혼다 실적: 자동차 부문 실적과 전망이 기대에 미치지 못해; 기업 가치 16% 하향 조정

투자 의견

혼다의 품질에 대한 평판은 자사 차량에 대한 수요를 견인합니다. 제품과 견고한 재무 상태는 회사를 안정적인 위치에 유지할 것이며, 오랜 기간 유지해 온 연비 효율성이라는 틈새 시장은 역사적으로 연비 효율적인 차량을 찾는 소비자들의 수요를 활용하기에 유리한 위치에 있었습니다. 그러나 경쟁은 치열하며, 혼다의 라인업이 경쟁사들만큼 완벽하지 않은 경트럭으로의 미국 시장의 증가하는 이동은 영구적일 수 있습니다. 2003-09년 동안 미국 자동차/경트럭 시장 점유율은 46%/54%에서 55%/45%로 이동했으나, 유가 하락과 경트럭 연비 개선으로 자동차 점유율은 2024년 19%로 하락했다. 2024년 혼다의 미국 판매에서 승용차 비중은 31%로, 토요타(30%), GM(7%), 포드(2%)보다 높았다. 혼다는 승용차 중심 전략으로 미국 시장에서 유가가 높을 때 경쟁 우위를 점하지만, 유가가 낮을 때는 대형 픽업트럭 및 대형 SUV 등 해당 세그먼트에 제품이 없어 시장 점유율을 놓치고 있다고 판단된다. 혼다는 2030년까지 전 세계 차량 라인업의 40%, 2040년까지 100%를 전기차 및 수소 연료전지차로 전환할 계획이다. 최근 업데이트에 따르면, 혼다 0 시리즈로 전 세계에 총 7종의 전기차 모델을 출시하고 2030년까지 연간 200만 대 이상의 전기차를 생산할 예정이다. 혼다와 아큐라의 다수 전기차 모델이 2024~2026년 중국, 일본, 북미에서 출시될 예정이다. 2024년 5월, 혼다는 2031 회계연도까지 10년간 10조 엔 규모의 전기차 투자 계획을 발표했다. 북미 지역에서 수직 통합형 전기차 가치 사슬 구축을 통해 2030년까지 배터리 비용을 20% 이상 절감하는 것이 목표다. 원자재 가격 상승과 인플레이션으로 투입 비용이 증가하는 동시에 소비자 구매력이 약화되는 등 심각한 위협 요인이 남아있다. 혼다는 생산 능력 최적화와 공통 차체 플랫폼 확대를 통해 이 문제를 완화할 수 있다. 시빅, 어코드 등 글로벌 5개 모델의 트림 및 옵션 선택지를 2018년 대비 2025년까지 3분의 2 수준으로 축소하는 효율성 제고에 주력하는 것으로 보이지만, 이는 재정적 영향을 완전히 방어하기에는 부족하다.

📈 상승론자 의견

• 혼다 차량의 인기는 일반적으로 미국 경쟁사들보다 적은 인센티브로도 판매가 가능하게 하여 기업의 이익을 증대시키고 차량의 재판매 가치를 높입니다.
• 혼다는 전기화 전환을 가속화하여 2030년까지 전기차(EV) 200만 대 이상 생산을 목표로 하고 있으며, 글로벌 판매의 40%를 전기차와 수소연료전지차(FCEV)가 차지하도록 할 계획이다.
• 2024년 혼다는 미국에서 판매된 차량의 거의 전량을 북미에서 생산했다. 이는 달러 대비 엔화 가치가 매우 강할 때도 토요타(70%)보다 엔화 변동에 대한 내성이 더 강하다는 의미다.

📉 하락론자 의견

• 혼다는 지난해 중국에서 합작사를 통해 주로 90만 대를 판매했다. 중국은 경쟁이 치열한 시장이며, 혼다는 소매 판매량이 4년 연속 감소하며 성장 동력을 잃은 것으로 보인다.
• 환경 규제가 강화되면서 자동차 생산 비용이 증가할 전망이다. 혼다는 현재 다른 기업들에 비해 배터리 전기차(BEV) 라인업에서 뒤처진 상태다.
• 혼다는 자본 집약적이고 경쟁이 치열하며 주기적인 산업에 속해 있어 판매량 변동과 원자재 가격 변동이 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있다.