찰스 슈왑: 공정가치 추정치를 87달러로 14% 상향 조정

투자 의견

유동성 및 자본 측면에서 찰스 슈왑은 양호하며 수익은 지속 가능한 상승 궤도에 있을 것으로 평가합니다. 개인 투자자 및 등록 투자자문 플랫폼으로 가장 잘 알려져 있지만, 찰스 슈왑은 2024년 9월 말 기준 약 2,500억 달러의 예금을 보유하고 있으며 순이자 수익에서 수익의 절반 가량을 창출하는 저축 및 대출 지주 회사입니다. 규제 자본 측면에서 보면, 2024년 9월 말 기준 보통주 티어 1 자본 비율은 29.1%, 티어 1 레버리지 비율은 9.7%로 매우 건전합니다. 유가증권 미실현 손실을 포함하면 이러한 자본 비율이 낮아지지만, 규제 당국은 2025년까지 이를 포함하도록 요구하지 않을 것으로 보입니다. 향후 몇 년 동안 회사는 수익을 유지할 수 있으며, 금리가 하락하고 유가증권의 만기가 다가옴에 따라 고금리 채권에서 발생한 미실현 손실이 반전되어 자본 비율이 실질적으로 강화될 것입니다. 고객이 수익률이 낮은 은행 예금에서 CD나 머니마켓펀드와 같은 고수익 상품으로 현금을 옮기면서 슈왑의 은행 자산이 줄어들고 순이자수익을 압박하는 예금에 대해 더 많은 비용을 지불해야 했습니다. 현재로서는 핵심 예금이 현재 수준에서 안정화되고 고비용 자금을 상환하여 향후 1~2년 동안 순이자 수익과 수익이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 금리 인하 효과는 고비용 자금 조달의 감소로 상쇄되고 결국 은행 예금이 다시 성장세로 돌아설 것으로 예상합니다. 금리가 재설정된 후에도 슈왑은 수년간 두 자릿수 수익 성장을 이어갈 것으로 예상합니다. 트레이딩 및 자산관리 수수료와 관련하여 대부분의 가격 상승 압력은 이미 발생했을 가능성이 높으며, 추가적인 가격 상승 압력은 고객 계좌 및 고객 자산 성장으로 상쇄될 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 찰스 슈왑은 투자 서비스 분야의 리더로서 입지를 공고히 하고 있으며 다른 금융 서비스로 확장할 수 있을 것으로 보입니다.
• TD Ameritrade와의 합병은 상당한 매출 및 비용 시너지 효과를 가져왔습니다.
• 확장 가능하고 수직적으로 통합된 비즈니스 모델을 통해 슈왑은 투자 서비스 산업이 발전함에 따라 점점 더 많은 비율의 수익을 수익으로 전환하고 가치 사슬의 더 나은 부분에 위치할 수 있을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 저비용 예금이 성장하지 못할 가능성은 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 슈왑은 적응할 수 있는 자원을 보유하고 있지만, 최근 몇 년 동안 금융 기술 혁신이 증가하면서 투자 서비스 산업의 일부를 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다. 수수료 0달러 비즈니스 모델, 로보 어드바이저, 다이렉트 인덱싱과 같은 최근의 트렌드는 기존 방식에 도전하고 있습니다.
• 일본과 같은 0%에 가까운 금리가 장기간 지속되는 시나리오가 발생하면 수익이 크게 감소하고 비즈니스 모델에 변화가 필요할 수 있습니다. 경기 침체가 발생하면 연준은 금리를 인하해야 할 수도 있습니다.