SNT에너지 23년 2분기 실적 업데이트

[100840]SNT에너지 : 중동 석화플랜트 CAPEX 수혜주

동사의 기본적인 BM, 재무는 이전에 작성한 레포트를 참고해주세요

2023년 2분기 실적

기업명: SNT에너지(시가총액: 1,618억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 749억(예상치: 0억)
영업익: 51억(예상치: 0억)
순익: 83억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q  749억 / 51억 / 83억
2023.1Q  724억 / 45억 / 77억
2022.4Q  700억 / 18억 / 1억
2022.3Q  517억 / 27억 / 95억
2022.2Q  423억 / 13억 / 51억

출처 : https://t.me/darthacking

동사의 23.2Q까지 매출추이, 출처 : 사업보고서 본인 정리

KHE를 인수하면서 22년 하반기부터 매출이 대폭 상승했다. 다만 이익률은 천천히 개선되고 있는 상황. 

동사23.2Q 연결재무제표 주석

판관비에서는 운반비가 급격히 증가한 것과 무형자산상각비가 늘어난 것이 눈에 띈다. 다만 KHE를 인수하고 재무제표에 반영되기 시작한 것이 22년 4분기부터라서 YoY로 숫자가 변한 것은 인수영향이 더 크다고 볼 수 있음. 전체 판관비율은 인수한 이후에 더 낮게 나오고 있기 때문에 크게 문제될 사항은 없어보임. 급격히 증가한 운반비와 무형자산상각비 모두 반기 누적 비율로 보면 드라마틱한 차이를 보이지 않기 때문에 큰 문제라고 판단되지 않음.

동사 23.2Q기준 수주잔고, 출처 : 사업보고서 본인 정리

신규수주가 꾸준히 증가하고 있다는 점은 긍정적이다. 특히나 23년 들어서 분기 수주가 한단계 레벨업 한 점이 긍정적. 

동사 23.2Q기준 재고자산, 출처 : 사업보고서 본인 정리

재고자산 역시 증가하는 방향이기에 동사의 다음 매출도 상승할 것임을 예상해볼 수 있음. 특히나 재고자산 중 원재료의 양이 급격히 늘어났다는 점이 긍정적으로 판단됨.

동사 23.2Q기준 원재료 가격과 매입액, 출처 : 사업보고서 본인 정리

원재료의 평균단가에서 Steel Tube는 상승하는데, 최근 철강가격이 반등하는 것이 영향을 주고 있지 않나 생각됨. 다만 21년만큼 급등하는 일만 없으면 판가 전이가 가능한 상황이라고 판단된다.

출처 : 한화투자증권

동사의 전방시장인 중동의 발주 금액은 쭉쭉 늘고 있다. 특히나 동사의 직접적인 전방시장인 석화쪽 발주금액은 과거 사이클 이상만큼 나오고 있는 상황. 중동은 공랭식을 선택을 많이한다는 점을 감안하면 동사에게도 수혜가 올 가능성이 높음. 더군다나 KHE까지 인수하면서 과거 사이클보다 경쟁력이 올라갔음을 감안하면 동사의 실적 방향성은 상방으로의 가능성이 좀 더 높다고 볼 수 있어보인다.

동사23.2Q 현금흐름표

반기동안 OCF와 FCF는 썩 좋지 못한 흐름을 보여줬음. 

동사23.2Q 현금흐름표 주석

OCF와 FCF가 좋지못했던 이유는 재고자산의 증가가 큰 역할을 담당했음. 수주산업인 동사의 BM 특성상 당장의 현금이 문제되지 않는다고 하면 문제삼을 필요 없는 현금흐름임

동사 23.2Q 대차대조표

작년에 KHE를 인수하면서 현금 및 현금성 자산이 670억이 줄어든 것을 제외하면 크게 달라진 점이 없음. 현금과 현금성 자산, 단기금융상품만 500억이 있는 회사이고 차입금이 없기 때문에 한두분기의 현금흐름이 음전한 것은 크게 문제되지 않을 것으로 판단됨

결론 : 투자아이디어 변화 없음. 

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