삼성전자, SK하이닉스의 수혜주가 될 지오엘리먼트

 

투자포인트

- 삼성전자와 SK하이닉스가 차세대 D램 양산으로 인한 EUV 출하량 증가 예상

- 반도체 공정 미세화와 ALD 시장 성장

- 유동주식수가 적은 건 주가 상승의 걸림돌

 

[회사 및 주주현황]

 

2005년 05월 3일 지오엘리먼트 설립하고, 2015년 12월, 300mm 알루미늄 스퍼터링 타겟 SK하이닉스 공급 개시 (홈페이지에는 2014년 4월에 SK하이닉스 공급 개시라도 되어 있네요), 2021년 11월 11일에 코스닥시장 상장되었네요.

⇒ 발행주식수는 12,614,560주 (2023년 1월 12일 1:1 무상증자) / 유동주식수 비율을 27.84%로 적네요. (한동안 무상증자는 안할 것으로 판단됩니다)

 

 

신현국, 신수영, 신혜영, 신상아, 신현주, 신숙희 특수관계인이고 지분율이 70%면 가족회사로 볼 수 있네요!

회사 경영에 참여하지 않는 것을 보면 배당 혹은 매매를 한다는 거구요!

김대현, 한성희, 장명진, 송현우 회사 임직원입니다.

상장전 김대현님이 대표이사였는데, 신현국님으로 변경이 되었구요.. (김대현님은 현재 CTO)

 

[사업 및 매출구조]

각종 전자소자 양산의 핵심 공정인 박막증착 공정과 금속배선 공정에 사용되는 물리증착의 원소재인 스퍼터링 타겟과 원자층 증착의 원소재인 전구체(프리커서)의 기화 이송을 위한 핵심 부품과 장비 솔루션을 제공하는 부품 소재 사업을 영위

 

전구체 기화이송 사업부문 - ALD(Atomic Layer Deposition)이라고 부르는 원자층 증착의 원소재인 전구체의 기화 이송을 위한 캐니스터, 초음파레벨센서, 기화기 등 각종 부품과 조립체이자 모듈인 펩(PEB: Precursor Evaporation Box) 등을 제조 판매

스퍼터링 타겟 사업부문 - 전자소자의 양산공정에 사용되는 스퍼터링 타겟 원소재를 직접 제조, 판매

 

 

스퍼터링 타겟 사업부문 - 전자소자의 양산공정에 사용되는 스퍼터링 타겟 원소재를 직접 제조, 판매

 

 

[제품의 종류]

전구체 기화이송 기술제품

 

1) 캐니스터

캐니스터는 기본적으로 고순도 화합물 전구체를 보관하는 스테인레스 스틸로 만들어진 전용 용기입니다. 일반적으로 전자소자의 ALD 공정에 사용되는 원소재인 전구체는 독성, 발연성, 가연성, 부식성 등 매우 위험한 화학약품 소재로 분류되며 초 고순도의 상태로 보관하여야 합니다. 따라서 전구체 전용용기인 캐니스터의 기능과 품질은 매우 중요하며 전자소자 제조사에서도 이를 중요한 부품으로 관리하고 있습니다. 또한 양산 공정의 안전성을 확보하기 위하여 압력용기 인증과 운반용기 인증을 획득해야 하는 등 안전이 최우선으로 고려되는 매우 중요한 부품입니다. 캐니스터의 종류는 크게 ALD 장비에 설치되는 프로세스 캐니스터와 전구체 자동공급장치에 설치되거나 전구체의 운반용으로 사용되는 벌크 캐니스터로 구분됩니다.

 

 

2) 초음파센서 제품

캐니스터에 보관되는 액체 전구체의 가격은 그램당 단가가 수천 원 ~ 수만 원에 이를정도로 매우 고가입니다. 그리고 전구체의 사용에 따라서 캐니스터 내부에서 전구체의 액위가 낮아지면 전구체자동공급장치를 통하여 자동으로 충진을 하거나, 완전히 충진된 새로운 캐니스터로 교체를 하여야 합니다. 따라서 스테인레스 스틸로 만들어져 내부가 보이지 않는 캐니스터 내부의 액위를 측정하는 기술은 반도체의 생산원가 관리는 물론 ALD 공정의 안정적인 가동을 위해서도 매우 중요한 부품입니다. 

순서대로 <Point Level Sensor> / <Bottom-up sensor> / <Stick Sensor> / <In-line Liquid Sensor>

 

3) 온도관리 제품

전자소자의 양산에 사용되는 ALD용 전구체 소재는 대부분 액체 형태이며, ALD 공정중에는 액체가 안정적인 기화 과정을 통하여 기체로 변형되어야 합니다. 반도체 공정에 사용되는 전구체의 기화속도는 개별 전구체의 특성에 따라 모두 다르며, 기화속도의 변화는 전구체 온도 변화에 매우 민감하게 반응합니다. 따라서 전구체를 저장하는 캐니스터는 전구체를 안정적으로 기화 공급하기 위하여 매우 정밀하게 온도관리가 되어야 합니다.

