 사업 부문을 분사했습니다. 9월 27일, 이 사업 부문의 분사 및 Amentum과의 합병을 통해 새로운 상장 기업이 설립되었습니다. Jacobs 주주들은 9월 23일 기준 보유한 Jacobs 주식 1주당 Amentum Holdings(NYSE에서 "AMTM" 티커로 거래됨) 주식 1주를 받았습니다. 최근 몇 년간 Jacobs Solutions는 인수합병과 사업부 매각을 통해 포트폴리오를 재편했습니다. 우리는 이 포트폴리오 재편을 긍정적으로 평가합니다. 전략적 전환이 변동성이 낮고 수익성이 높은 포트폴리오로 이어졌기 때문입니다. Jacobs는 사이클성 강하고 마진율이 낮은 사업 부문에서 벗어나 고마진 전문 서비스 분야로 전환했습니다. 또한 우리는 수자원 및 교통 등 장기적 유리한 트렌드에서 혜택을 볼 것으로 예상되는 최종 시장への 노출을 확대했습니다. 장기적으로 우리는 해당 기업이 인프라 현대화, 에너지 전환, 공급망 투자(특히 반도체 및 생명과학 최종 시장) 등 다수의 긍정적인 구조적 동인에서 혜택을 볼 수 있을 것으로 예상합니다. 또한 Jacobs는 미국 $1.2조 인프라 법안에서 혜택을 볼 수 있는 유리한 위치에 있으며, 특히 물과 교통 인프라 분야에서 강력한 입지를 갖추고 있습니다. 우리는 해당 기업이 향후 5년간 중간에서 높은 한 자릿수 매출 성장을 기록할 것으로 예상합니다. 또한 사람과 장소 솔루션 부문에서의 최근 마진 확대에 긍정적으로 평가하며, 단독 Jacobs의 조정 EBITDA 마진(순 매출 기준)이 2024 회계연도 12.8%에서 2029 회계연도까지 약 16%로 개선될 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 경영진은 Jacobs의 사업 포트폴리오를 장기적 전망이 유망한 분야로 전환했으며, 특히 교통 및 수자원 분야에 집중하고 있습니다.
• 이 회사는 인프라 투자 및 일자리 법안, 인플레이션 감축 법안, 칩 법안으로 인해 미국 정부의 지출 증가로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.
• 비용 최적화와 유리한 포트폴리오 구성 변화로 인해 영업 마진이 확대될 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• Jacobs의 인수합병 실적은 혼합된 결과를 보이고 있습니다. 1994년 이후 80건 이상의 연속적인 인수합병이 투자 자본 수익률에 부담을 주었습니다.
• 정부 지출 감소는 회사의 수익에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
• 회사는 고정 가격 계약에서의 비용 초과 위험에 직면해 있습니다.