페이첵스, 페이코 인수, 페이첵스에 대한 공정가치 추정치 유지

투자 의견

Paychex의 제품은 미션 크리티컬 기능을 아웃소싱하고, 직원을 관리 및 고용하며, 갈수록 복잡해지고 변화하는 규제를 계속해서 준수하고자 하는 기업에 어필합니다. 더 많은 규제 복잡성, 타이트한 노동 시장, 하이브리드 근무 채택 증가가 Paychex 제품군에 대한 강력한 수요를 뒷받침하여 지갑 점유율과 시장 점유율 확대를 지원할 것으로 예상됩니다. 여기에는 중소기업 시장의 급여 아웃소싱 및 인적 자원 모델 침투율 증가가 포함됩니다. 당사는 시장 점유율 확대를 전망에 반영하고는 있지만, 증가하는 경쟁이 Paychex의 가격 결정력을 제한하고 회사가 경쟁력을 유지하기 위해 소프트웨어 개발과 혁신에 대한 높은 지출을 유지하도록 강요할 것으로 예상합니다. Paychex의 솔루션은 추가 인적 자본 관리(HCM) 모듈을 갖춘 DIY 급여 지급부터 행정 서비스 조직(ASO) 또는 전문 고용주 조직(PEO) 모델을 통한 풀 서비스 HR 아웃소싱에 이르기까지 다양합니다. ASO와 PEO 솔루션을 통해 기업은 급여, 규정 준수, 복리후생 관리를 포함한 중요한 HR 기능을 Paychex에 아웃소싱하고 현장 HR 전문가의 지원을 받을 수 있습니다. 두 모델의 주요 차이점은 PEO에서는 Paychex이 공동 고용 계약을 체결하고 세금 및 보험 목적으로 기록하는 고용주 역할을 한다는 것입니다. 고객은 Paychex의 규모를 활용해 경쟁력 있는 가격 혜택을 확보하며 이를 통해 인재를 유치 및 유지하고 비용을 최소화할 수 있습니다. Paychex는 보험 대리점 사업을 운영하고 퇴직 서비스 관리 등의 독립형 솔루션을 제공하기도 합니다. Paychex는 연중무휴 고객 지원을 통해 자사를 소프트웨어 전용 솔루션과 차별화해 고객이 HR 및 규정 준수 문제에 관한 조언을 얻을 수 있도록 합니다. 당사는 Paychex가 아웃소싱, 보험을 비롯한 HR 솔루션 집중도를 높여 급여 부문 이외로 매출원을 다각화해나갈 것으로 기대합니다. 2034 회계연도까지 급여 부문 매출액은 총매출액의 약 36%(2023년 추정치 약 41%) 기여할 것으로 예상합니다. 나머지 매출액은 ASO를 포함해 PEO 부문과 보험 사업 및 HCM 솔루션 두 부문으로 균등하게 나눠질 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Paychex는 규제 복잡성 증가로부터 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
• 회사는 높은 고객 전환 비용, 규모 기반 비용 우위, 수십 년에 걸쳐 구축한 강력한 브랜드 자산 및 추천 네트워크로 혜택을 누리고 있습니다.
• Paychex는 추가 침투 가능성이 높은 중소기업 아웃소싱 급여 시장을 지배하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Paychex는 민첩한 신생 기업들, 기존 경쟁사들, 종합 서비스 시장에 진출하는 회계 소프트웨어 제공업체들로부터 증가하는 경쟁에 직면해 있습니다. 이러한 상황으로 인해 Paychex은 가격 압박이 더 커지고 소프트웨어 개발에 지속적으로 투자를 늘리게 될 것입니다.
• 급여 및 HCM 소프트웨어는 점점 더 상용화되고 있으며 신규 운영업체들은 점차 자사의 성과 기록을 발전시키고자 할 것입니다.
• Paychex는 경제 상황과 노동 시장의 변동에 매우 노출돼 있습니다.