루키네소식의 팜

회사가 커지려면 자본 조달이 필요함. 이 과정에서 최대주주 지분율이 희석되는데 한국은 이걸 굉장히 싫어함.

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최대주주의 지분율이 작아지면 경영권에 위협이 되기 때문임.

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반면, 미국은 최대주주 지분율이 작아지는 걸 무서워 하지 않음. 회사가 커지는 것이 중요하기 때문임.

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모든 문제는 여기서 출발함.

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1.) 식당 지점을 늘리고 싶을 때 돈이 없다면 회계적으로 가장 위험한 게 대출이고, 가장 느린 게 돈 벌어서 지점을 늘리는 거임.

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가장 빠르고 안전하게 사세를 키우는 건 외부에 투자를 받는 것.

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한국 기업이 느리게 크고 미국 기업이 빠르게 크는 이유임.

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이게 주가 상승 발사 각도를 결정함. 자본배치만 잘한다면 유상증자는 주가 상승 기폭제임.

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2) 최대주주 지분율이 작아지면 나머지 주주들을 신경 써야 함.

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왜? 자칫하다간 자기가 잘리거든.

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이런 이유로 배당률도 높고 자사주 소각도 하는 등 주주환원율이 높은 거임.

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3) 최대주주 지분율이 낮으면 나머지 주주들이 ' 회사가 성장을 안해? 성장 시킬 수 있는 ceo 데리고 오자'가 되어버림.

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그렇기 때문에 미국 기업들은 성장성장성장 그럼. 반에 한국 기업들은 자기 명함 하나 파는 게 중요함.

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정용진처럼 무능해도 자르질 못함.

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4) 최대주주 지분율이 낮으면 회삿돈을 자기 마음대로 쓰질 못함. 왜? 다른 주주들이 지켜보고 있기 때문임.

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반에 한국 기업은 내 회사에 골프장도 하나 호텔도 하나 있어야지 이럼.

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오너 일가 이것들이 지 회사도 아니면서 지 회사라 생각함.

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삼성전자 누구꺼야. 이재용? 지랄. 삼성전자 돈 전체가 주주 전체꺼고, 삼성전자 사무실에 있는 볼펜 한 자루 조차 삼전주주꺼다. 이런 인식이 한국에도 널리 퍼져야 함. 이게 주주 자본주의 임.

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5) 4)번 연장에 이어 최대주주 지분율이 낮으면 자본 배치를 잘함. 사장 입장에선 roe를 증가 시키는 것이 목표이기에 roe가 높으면 멀티플 상향이 이루어짐. roe를 증가 시킬 수 없는 상황이라면 자사주 매입 또는 배당으로 주주들에게 돈을 돌려줌.

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근데 한국은 퍽 하면 본업과 상관없는 회사 인수하고, 퍽 하면 돈 안되는 골프장 사고, 사업 성장도 안 시킬꺼면서 회사에 돈이나 쌓아두고 이래서 성장 가치가 낮아져 멀티플 하향이 이루어짐.

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회사가 태어나서 부터 죽을 때까지 벌 돈을 현재가치로 할인한 것이 내재가치이니 자본배치 잘하는 회사는 멀티플 높게 받고 못 하는 회사는 멀티플을 낮게 받는 게 가치투자 원리임. 단순히 per, pbr이 낮다고 싼 게 아님.

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한국 기업들이 유독 멀티플을 낮게 받는 건 이유가 있음.

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이 모든 사단은 한국은 지분율이 낮아지는 걸 극도로 싫어하고

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미국은 지분율이 낮아지더라도 성장하는 걸 좋아한다란 것에서 출발함.

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사장이 장사 잘 하면 어느 주주도 사장을 자르지 않음.

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설사 누군가 자른다 한들 ' 미쳤냐? ' 하며 다른 주주들이 막아줄 거임.

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지분율로만 경영권을 막으려고 하니 한국 주식이 이따위인 거임.