카디널헬스 실적: 견고한 실적과 마진 확대로 사업 모멘텀 입증

투자 의견

Cardinal Health는 브랜드, 제네릭, 전문 의약품을 유통하는 국내 3대 주요 도매업체 중 하나입니다. 2025 회계연도 기준 연간 미국 의약품 유통 매출액이 $200억 달러를 초과하며, 전체 시장의 약 25%를 공급합니다. 주요 경쟁사인 Cencora와 McKesson과 함께, 이 세 업체는 미국 시장의 90% 이상을 공급하는 의약품 도매 및 유통 독과점 구조를 형성하고 있습니다. 카디널의 제약 및 특수 솔루션 부문은 브랜드 의약품, 제네릭 의약품, 특수 의약품 및 일반 의약품과 소비자 건강 제품을 유통합니다. 카디널은 미국 제약 공급망에서 핵심 역할을 담당하며, 유통 및 서비스를 통해 60,000개 이상의 약국에 서비스를 제공합니다. 이 회사는 제품을 중앙 창고로 배송함으로써 약국이나 다양한 고객 위치로 직접 배송하는 대신 유통 물류 과정을 간소화합니다. 또한 카디널은 공급업체의 제품에 대한 법적 소유권을 인수하고, 연체된 약국, 클리닉, 공급업체와 관련된 모든 재고 및 신용 위험을 부담합니다. 중개자 역할을 넘어 카디널은 병원 및 기타 의료 제공자 및 보험사에게 컨설팅 서비스를 제공합니다. 회사의 다른 두 부문은 병원, 임상 실험실, 환자 가정 등에 회사 브랜드 및 사설 브랜드 의료 및 기타 의료 제품을 제조 및 유통합니다. 이 두 부문은 총 매출의 10% 미만을 차지하지만, 기업 차원에서 마진 증대 요인입니다. 두 사업 부문의 매출과 이익은 수요 감소, 공급망 제약, 인플레이션 압력으로 인해 악화되었지만, Cardinal은 적절한 투자를 통해 부분적인 회복에 기여했습니다. 장기적으로 해당 기업은 적절한 가격 인상, 제품 포트폴리오 최적화, 경제 전반의 개선을 통해 이러한 위험을 완화할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Cardinal Health는 산업의 약 1/3에 해당하는 제약 제품을 유통함으로써 제네릭 의약품 제조업체와의 협상력을 크게 강화했습니다.
• 특수 자산에 대한 전략적 우선순위 강화는 Cardinal의 매출 및 이익 채널을 고성장 및 고마진 산업으로 다각화하는 데 기여합니다.
• 기술 혁신은 Cardinal Health의 성과를 지속적으로 개선하며 도매업체에게 새로운 기회를 제공하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 약국 및 의료 제공업체 고객에 대한 보상 압박은 비용 절감에 초점을 맞추게 하여 Cardinal Health의 수익성에 압력을 가하고 있습니다.
• 일반 대중과 정치인들의 과도한 브랜드 및 특수 의약품 가격에 대한 감시는 장기적으로 가격 인플레이션을 억제할 수 있으며, 이는 카디널의 매출 성장 속도를 늦출 수 있습니다.
• 비록 가능성이 낮지만, Optum과의 계약 상실은 Cardinal이 해당 기업의 다른 주요 고객과의 장기적 관계의 지속 가능성을 의심하게 합니다.