그러나 전자소자의 양산에 사용되는 온도를 제어하는 표준 히터는 발열로 인한 화재를 방지하기 위한 안정성이 중시된 불연성 소재인 테플론 재질의 섬유로 포장이 된 히터를 사용하고 있었으며 이런 방식의 히터는 표면의 온도 균일성이 떨어지는 문제가 있기 때문에 전구체의 기화 속도를 안정적으로 관리하기 어려운 문제가 있었습니다.

순서대로 기화기 / 디가서 / 히터 / 냉각기

 

4) 솔리드 Canister

일반적으로 전자소자 ALD 공정에 사용되는 전구체는 주로 액체로 된 화합물을 사용합니다. 그 이유는 액체가 일반적으로 기화속도가 높아 기화가 용이하며, 사용 중에도 배관을 통하여 사용량만큼의 전구체를 자동공급장치를 통하여 연속으로 자동 주입할 수 있기 때문에 장비의 가동률을 높일 수 있을 뿐만 아니라 캐니스터 교체에 따른 엔지니어 투입이 필요하지 않아 양산 공정의 안정성을 보증할 수 있기 때문입니다. 그러나 최근 반도체를 중심으로 고집적화에 따른 증착 박막의 두께가 점점 얇아지면서 전구체 선택의 한계에 따라 고체 형태의 전구체를 채용하는 경우가 증가하고 있습니다.

5) PEB(Precursor Evaporation Box)

PEB는 캐니스터와 초음파 레벨센서를 포함하여 전구체 기화이송에 사용되는 여러 부품이 조립된 모듈 혹은 박스 형태의 제품입니다. PEB의 형태는 매우 다양하며 대부분 제조사 설계에 의한 주문형 생산방식(ODM)이나 일반적인 위탁생산(OEM)을 취하고 있습니다. 일반적으로 장비사는 장비의 조립에 필요한 부품을 조달하여 직접 조립하여 장비를 완성하고 있습니다.

스퍼터링 타겟 제품

스퍼터링 타겟은 물리적 증착 방식으로 박막을 만드는 PVD공정에 사용하는 소모성 소재

 

[이슈&뉴스&리포트]

 

> 상상인증권 리포트 주요내용

'ALD(원자층 증착) 전구체 기화 이송용 캐니스터와 센서, PVD(물리 기상 증착)용 스퍼터링 타겟 등을 생산하는 반도체 소재 및 부품 기업. 투자 포인트는 1) 반도체 공정 미세화와 ALD 시장 성장으로 캐니스터와 센서의 매출 볼륨 확대가 전망되고, 2) 몰리브덴 등 고체 전구체 사용이 증가하면서, 솔리드 캐니스터 매출도 가시적이며, 3) 스퍼터링 타겟의 국산화를 통해 신규 고객사(국내 메모리 반도체 기업) 확보가 기대된다는 점'

> 다올투자증권 리포트 주요내용

'지오엘리먼트 4Q23 실적 Review 및 24년 전략. 생산업체들의 24년 투자 기조는 최선단 중심 투자. 관련 투자에 대한 익스포져가 높은 소부장들의 차별화된 실적 모멘텀 지속. 여타 부품사 대비 동사의 최선단 수혜 구조가 예상보다 빠르게 확인되기 시작했다는 점을 주목. 적정주가 18,000원(24E&25E 평균 EPS 686원, 적정 P/E 26배 적용), 소부장 최선호주 유지.

 

[배당현황]

 

[재무제표 분석]

 

 

=> 24년 매출액과 영업이익은 22년보다 줄어들 것으로 보이지만, 당기순이익 기준으로 사상최대 실적 달성할 것으로 예상됩니다.

=> 부채비율이 7.07%로 무차입경영을 한다고 볼 수 있습니다. (부채도 보유하고 있는 유보율로 충분히 감당할 수 있을 것으로 보이구요)

 

=> 분기 실적으로 보더라도 작년보다는 실적이 전체적으로 증가하겠네요!

 

[밸류에이션]

24/05/03 기준

=> 21년 상장 프리미엄으로 주가는 왜곡되어 있다고 판단되어, 21년 제외하고 적용한 밸류에이션입니다.

=> PSR은 매출 / PCR은 영업이익 / PER은 당기순이익 실적 기준이라고 보면 아직은 저평가 영역이라고 볼 수 있습니다.

=> 현재 주가와 비슷한 움직임을 보여주는 건 PSR 지표라고 보여진다. (종목 및 업종에 따라 적용해야 할 지표가 따로 있습니다.)

 

[차트분석]

=> 11500원에서 14000원 사이 박스권으로 움직인다고 판단됨.

 

 

매수가 : 11500원 / 손절가 : 10700원 / 1차 목표가 14000원 / 최대 목표가 15500원

 

향후 실적 변화에 따라 가격은 변동될 수 있습니다.