트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 방산 공급업체를 위협할까요?

투자 의견

Textron은 잘 알려진 이름은 아니지만, 많은 제품이 있습니다. Cessna 비행기부터 Bell 헬리콥터, E-Z-Go 골프 카트에 이르기까지, 이 회사는 개인, 상업 및 군사용으로 다양한 특수 차량, 특히 항공기를 설계, 생산 및 서비스합니다. 일부 주요 시장에서 Textron의 제품은 가장 널리 사용되는 제품입니다. 회사의 전략의 일부는 차량의 백 카탈로그에 대한 지속적인 서비스와 부품을 제공하는 것입니다. 항공기는 일반적으로 수명이 상당히 길고, 수십 년 동안 사용되기도 합니다. 이로 인해 Textron은 수년 동안 반복되는 수익원을 확보할 수 있지만, 비즈니스 및 개인 항공에 대한 과도한 노출로 인해 이러한 수익원이 주기적으로 발생할 수 있습니다. 이 사업이 회사 매출의 약 25%를 차지하지만, 우리는 Bell이 Textron의 최고의 사업이자 가장 큰 전략적 기회라고 생각합니다. Bell은 높은 시장 점유율과 독점적인 애프터마켓을 보유하고 있습니다. Bell의 상업적 사업의 대부분은 소방과 같은 안정적인 최종 시장에 있지만, 석유 탐사용 헬리콥터 판매는 변동성이 큽니다. 그러나 미 육군이 향후 수십 년 동안 헬리콥터의 상당 부분을 대체하기 위해 미래 수직 이륙 항공기 계약의 장거리 돌격 부문에 대한 계약을 체결함에 따라 Bell은 단기적으로 연간 약 10억 달러의 매출을 올릴 수 있게 되었고, 장기적으로는 수백 대의 고부가가치 틸트로터 항공기를 군에 납품하고 정비할 수 있는 전망을 갖게 되었습니다. 이 상은 텍스트론의 기존 V-22 오스프리에 배치된 틸트로터 플랫폼 개발에 대한 투자와 새로운 V-280에 대한 육군의 요구 사항에 대한 적응을 인정하는 것입니다. 우리는 이 회사가 성공적인 중형 Citation 제트기의 향후 반복 개발에 계속해서 개발 노력을 집중할 것으로 기대합니다. 중형 비즈니스 제트기 부문을 추구하는 것은 전략적으로 의미가 있지만, 우리는 Textron이 훨씬 더 장거리 비즈니스 제트기를 생산하는 몇몇 제조업체와 소형 제트기와 프로펠러 항공기를 생산하는 분열되고 성장하는 경쟁자 집단 사이에서 경쟁적으로 우위를 점하고 있다고 생각합니다. 우리는 Textron이 제트기 사업에서 유한한 기회를 가지고 있으며, 과잉 투자할 경우 수익이 감소할 것이라고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 텍스트론은 미래 수직 이착륙기 계약으로 가까운 미래에 최고의 군용 회전익기 제조업체가 될 수 있는 엄청난 기회를 잡았습니다.
• 텍스트론의 Citation Latitude와 Longitude 초중형 비즈니스 항공기는 장거리 비즈니스 항공기에 대한 바람직한 대안으로, 회사의 항공 부문 매출을 견인할 것으로 기대됩니다.
• 텍스트론은 주기적이기는 하지만 수년 동안 반복적으로 발생하는 수익을 제공하는 비행기와 헬리콥터의 방대한 설치 기반을 서비스하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 텍스트론의 소형 항공기는 비즈니스 제트기 시장의 신규 진입자들의 치열한 경쟁에 직면해 있으며, 이로 인해 가격과 마진에 대한 도전을 받을 수 있습니다.
• 유가 하락은 새로운 시추 장소를 탐사하는 데 사용되는 상업용 헬리콥터에 대한 수요 증가를 위협합니다.
• 미국의 국방비 지출이 감소 사이클에 접어들면, 텍스트론 시스템즈와 벨의 군사 하위 부문의 매출에 영향을 미칠 수 있습니다.