홀로그램 수익: 유방 건강의 약점을 상쇄하는 진단 분야의 강점

투자 의견

스티븐 맥밀란 CEO의 리더십 아래 Hologic은 구조적 경쟁 우위에 집중하고, 대차대조표를 개선하고, 상호 보완적인 시장에 신중하게 진출하여 제품 주기의 변동성을 완화할 수 있었으며, 이를 통해 제품 주기를 원활하게 조정할 수 있었습니다. Gen-Probe를 인수하는 데는 많은 비용이 들었지만, Hologic은 이제 여성 건강, 전염병, 종양학 전반에 걸친 다양한 분자 진단 테스트에서 독점적인 장비로만 실행되는 강력한 입지를 확보하게 되었습니다. 이 기술 플랫폼은 팬데믹 기간 동안 탄탄한 로켓 부스터 역할을 했으며, Hologic은 이 기회를 능숙하게 활용하여 팬더 설치를 크게 늘렸으며, 이는 장기적으로 성과를 거둘 수 있을 것입니다. 또한 Hologic은 지난 십여 년간 점유율 상승을 통해 미국 디지털 3D 유방조영술 시장의 약 80%를 점유하고 있습니다. 3D 채택이 둔화되기는 했지만, Hologic의 임상 데이터는 여전히 대형 경쟁사보다 우위를 점하고 있으며, 유방 촬영 및 생검을 위한 보조 액세서리의 활용도를 높이고 판매할 수 있는 기회가 여전히 남아 있습니다. 그러나 홀로직은 세속적이고 경쟁적인 장애물에 직면해 있습니다. 자궁경부암 검진 권장 주기가 길어지면서 자궁경부 세포진 검사 횟수가 감소하여 홀로직은 벡톤 디킨슨에 맞서 시장 점유율을 지켜야 하는 상황에 처했습니다. 또한 3D 유방조영술 시장에는 거대 기업인 General Electric과 Siemens가 경쟁하고 있어 쉽지 않은 경쟁이 될 수 있습니다. 중요한 것은 Hologic이 경쟁의 압박을 잘 헤쳐나가고 있다는 점입니다. 특히 이 회사는 팬데믹을 최대한 활용하여 분자 진단 시장에서 입지를 넓히는 데 공격적으로 나섰습니다. 코로나 PCR 테스트에 대한 압도적인 수요 덕분에 홀로직은 설치 기반을 약 50% 확장할 수 있었습니다. 이러한 검사로 인한 현금 흐름의 증가는 또한 홀로직이 더 다양한 분자 진단 검사를 전략적으로 구매할 수 있는 기회를 열어주었으며, 이는 팬데믹 이후 성병 검사 분야에서 홀로직의 역사적 강점을 넘어서는 더욱 견고한 반복 수익 흐름을 위한 기반을 마련할 수 있을 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Hologic은 미국에서 최초로 FDA 승인을 받은 3D 유방조영술 플랫폼을 시장에 출시하여 GE와 Siemens에 비해 설치 기반에서 상당한 우위를 점하고 있습니다.
• Hologic은 미국 액체 기반 자궁경부암 검사 시장에서 가장 큰 점유율을 차지하고 있으며, Gen-Probe 인수를 통해 클라미디아 및 임질 검사 분야에서 1위로 도약했습니다.
• 시간이 지남에 따라 3D 유방 촬영술에 대한 보험 급여가 미국에서 널리 보급되었으며, 미국 외 지역으로 확대될 여지가 남아 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 기존 자궁경부암 검사에서 HPV 진단의 등장에서 보았듯이 검진 지침의 변화와 혁신적 기술은 홀로직의 비즈니스에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
• Hologic의 제품 포트폴리오는 매우 다양하며, 영업 인력을 효율적으로 활용하여 다양한 전문가를 호출할 수 있는 기회가 거의 없습니다.
• Hologic의 전체 파이프라인과 최선의 노력에도 불구하고 제품에는 여전히 어느 정도의 임상 및 규제 리스크가 존재합니다. 승인을 받기 위한 규제 경로는 비용과 시간이 많이 소요되고 결실이 없는 과정이 될 수 있습니다.