전략적가치투자의 팜

최근 글로벌 지정학적 리스크 완화 기대감이 부각되면서 방산주가 큰 폭의 조정을 받았습니다.

아무래도 방산주의 투심에 가장 큰 영향을 미치는 이슈는 전쟁이기 때문에

당연한 결과이기도 한데요.

그럼 앞으로 방산주는 모멘텀이 소멸된 것인지, 반등의 기회는 없는지

현대로템과 한화에어로스페이스를 중심으로 살펴보도록 하겠습니다

 

우선, 국내 방산주가 글로벌 시장에서 경쟁력을 갖게 된 것은 어찌보면 당연합니다.

한국은 아직 전쟁중인 국가기 때문에 방산부문의 연구와 지출이 계속될 수밖에 없었는데요.

북한과 한국은 휴전중이지 종전된것이 아니기 때문에 언제든 무력충돌의 가능성이 있죠.

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다만, 휴전기간 자체가 너무 길어지다 보니 국내 방산기술은 가성비를 높이는 쪽으로 발전합니다.

이것이 현재 국내 방산업체가 글로벌 시장에서 먹힐 수 있는 이유죠.

성능은 별 차이가 없는데 가격은 확실히 저렴하니까요

 

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현대로템부터 살펴보면, 3분기 매출액은 1조935억원, 영업이익은 1,374억원으로

예상치를 상회했습니다. 폴란드향 K2 전차 납품이 순조롭게 진행 중이고,

내년 인도물량의 일부를 인식하기도 했거든요.

주사업 중 하나인 레일솔루션 부문도 견조한 성장을 보이고 있습니다.

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국내공장 캐파는 100대수준에 불과한데요, 폴란드 2차분 부터 일부 물량은 현지생산으로

진행할 예정입니다. K2 4차 양산 물량도 빠른소화가 가능할 것으로 기대됩니다.

또한 루마니아 K2전차의 내년 초도물량 50대분인 1.5조원의 계약도 전망됩니다.

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현대로템의 실적전망을 보면, 레일솔루션이 받쳐주는 상황에서 디펜스부문의 매출이

꾸준히 견인될 것으로 보입니다. 방산은 수주산업이기 때문에

실적 가시성이 높은 편이라고 볼 수 있습니다.

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한화에어로스페이스는 3분기 매출액 2조6,312억원 영업이익 4,772억원을 기록하면서

예상치를 대폭 상회했습니다. 지상방산 부문의 영업이익률이 26%를 기록했구요,

폴란드 인도 물량 증가가 주요 수익증대 요인으로 작용했습니다.

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3분기 내수에서도 120mm 자주박격포와 화생방정찰차 등 매출이 10%내외의

높은 이익률을 기록한 것으로 추정됩니다.

향후 미국 자주포 현대화 사업 성능시험계약과 천무의 대함 미사일용 수요 등도 기대됩니다.

 

 

 

한화에어로스페이스의 밸류표를 보면, 해외 방산업체 대비 저평가 구간에 있다는 것을

확인할 수 있습니다. 현대로템과 마찬가지로 실적 가시성이 높습니다.

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다만, 이슈는 이스라엘과 헤즈볼라의 휴전이 공식화 되면서 방산주의 투심이

악화되었다는 것입니다.

러시아의 경우 한국식 휴전을 반대한다는 입장을 취하고는 있지만,

종전 자체에 대해서는 긍정적인 입장입니다.

글로벌 지정학적리스크가 완화방향으로 진행중인 것입니다.

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그럼 이제 방산 수출은 위축되는 것인가? 그렇지 않을 가능성이 높습니다.

이번 각국의 전쟁으로 인해 자주국방의 중요성은 더 커졌거든요.

미국이 세계의 수호자 역할을 하는데 한계가 있다는 것도 깨닫게 되었습니다.

전쟁이슈가 마무리 되어도 각국은 당분간 국방비를 늘리는 정책을 취할 가능성이 높습니다.

결국, 방산주의 실적은 앞으로도 견조할 가능성이 높습니다.

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지금 당장의 방산주는 떨어지는 칼날이기 때문에 신규매수하기 애매한 위치이지만,

현 구간에서의 추가조정이 나온 후 바닥이 잡힌다면 분할매수의 접근은 가능해 보입니다.

당장의 투심이 꺾인 것이지 실적가시성이 나빠진 것은 아닌만큼

언제든 저가매수가 들어올 수 있다는 부분을 염두하는게 좋아 보입니다.