원전 찐 수혜주는 수산인더스트리

민간 발전 정비사업 1위 / 원자력발전소 정비

 

대부분의 원전주들은 테마로 주가가 급등하고 있지만, 실제 원전으로 수혜를 받을 수 있을만한 회사를 찾기는 쉽지 않다.

향후 전력은 지속적으로 증가 할 수 밖에 없으므로 원전 및 발전소의 추가 건설은 기술력이 매우 높은 산업이다. 정부정책에 따라 원자력 발전소 관련기업들이 좋아지고 나빠지는 시기가 있었지만 아직도 세계는 2050년까지 약 2배정도의 많은 원자력발전소를 이용한 전기생산을 계획하고 있으며 국내도 정부정책에 따라 원자력 발전소 발주가 나오고 있다.

 

시장전망

 

국내에서 원자력 발전소는 대부분 한국전력과 한국수력원자력에서 기술개발 및 투자를 진행하고 있지만 실제 원자력 발전소를 정비를 담당하는회사로는 한전KPS와 수산인더스트리가 대표적인 기업이다.

특히, 핵심제어설비 MMIS (Man-Machine Interface System) 는 미국, 프랑스, 일본에 이어 세계에서 4번째로 국산화하여 미국의 웨스팅하우스로부터 MMIS를 공급받지 않아도 되는 기술력을 보유한 회사는 수산이앤에스로 100% 수산인더스트리의 자회사가 있다. MMIS는 원자력발전소 상태감시 및 제어, 보호 등을 담당하는 원전의 두뇌이자 신경조직에 해당하는 기술로 원전 호기당 약 1천억 정도의 수입대체효과를 거둘 수 있다.

전력 인프라산업은 발전소 건설이후 전력생산을 위해서 지속적인 유지관리(경상정비)와 약 18개월마다 가동을 중단하고 실시하는 정기적인 정비(계획예방정비)가 필요하다.

 

BM의 이해

1) 경상정비 (가동 중인 발전소에 인력이 상주하면서 정비하고 돌발 고장 장비 정비)

2) 계획예방정비 (정기적으로 약 18개월마다 가동을 중단하고 주요 부품들에 대해 필요한 설비를 분해, 점검, 청소, 교체, 조립 및 성능을 시험) 

• UAE BNPP(Barakah Nuclear Power Plant) 전호기에 대한 계획예방정비 전호기 O/H 단독 입찰로 수주 (1차는 한전 KPS가 하였으며, 2차는 수산인더스트리에서 다하고 있음) 

3) 설비운전 (발전설비의 안정적인 가동을 위한 운전 및 제어) 

4) 매출비중은 원자력발전소 (48.8%), 화력발전소 (31.1%), 신재생에너 (10.8%) 이며 자회사 수산이앤에스의 매출이 2023년 기준 매출 1,017억에 영업이익 113억 정도로 실적이 성장하고 있는 회사이다.

 

경제적 해자

• 진입장벽 높은 원전 제어기술 (MMIS; Man-Machine Interface System: 원전 계측제어시스템) 국산화 (수산이앤에스 100% 지분보유)

  • 1000여 개의 컴퓨터가 연결된 이 시스템은 쉽게 말하자면 "발전소가 사고나 고장 없이 잘 돌아가도록 하는 전자설비"로 설계단계에서부터 국산 제어기(PLC)를 사용해 완전히 기술 자립에 중요한 기술로 미국, 프랑스, 일본에 이어 세계에서 4번째로 개발

  •  MMIS 국산화로 원전 호기당 1,000억원 가량의 수입대체효과를 거둘 수 있으며, 원전에 대한 토탈 솔루션(Total Soultion)을 제공할 수 있어 원자력발전소를 통째로 수출할 수 있게 됐다.

  • 웨스팅하우스 기술에 의존하던 3대 미자립기술인 원전계측제어시스템(MMIS, Man Made Interface System), 원자로냉각재펌프(RCP, Reactor Coolant Pump), 핵심 코드(Code)의 완전 국산화를 실현하고, APR-1400 노형인 신한울 1호기에 적용해 상업운전을 시작한 것이다. 출처 : 발전산업신문(http://www.pgnkorea.com)

 

SWOT 분석 

• S: 계약상대는 UAE 원자력 발전 운용사인 나와에너지이며, 동사는 창사 이래 최초로 해외 원자력 발전 정비 사업을 단독 수주
• W: 화력 발전에 높은 비중으로 매출 하락은 불가피 할 것으로 예측
• O: 탄소배출량 감소를 위해 미국, 중국, EU, 중동, 등 원자력 발전에 투자 비중을 확대
• T: 글로벌 시장 레퍼런스 이력이 현재까지는 부족하여 글로벌 경쟁에 취약

 

투자아이디어

1) 안정적인 수주잔고 (4Q 2023 기준 3,027억 vs. 2022년 매출액 3,035억)

• 수주 list (전체 list에서 일부분만 표기하였으며 합계는 동일) 

 

2) SMR의 핵심 TJFQL MMIS 원천기술 보유로 소형원자로 시장 진출 

• 뉴스케일(NewScale)의 차세대 원전인 소형모듈원전(SMR)의 상용화 기대감은 있으나 빨라도 향후 3~4년후에나 진행될 것으로 판단되나 SMR 테마 및 MMIS기술 부분은 반영될 수 있을 듯

 

3) 자사주 매수 및 관계자 매수 

• 관계자 318억 매수 (평균단가 25,430원 수준 vs. 현재주가 24,150원)

 

4) UAE원전 수주시 실제 수혜기업

• "UAE, 두 번째 원전단지 수개월 안에 입찰" | 연합뉴스 (yna.co.kr)
  • 2032년 가동 목표로 원자로 4기 추가 건설