트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 국방 부문을 위태롭게 할까요?

투자 의견

록히드는 2024년 매출 710억 달러 중 약 75%를 미국 국방부로부터 수주했는데, 이는 지구상에서 가장 큰 규모의 군사 예산이며 2060년대까지 역대 최대 규모의 국방 조달 프로그램(F-35)을 운영할 예정입니다. 따라서 방위 산업에 대한 내기로는 록히드를 이길 수 없습니다. 규모가 크다고 해서 항상 좋은 것은 아니지만, 록히드(및 투자자)는 수십 년 동안 확정된 매출과 수익원을 제공하는 수백억 달러 규모의 계약을 통해 이익을 얻습니다. 록히드는 단기적으로는 우크라이나에서 소비된 군수품의 재보급 명령이 예상보다 훨씬 빠르게 이루어짐에 따라 최근 및 향후 미국 국방 지출의 증가로 인해 혜택을 볼 수 있을 것입니다. 장기적으로 미 국방부는 중국과 러시아 등 소위 강대국 라이벌의 침략에 대응하는 군의 현대화 능력을 우선시하는 동시에 이란과 북한과 같은 테러 및 핫스팟의 위협을 관리하는 데 주력해 왔습니다. 국방 예산은 일반적으로 국가의 부와 위험에 대한 인식에 따라 증감합니다. 미국에서는 두 가지 모두 증가 추세에 있으며, 특히 독일과 일본을 비롯한 많은 동맹국들 사이에서 지정학적인 요인으로 인해 수십 년 동안 보아왔던 것보다 더 많은 군사 예산이 책정되고 있습니다. 참고로, 미국 국방 예산 중 록히드 및 수많은 하청업체와 관련된 부분은 2011~2016년 사이 연평균 3.7% 감소한 반면, 2016~2022년 사이에는 연평균 6.6% 증가한 것으로 추정됩니다. 국방 조달 예산은 현대화와 함께 계속 증가하겠지만, 향후 5년간 3.0% 내외의 완만한 증가율을 보일 것으로 예상됩니다. 록히드마틴은 F-35 프로그램, 극초음속 미사일, 우주의 군사화 등 미국 국방 예산에서 우선순위를 두고 있는 지출 분야와 잘 맞닿아 있다고 생각합니다. 그러나 현재 환경에서 방위 부문의 기회를 제약하는 것은 국방 지출이나 예산 규모가 아니라 (종종 보안 허가가 필요한) 숙련된 직원과 (최근 공급이 부족한) 특수 부품 및 자재를 적시에 예산에 맞춰 프로그램을 실행할 수 있는 충분한 인력을 배치할 수 있는 능력이다.

📈 상승론자 의견

• 역사상 가장 큰 무기 프로그램인 F-35의 주계약자인 록히드마틴은 조달과 유지보수를 통해 수십 년 동안 안정적인 수익을 창출할 수 있을 것입니다.
• 러시아-우크라이나 전쟁과 중동 분쟁의 격화로 인해 지정학적 긴장이 상당히 고조되었습니다. 국방 예산은 부분적으로 지정학적 갈등의 영향을 받으며, 미국은 추가 분쟁을 억제하기 위해 국방 지출을 늘릴 것으로 예상됩니다.
• 방산 주계약업체는 경기 순환적인 사업을 영위하기 때문에 미국이 경기 침체에 접어들 경우 어느 정도 보호받을 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 록히드마틴은 본질적으로 정치적이고 따라서 불확실한 과정인 미군 자금에 의존하여 영업을 하고 있습니다.
• SpaceX나 안두릴과 같은 신생 기업이 우주 계약이나 자율 항공기 분야에서 기존 기업의 독과점을 위협할 위험이 있습니다.
• 록히드는 매출의 약 30%를 차지하는 F-35 프로그램과 관련하여 운영 실행 리스크에 계속 직면하고 있습니다. 최근 프로그램 비용은 관리되고 있지만, 향후 물량에 대한 국방부와의 협상이 지연되고 있어 자금 조달이 위태로울 수 있습니다.