모닝스타 등급
2025.05.09 기준
적정가치
2025.02.06 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 넓음 | - |
가치 평가 | ★★★ | - |
불확실성 | 중간 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 43.6 | - | - | - |
예상 PER | 21.2 | - | - | - |
주가/현금흐름 | 24.6 | - | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 32.4 | - | - | - |
배당수익률 % | 3.33 | - | - | - |

켄뷰 실적: 유통 문제와 수요 약세로 실적 부진, 그러나 회복세 진행 중
와이드모트 켄뷰는 4분기 실적을 발표하며 한 해를 순조롭게 마무리했습니다. 총 매출은 37억 달러로 전년 동기 대비 거의 비슷한 수준이며 예상치인 39억 달러를 밑돌았지만 주당 순이익은 0.26달러로 예상치를 약간 상회했습니다. 예상보다 약했던 기침과 감기 시즌으로 인해 셀프 케어에 영향을 미쳤고, 필수 건강 및 피부 건강 및 미용에 영향을 미친 Kenvue의 중국 유통망에 차질이 생긴 것이 매출 부진의 두 가지 요인으로 꼽힙니다. 셀프 케어와 피부 건강 및 미용 부문은 여전히 약 3%의 유기적 성장을 달성했지만, 필수 건강 부문은 약 1% 감소했습니다. 경영진은 이러한 영향을 제외하면 해당 분기 동안 약 2%의 유기적 성장률을 기록하여 당초 예상치에 근접한 약 4%를 기록했을 것이라고 말했습니다. 이러한 영향과 어려운 환율 역풍을 부분적으로 반영한 2025년 가이던스는 유기적 매출 성장률 3%, 주당순이익 성장률 1%로, 중간 지점에서는 당초 가정에 약간 못 미치는 수치입니다. 모델을 업데이트한 후 공정가치 추정치를 주당 26달러에서 24.50달러로 낮췄습니다. 하지만 일부 단기적인 역풍은 일시적인 것으로 장기적으로 우호적인 전망에 심각한 영향을 미치지는 않을 것으로 보입니다. 마진은 건전해 보입니다. Kenvue는 총 마진에서 200베이스 포인트의 확장을 기록하며 한 해를 마감했습니다. 광고 및 프로모션 지출이 전년 대비 20% 이상 증가했기 때문에 EBIT 라인으로 이어지지는 않았지만, 이는 피부 건강과 미용 회복을 위해 Kenvue가 필요한 조치였다고 생각합니다. 광범위한 소비재 업계의 평균 광고 및 판촉비 매출 비중은 10%대 초반이며, Kenvue는 올해 10.6%를 기록했기 때문에 과도한 지출이라고 생각하지 않습니다. 피부 건강과 미용은 유럽과 라틴 아메리카에서 강력한 견인력을 보이고 있지만, 미국과 아시아 등 주요 시장에서의 개선은 예상보다 더디게 진행되고 있습니다. 하지만 볼륨 성장은 비록 단순 비교는 어렵지만 회복의 신호탄이 되고 있다고 생각합니다.
투자 의견
Kenvue는 매출 기준으로 세계 최대의 순수 소비자 건강 기업으로, 연간 $150억 달러의 매출을 기록하고 있습니다. 존슨앤드존슨의 소비자 부문은 2023년 5월에 분사해 상장되었습니다. 우리는 Kenvue가 독립된 법인으로 자본 배분과 투자를 자유롭게 할 수 있게 되면서, Tylenol, Nicorette, Listerine, Zyrtec 등 15개 핵심 브랜드에 집중해 미래 성장을 이끌 것으로 예상합니다. 회사는 매출의 약 3%를 연구개발에 투자해 혁신적인 제품을 출시할 것으로 전망되며, 이는 일부 경쟁사들과 유사한 수준입니다. 특히 디지털 소비자 건강 분야에 집중할 것으로 예상됩니다. 최근 사례로는 니코렛 퀵미스트 스마트트랙 스프레이와 지르텍 알러지캐스트 앱이 있습니다. 켄뷰는 재고 관리 단위(SKU)를 줄이고 사업 부문을 매각하는(지난 10년간 약 20건의 매각) 방식으로 포트폴리오를 합리화해 왔습니다. 이제 더 유연한 포트폴리오를 기대합니다. 고령화 인구, 소비자 헬스케어 제품의 프리미엄화, 신흥 시장 성장 등 거시적 요인은 Kenvue의 다양한 브랜드에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 또한 Kenvue는 디지털 투자 확대(2022년 마케팅 지출의 71%가 디지털에 할당되었으며, 2019년에는 44%였음)로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 이는 전자상거래 및 오프라인 매장 판매를 촉진할 것입니다. 마진 확대는 두 가지 채널에서 기대됩니다: 유리한 가격 동향과 공급망 효율성 개선입니다. 우리 분석에 따르면 Kenvue는 가격 인상 측면에서 시장보다 앞서 나가고 있으며, 제품의 강력한 브랜드 파워 덕분에 이 추세가 지속될 것으로 예상됩니다. 현재 인플레이션 환경에서 Kenvue는 강력한 가격 인상을 통해 상승한 비용을 적절히 전가해 2023년 매출의 7.7%를 가격 및 제품 구성 변화로 달성했습니다. 또한 Kenvue가 제조 및 유통 네트워크의 자동화 및 디지털화에 자본 지출의 약 60%를 투자해 공급망 최적화 이니셔티브를 추진함에 따라 향후 5년간 비용 절감 효과를 기대합니다.
📈 상승론자 의견
- 이전 모회사로부터의 독립을 통해 Kenvue는 자원을 최적화하여 필요에 맞게 배분하고 사업을 확장할 수 있습니다.
- 고령화 인구와 의료 서비스의 프리미엄화 같은 거시적 요인은 Kenvue의 모든 브랜드에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
- 디지털 광고 및 마케팅에 대한 지속적인 집중은 회사가 전자상거래 분야의 신규 경쟁사로부터 경쟁력을 유지하는 데 기여할 것입니다.
📉 하락론자 의견
- 원자재 비용 상승으로 가격 인상이 불가피한 상황에서 소비자들이 더 저렴한 제품이나 사설 브랜드 제품을 찾기 시작하면 Kenvue의 판매량이 감소할 수 있습니다.
- 건강의 개인화는 맞춤형 제품을 통해 시장 점유율을 확보하려는 소규모 니치 플레이어들에게 기회를 제공할 것입니다. Kenvue는 메가 브랜드가 이러한 소비자에게 맞춤형 서비스를 제공하기 어려운 점 때문에 이 분야에서 경쟁이 치열할 것입니다.
- 탈크 소송은 존슨의 명성에 심각한 타격을 입혔으며, 탈크를 옥수수 전분으로 대체했음에도 불구하고 케너뷰가 잃은 고객을 되찾는 것은 어려울 수 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
모닝스타의 기업평가 방법이 궁금하시다면 모닝스타 리서치 방법론에서 확인해보세요.
Disclaimer
- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.