캐나다 왕립은행(Royal Bank of Canada) 실적: 무역 불확실성 속 대출 충당금 증가; 2025년 전망 유지

투자 의견

캐나다 왕립 은행은 자산 기준으로 캐나다에서 가장 큰 두 은행 중 하나이며, 캐나다 은행 예금의 약 90%를 총체적으로 보유하고 있는 6개 은행 중 하나입니다. 이 은행은 수익의 3분의 2를 캐나다에서 창출하고 나머지는 주로 미국에서 얻습니다. 이 은행은 비은행 사업 부문을 확장하고 효율적인 은행 업무를 운영하며 업계 최고 수준의 주주 수익률을 창출하는 등 훌륭한 성과를 거두었습니다. 어려운 거시적 환경이 중기적으로 수익 성장을 압박하더라도 RBC는 앞으로도 수년 동안 캐나다의 주요 은행 중 하나로 남을 것이라고 믿습니다. 캐나다 왕립 은행은 캐나다 소매 및 상업 은행 사업에서 꾸준한 입지를 유지할 것으로 예상합니다. 또한 글로벌 자본 시장에서도 주요 플레이어로 남아 있습니다. 이 부문은 계속해서 순이익에 큰 기여를 할 것으로 예상합니다. 오히려 팬데믹 기간 동안 자본 시장은 이 은행의 수익이 급증하면서 경기 순환에 역행하는 모습을 보였습니다. 자산 관리 부문도 높은 자기자본 수익률을 기록하고 있으며, 대규모 자금 유입으로 시장 내 상위권을 유지하고 있습니다. RBC는 캐나다 최고의 자산 관리자이자 수집가이며 교차 판매 및 고객 통합 노력이 순조롭게 진행되고 있는 City National에서도 큰 폭의 성장을 경험하고 있습니다. 이 은행의 유통 네트워크는 캐나다에서 가장 지배적이며, 캐나다 은행 중 가장 많은 자산을 관리하고 있습니다. 우리는 시티 내셔널을 통해 미국에서 자산가 및 상업 고객에 초점을 맞춘 RBC의 성장 전략이 마음에 듭니다. 이는 이전에 미국에서 시도했던 성장 전략보다 훨씬 더 집중된 전략이라고 생각하며, 현재 성과를 거두고 있습니다. 신용 비용 상승으로 인해 현재 미국에 대한 익스포저는 크지 않지만, 수익 압박은 관리 가능한 수준입니다. 우리는 RBC의 캐나다 HSBC 은행 인수에 대해 상대적으로 중립적인 의견을 가지고 있습니다. 고객 기반이 괜찮은 프랜차이즈 은행이고 캐나다에서 점유율을 어느 정도 늘릴 수 있는 은행이지만, 고객 유지 리스크와 지불한 가격을 고려하면 중립적인 움직임이라고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 자본 시장과 자산 관리 분야에서 전 세계적으로 사업을 확장하고 있는 RBC는 강력하고 다양한 수익원을 제공합니다. 이는 동종 업계 대비 압도적인 수수료 수입으로 이어질 것입니다.
• 자기자본 수익률이 30%를 넘는 캐나다 은행 비즈니스의 강세는 당분간 지속될 것입니다.
• 캐나다 HSBC 은행 인수를 통해 캐나다에서 RBC의 입지가 강화되어 시장 점유율이 점차 증가하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 캐나다 주택 시장에 대한 노출이 가장 큰 은행 중 하나이며, 캐나다 소비자의 대출 능력이 제한됨에 따라 RBC는 대출 및 수익 성장에 어려움을 겪고 추가적인 신용 위험이 발생할 수 있습니다.
• 이자율 상승과 모기지 상환 기간의 증가는 캐나다 소비자들이 당분간 더 많은 부담을 안게 될 것임을 보여줍니다.
• 거래의 일부 리스크가 현실화될 경우 HSBC 캐나다 은행 인수는 주주들에게 큰 가치를 제공하지 못할 수도 있습니다.