퀘스트 진단 실적: 2024년 M&A로 강력한 2025년의 발판 마련

투자 의견

퀘스트 진단은 미국 전역에 약 2,300개의 환자 서비스 센터 네트워크를 보유한 미국 내 독립 진단 검사 분야의 선도적인 공급업체입니다. 규모와 비용 우위를 바탕으로 진단 테스트의 확산과 개인 맞춤형 치료법에 대한 임상적 의존도 증가 등 여러 가지 시대적 트렌드의 혜택을 누릴 수 있다고 생각합니다. 또한 규제 당국이 실험실 테스트 환급률을 설정하는 방법을 개선함에 따라 Quest는 메디케어 관련 가격 책정 압박에서 벗어나는 혜택을 누리고 있습니다. Quest와 주요 국내 경쟁사인 Labcorp는 독립 진단 테스트 환경을 지배하고 있습니다. 방대한 전국적인 실험실 네트워크 덕분에 이들은 진입 장벽을 만들고 지역 및 병원 실험실보다 상당한 비용 이점을 창출했습니다. 두 회사가 소규모 경쟁업체를 인수하면서 업계는 꾸준히 통합되어 왔습니다. 가장 최근에는 Quest가 병원 기반 실험실에서 레퍼런스 랩으로 또는 병원 실험실 운영을 관리하기 위해 입지를 확장하는 데 주력하고 있습니다. 이는 AmeriPath, Athena, Celera를 인수하면서 주로 수익성이 높은 난해한 테스트 포트폴리오에 집중했던 과거 패턴과는 대조적입니다. Quest는 보험 가입자를 저비용 검사실로 유도하기 위한 매니지드 케어의 적극적인 활동, 고액 공제 플랜의 보급, 소매업에서의 입지 강화 등의 주요 트렌드로부터 혜택을 받았습니다. 엄청난 규모와 매력적인 비용 구조에도 불구하고, Quest는 진단 비즈니스의 운영 효율성 측면에서 그동안 Labcorp에 뒤쳐져 있었습니다. 하지만 최근에는 병원 기반 실험실과의 협력에 중점을 두는 것이 후자의 높은 비용 구조로 인해 효율성을 저해할 수 있음에도 불구하고 그 격차를 좁히고 있습니다. Quest는 안정적으로 경제적 이익을 창출하고 있으며, 이는 해자의 강점을 강조합니다. 이전 경영진은 처음 4년 동안 인수한 기업을 지속적으로 통합하고, 운영 측면을 따라잡고, 효율성을 높이기 위해 조직을 간소화하는 데 집중했습니다. 다소 시간이 걸렸지만 수익성은 눈에 띄게 개선되었고 새로운 경영진은 더욱 탄탄한 기반 위에서 출발했습니다.

📈 상승론자 의견

• 기술과 개인 맞춤형 의학의 발전으로 환자들이 이용할 수 있는 복잡한 난해한 유전자 기반 검사의 수가 증가하고 있습니다. 이러한 검사는 일반적으로 Quest에 더 높은 수익 마진을 가져다줍니다.
• Quest는 병원 지원 프로그램을 적극적으로 모색해 왔습니다. 이러한 인수는 Quest에게 매우 매력적인 경제성을 제공합니다.
• 암 관해 상태의 환자를 모니터링하기 위한 Quest의 잔존 최소 질환 검사의 채택과 급여화는 아직 초기 단계이지만, 장기적으로는 표준 치료가 될 것으로 예상합니다.

📉 하락론자 의견

• 상당수의 병원 기반 검사실이 PAMA의 데이터 수집 및 보고 요건을 준수하지 못하면 2026년에 예상되는 메디케어 환급 개선이 실현되지 못할 수도 있습니다.
• 소규모 지역 독립 검사실과 병원 기반 검사실의 통합이 흔들리면 Quest의 장기 목표인 한 자릿수 중반의 매출 성장률에 미치지 못할 수도 있습니다.
• 일화적인 예로, 우리는 환자들로부터 Quest 서비스 센터의 서비스 불만에 대한 불만을 지속적으로 들어왔습니다.