펩시코: 엘리엇의 부진한 실적 반전 계획은 설득력 있지만 실행이 관건

투자 의견

강력한 음료 및 스낵 브랜드를 바탕으로 한 펩시코의 긴밀한 소매업체 관계는 막대한 유통 규모 및 협상 우위와 함께 우리의 넓은 해자 등급을 뒷받침하며, 우리는 이러한 입지가 흔들릴 것으로 예상하지 않습니다. 우선, 우리는 펩시의 스낵 제품군이 타의 추종을 불허하는 브랜드 인지도, 운영 규모 및 소매업체 관계를 활용하여 시장 점유율을 높일 수 있는 유리한 위치에 있다고 봅니다. 음료 포트폴리오 측면에서는 신생 자체 브랜드부터 타사 카테고리 리더의 브랜드 라이선싱까지 다양한 옵션을 모색하며 비탄산 음료 부문에서의 판매 확대를 추진 중이다. 이는 유통 영향력을 강화하고, 지금까지 '넓은 해자' 기업인 코카콜라와의 격차 좁히기에 어려움을 겪어온 탄산음료 부문을 보완할 수 있다. 지난 2년간 성장이 정체된 것은 수요 부진과 원가 상승 속에서 북미 스낵 사업의 부진한 실적이 원인이라고 판단됩니다. 이는 라틴아메리카, 아시아, 아프리카의 증가하는 수요를 활용하기 위해 투자를 확대했던 주요 국제 시장에서 꾸준히 이어진 중간 단일자리 수의 유기적 매출 성장률을 상쇄하고도 남았습니다. 북미 지역 성장 재개와 장기적 경쟁력 강화를 위해 회사는 건강 중심 제품 혁신을 최우선 과제로 삼고, 가치 제안 및 디지털 마케팅 투자를 확대해 소비자 참여도를 높이며, 핵심 제품에 집중하기 위해 포트폴리오 정리를 시작한 것으로 판단됩니다. 전략적 로드맵은 설득력 있게 보이나, 실행이 회복의 핵심이며 해당 조치들이 효과를 발휘하기까지는 시간이 소요될 것으로 예상됩니다. 장기적으로 펩시코의 식품 및 음료 제품 수요는 경제 사이클 전반에 걸쳐 탄력성을 보일 것으로 예상되나, 그럼에도 불구하고 위험과 불확실성은 여전히 존재합니다. 전자상거래와 하드 디스카운터의 진출로 경쟁이 심화되고 가격 구조가 교란되는 점, 이동성 높은 라이프스타일과 건강 의식 증대로 인한 소비 패턴 변화 등이 도전 과제로 작용하고 있습니다. 그럼에도 유연하고 실용적인 접근 방식과 브랜드 경쟁력, 제조/유통 규모의 장점을 바탕으로 변화하는 경쟁 환경을 헤쳐나가며 수익성을 제고할 수 있을 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 인구 구조 및 라이프스타일 변화는 우리의 예상 이상으로 전 세계 스낵 소비를 더욱 촉진할 수 있습니다.
• 성숙 시장에서 탄산음료 판매량이 감소하는 가운데서도, 펩시의 다양한 음료 포트폴리오는 선진국과 신흥 시장 모두에서 성장 기회를 제공할 것으로 보인다.
• 오프라인 유통업체와의 긴밀한 관계에도 불구하고, 펩시코는 소비자의 쇼핑 패턴이 더욱 양극화되는 상황에서도 성장을 도모할 수 있도록 옴니채널 역량과 디지털화된 공급망에 투자해 왔다.

📉 하락론자 의견

• 건강한 스낵 및 음료에 대한 소비자 선호도 변화는 원가 상승분을 가격 인상으로 전가하는 회사의 능력을 저해하여 마진과 수익성에 부담을 줄 수 있습니다.
• 아프리카 등 펩시코의 경험이 부족한 지역에서의 인수 통합은 경영진의 장기 전략적 방향에 대한 집중력을 분산시킬 수 있다.
• 국제 시장에서 충분한 규모와 경험을 갖춘 병입업체의 부족은 경쟁사 코카콜라와의 격차를 좁히려는 펩시코의 노력을 계속해서 저해할 것이다.