트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 방산 공급업체를 위협할까요?

투자 의견

텍스트론은 일반인들에게 잘 알려진 이름은 아니지만, 그 제품들은 널리 알려져 있습니다. 세스나 항공기부터 벨 헬리콥터, E-Z-Go 골프 카트에 이르기까지, 이 회사는 민간, 상업 및 군 고객을 위해 항공기를 중심으로 한 다양한 특수 차량을 설계, 생산 및 서비스합니다. 주요 시장에서는 텍스트론 제품이 압도적으로 가장 널리 사용됩니다. 회사의 전략 중 하나는 기존 차량에 대한 지속적인 서비스와 부품 공급입니다. 항공기는 일반적으로 수명이 상당히 길어 수십 년간 사용되므로, 텍스트론은 오랜 기간 반복적인 수익원을 확보할 수 있습니다. 다만 비즈니스 및 민간 항공 분야에 대한 높은 노출도는 이러한 수익 흐름을 주기적으로 만들 수 있습니다. 벨 사업부는 회사 매출의 약 25%만을 차지하지만, 텍스트론의 가장 우수한 사업이자 최대 전략적 기회라고 판단됩니다. 벨은 높은 시장 점유율과 독점적 애프터마켓을 보유하고 있습니다. 벨의 상업용 사업 대부분은 소방 등 안정적인 최종 시장이 주를 이루지만, 석유 탐사에 사용되는 헬리콥터 판매는 변동성이 큽니다. 그러나 미 육군이 향후 수십 년간 헬리콥터 대다수를 교체하기 위한 '미래 수직 이륙(Future Vertical Lift)' 계약의 장거리 공격(Long-Range Assault) 부문 수주에 성공함에 따라, 벨은 단기적으로 연간 약 10억 달러의 매출을 확보하게 되며, 군에 수백 대의 고가치 틸트로터 항공기를 공급하고 유지보수할 장기적 전망을 갖게 되었습니다. 이번 수주는 텍스트론이 기존 V-22 오스프리에 탑재된 틸트로터 플랫폼을 개발하고, 이를 육군의 요구사항에 맞춰 새로운 MV-75로 개량한 데 대한 투자 성과로 평가된다. 회사는 성공적인 중형 제트기 '사이테이션'의 차세대 모델 개발에 계속 주력할 것으로 예상된다. 중형 비즈니스 제트기 시장 진출은 전략적으로 타당하지만, 텍스트론은 장거리 비즈니스 제트기 제조사들과 소형 제트기 및 프로펠러 항공기 제조사로 구성된 분산되고 성장 중인 경쟁사들 사이에서 경쟁적 압박을 받고 있다고 판단합니다. 제트기 사업에서의 기회는 한정적이며 과도한 투자는 수익 감소로 이어질 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 텍스트론은 MV-75 계약을 통해 가까운 미래에 군용 회전익기 제조 분야의 선두 주자로 부상할 막대한 기회를 확보했습니다.
• 텍스트론의 시테이션 라티튜드 및 롱기튜드 슈퍼 미드사이즈 비즈니스 항공기는 장거리 비즈니스 항공기의 매력적인 대안으로, 회사의 항공 부문 매출을 견인할 것으로 예상됩니다.
• 텍스트론은 자사 항공기와 헬리콥터의 방대한 설치 기반을 서비스하며, 이는 주기적이긴 하지만 수년간의 반복적인 수익을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 텍스트론의 소형 항공기는 비즈니스 제트 시장에 새로 진입한 업체들과의 경쟁이 심화되어 가격 및 마진에 도전할 수 있습니다.
• 유가 하락은 새로운 시추장소 탐사에 사용되는 상업용 헬리콥터에 대한 추가 수요를 위협합니다.
• 미국 국방 지출이 감소 국면에 접어들 경우 텍스트론 시스템즈와 벨의 군용 항공기 부문의 매출 성장에 부정적 영향을 미칠 수 있다.