미용

부산에서 활동하고 있는 투자자 모임입니다. 매월 정기적인 기업분석 리포트를 업로드할 예정입니다. 

<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_8931819507218.png">
<ul>
<li style="line-height: 200%;">시가총액 : 1조 6269억원</li>
<li style="line-height: 200%;">총 주식수 : 12,343,915주</li>
<li style="line-height: 200%;">주요주주 : 반성연 대표(16.2%), 코리아오메가프로젝트5호조합(7.2%), KTBN 13호 벤처투자조합(6.3%)</li>
<li style="line-height: 200%;">상장일 : 25.5.22</li>
<li style="line-height: 200%;">공모가 : 66,300원</li>
</ul>
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연간 매출 및 가이던스
<ul>
<li style="line-height: 200%;">24년 매출(3,091억원) / 영업이익(598억) / 순이익(154억)</li>
<li style="line-height: 200%;">25년 예상 매출(5,077억) / 영업이익(1,028억) / 순이익(799억)</li>
</ul>
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화장품 산업 현황
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저스트 메이크업 프로그램 방영 및 K 뷰티의 트렌드는 지속 성장중입니다.
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아마존 순위에서도 최상위권에 메디큐브, 바이오던스, 마이티패치 등 한국기업이 상위권에 있습니다.
달바글로벌은 18위에 랭크된 상황입니다.
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3분기 실적관련
3분기 실적은 가이던스 미달 나왔습니다.
<ul>
<li style="line-height: 200%;">매출액 : 1,173억 (예상치 1,229억 / -5%)</li>
<li style="line-height: 200%;">영업이익 : 167억 (예상치 242억 / -31%)</li>
<li style="line-height: 200%;">순이익 : 140억 (예상치 250억 / -44%)</li>
</ul>
원인을 살펴보면 러시아 주력&nbsp; 판매 채널인 골드애플 발주 지연(80억), 지역확장(유럽,북미 등) 및 SKU 강화를 위한 마케팅비 선제적 집행, 오프라인 채널 확장을 위한 마케팅비 증가 요인입니다.
4분기인 최성수기를 맞이하는 비용집행이라 생각합니다
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회사소개
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매출 대부분이 미스트,선케어, 크림제품에서 나오고 있습니다.
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미스트, 선케어, 크림, 마스크팩 모두 매출 증가중입니다. (25년의 경우 3분기 누적매출 금액입니다)
수출비중을 보아도&nbsp;
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아래와 같이 매년 성장하고 있습니다.
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&nbsp;위 사진은 에이피알의 매출인데, 국내의 경우 그렇게 큰 차이는 없지만 수출 특히 미국의 차이가 많이 납니다. 에이피알의 경우 3분기에만 1500억 미국 매출을 달성하였습니다.
&nbsp;그만큼 큰 시장이기 때문에 향후 달바글로벌도 미국향 매출 상승만 일으킨다면 큰 업사이드가 있다고 생각합니다.
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위 표는 달바글로벌의 지역별 수출 현황입니다. 북미와 유럽 아세안 지역에서 YoY 큰 상승을 보이고 있지만 아직 60~180억 사이 금액이라서 좀 더 큰 매출을 보여야 시장에 반응이 있을것이라 판단합니다.
&nbsp;
그렇다면 달바글로벌의 경우 향후 북미나 유럽의 매출상승이 주가트리거가 될텐데 어떻게 팔로우업을 할수있을까요?&nbsp;
분기보고서가 나오는 실적을 보고는 늦다고 생각합니다. 그래서 저는 두가지 방법을 제안합니다.
&nbsp;
<ol>
<li style="line-height: 200%; font-weight: bold; font-size: 14pt;">기초화장품 수출데이터&nbsp;</li>
</ol>
HS코드로 달바글로벌의 수출현황을 추적할 수 있습니다.
<ul>
<li style="line-height: 200%;">지역 : 서울 마포구</li>
<li style="line-height: 200%;">HS코드 : 3304-99-1000 (기초화장품)</li>
<li style="line-height: 200%;">단위 : 천 달러</li>
</ul>
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YoY로도 큰 상승을 보이고 있습니다. 또한 아래의 합계는 1~12월 합계(천달러)이며, 수출금액은 Dart공시에 나온 금액(백만원)입니다. 환율반영시 어느정도 HS코드 수출금액 증가시 수출금액도 증가한다는 것을 파악 가능합니다.
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2. 북미 아마존 순위
<a href="https://www.amazon.com/Best-Sellers-Beauty-Personal-Care-Skin-Care-Products/zgbs/beauty/11060451/ref=zg_bs_nav_beauty_1" target="_blank" rel="noopener">Amazon Best Sellers: Best Skin Care Products</a>
위 사이트에서 순위추적이 가능합니다.
코스트코나 얼타뷰티 같은 오프라인의 경우 추적이 쉽지않지만 아마존 온라인의 경우 트래킹이 가능합니다. 제가 처음 작성한 11월 초순만 해도 순위가 40~50위권이었는데, 11월 22일 18위, 현재인 25일은 15위 인것을 확인했습니다.
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위 두가지 방법으로 트래킹을 하고, 회사에서 밝힌 오프라인 매장 목표가 아래의 그림과 같습니다.&nbsp;
<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_54442803802764.png">
북미의 경우 9월부터 입점하였기 때문에 4분기 실적을 기대하고, 내년과 내후년까지 꾸준히 입점 점포수를 늘려갈 계획이기 때문에 매출 증가를 기대할 수 있습니다.
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리스크
<ul>
<li style="line-height: 200%;">회사의 리스크는 많은 분들이 아시는것처럼 화장품의 경쟁심화 및 유행이 빠르다는 것입니다.</li>
<li style="line-height: 200%;">또한 올해 상장한 신규주식으로 오버행물량이 남아있습니다. (대략 10%중반정도)</li>
</ul>
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밸류에이션
<ul>
<li style="line-height: 200%;">네이버 가이던스로는 25년 매출액 5077억 / 영업이익 1028억 /순이익 799억</li>
<li style="line-height: 200%;">26년 매출액 7100억 / 영업이익 1525억 / 순이익 1194억 입니다.</li>
<li style="line-height: 200%;">26년 기준 영업이익 대비 밸류는 10~11배, 순이익 대비 13~14배 정도입니다.</li>
<li style="line-height: 200%;">회사에서 제시하는 내년 가이던스는 매출액 6500~7000억, 영업이익 1300~1500억 정도입니다.</li>
<li style="line-height: 200%;">하지만 4분기 실적을 보는 내년 2월정도 가이던스 상향 될 여지도 있으니 올해 4분기 실적이 주가의 방향성을 정하는 Key가 될것으로 생각합니다.</li>
</ul>
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결론
<ul>
<li style="line-height: 200%;">3분기 실적미달로 인한 주가하락이 있었지만 4분기 실적에 대한 베팅</li>
<li style="line-height: 200%;">HS코드를 통한 수출데이터 트래킹과 아마존 순위확인을 통한 4분기 실적 기대</li>
</ul>

달바글로벌(483650) 비수기를 지나 성수기로 향하는 기업