직접 인덱싱과 대중 개인화의 새로운 세계: 잠재적 혼란은 무시할 수 없어

투자 의견

Northern Trust는 두 개의 경쟁 우위 분야로 구성되어 있습니다: 자산 관리와 자산 보관 서비스(이전에는 기업 및 기관 서비스 또는 C&IS로 알려짐). 두 분야는 모두 회사의 자산 관리 역량에 의해 지원됩니다. 자산 서비스 부문은 자산 소유자와 자산 관리자에게 수탁 및 부가 서비스를 제공합니다. 약 $17조 달러의 수탁 또는 관리 자산 규모를 보유한 Northern Trust는 BNY Mellon과 State Street(각각 $45조 달러 이상의 AUC/A를 보유)보다 규모가 작습니다. 그러나 이 부문은 여전히 안정적인 수익을 창출하며, 부문 운영 마진은 대형 경쟁사들과 유사합니다. 노스웨스턴 트러스트의 자산 관리 사업은 초고액 자산가 고객의 요구사항을 충족시키는 데 집중되어 있습니다. 특히 글로벌 패밀리 오피스 부서는 $200억 달러 이상의 자산을 보유한 고객을 대상으로 서비스를 제공합니다. 미국 내에서는 노스웨스턴 트러스트의 자산 관리 사업이 다양한 지역으로 잘 분산되어 있습니다. 우리는 노스웨스턴 트러스트의 우수한 명성, 확고한 시장 지위, 고객의 충성도가 경쟁으로부터의 영향을 완화하는 데 기여한다고 믿습니다. 노스웨스턴 트러스트의 또 다른 강점은 초고액 자산 고객들이 자산 배분에서 보수적인 경향을 보인다는 점입니다. 해당 세그먼트의 자산 운용 규모(AUM) 중 주식에 투자된 비중은 50% 미만이며, 나머지는 채권과 현금/기타 자산에 약 50%씩 분배되어 있습니다. 높은 인플레이션은 비용 절감 노력에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이자 외 비용이 이자 외 수익에 차지하는 비율은 금융 위기 이후 급격히 상승해 2011년 102%에 달했습니다. 비용 관리 통해 이 비율은 2020년 93%, 2021년 89%로 하락했습니다. 그러나 주식 및 채권 시장 침체, 인플레이션, 인력 채용으로 인해 2022년, 2023년, 2024년 비율이 상승했습니다.

📈 상승론자 의견

• Northern Trust는 강력한 자산 관리 사업을 구축했습니다. 보수적인 자본 배분과 신뢰할 수 있는 명성은 초고액 자산가 개인 은행 고객을 유치하고 유지하는 데 기여합니다. 또한 이러한 자산 관리 관계는 다른 자산 관리업체에 비해 고객의 자산 운용 규모(AUM)가 주식에 덜 노출되어 있습니다.
• 인플레이션 둔화와 비용 절감으로 인해 단기적으로 비용 증가 속도가 둔화될 것으로 예상됩니다.
• 미디어 보도에 따르면 노스런트rust는 독립성을 재확인했음에도 불구하고 인수 대상이 될 수 있다는 전망이 제기되고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 자산 관리 산업의 수수료 압박과 마진 감소는 자산 관리사가 비용 관리에 더 집중하게 만들며, 이는 수탁 은행의 가격 결정력을 제한할 것입니다.
• Northern Trust는 주식 시장 변동, 금리 변동, 외환 변동성 등 통제 불가능한 요인에 노출되어 있습니다.
• 노스런트rust의 수탁 업무 규모는 스테이트 스트리트와 BNY 멜론보다 작기 때문에, 이론적으로 경쟁사들은 기술 투자 지출에서 더 큰 혜택을 볼 수 있습니다.