화학

부산에서 활동하고 있는 투자자 모임입니다. 매월 정기적인 기업분석 리포트를 업로드할 예정입니다. 

투자 아이디어
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<li style="line-height: 200%;">기대감을 주는 바이오 기술 (DNA &amp; RNA 치료제)</li>
<li style="line-height: 200%;">안정적인 캐시카우 (봉합사, 항암제 -&gt; 바이오제약회사를 고려하더라도 하방 지지 가능성&uarr;)</li>
<li style="line-height: 200%;">차세대 RNA 치료제 플랫폼 기술 (DDS)</li>
<li style="line-height: 200%;">삼양홀딩스 인적분할로 상장된 삼양바이오팜 (기업의 미래를 건 삼양사의 배팅)</li>
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RNA 치료제 관련된 회사의 현재 시총 : 알지노믹스(2조 2천), 올릭스(2조 8천억), 에스티팜(3조), 에이프릴바이오(1조 3천억)
&rarr; 삼양바이오팜의 현재 시총 : 약 7천억원
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기업 개요
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<li style="line-height: 200%;">주식의 총수 : 7,435,870 주</li>
<li style="line-height: 200%;">대표이사 :&nbsp; 김경진</li>
<li style="line-height: 200%;">주주 현황 : 양영재단(5.98%), 김원(5.8%), 김정(5.21%), 김건호(4.23%), 김태호(3.6%)</li>
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&ldquo;오너 3세들이 팔고 오너 4들이 매수한 회사&rdquo;
<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_1159367876725.png">
대표이사 (김경진 : 에스티팜 대표이사를 하면서 에스티팜을 흑자전환으로 이끈 바이오 사업 전문가)
<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_1341412978622.png">
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캐시카우 1. (흡수성) 봉합사
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<li style="line-height: 200%;">봉합사 전방 시장 : 6조 ~ 8조, CAGR : 4~8%, 흡수성 봉합사 비중은 50~60%(나머지는 비흡수성)</li>
<li style="line-height: 200%;">북미, 유럽 쪽이 가장 큰 시장 점유율, 아시아태평양은 수술 증가 &amp; 의료 인프라 확대로 성장중</li>
<li style="line-height: 200%;">고령화, 만성 질환 증가, 미세 침습 수술의 증가로 시장이 커지고 있는 중</li>
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&rarr; 삼양바이오팜은 흡수성 봉합사의 원사 합성 기술 및 제품을 직접 보유한 몇 안되는 회사로 봉합사 매출의 90%이상을 수출(다국가 200개사 고객)하는 글로벌 흡수성 봉합사 플레이어
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캐시카우 2. 세포독성 항암제 (국내시장 1위)
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<li style="line-height: 200%;">항암제 '탁솔' 원료 파클리탁셀(Paclitaxel)을 자체 개발한 식물세포 배양 기술을 이용하여 대량 생산에 성공</li>
<li style="line-height: 200%;">특히 항암제에 삼양바이오팜이 개발한 DDS(약물 전달 플랫폼) 기술인 'PM 플랫폼(폴리머릭 미셀 기술)'이라는 기술을 적용하여 첨가제를 사용하는 다른 회사 제품과는 차별화하여 항암제 부작용을 줄이고 고용량으로 투여가능하게 만들어 국내 시장 점유율 1위를 달성</li>
<li style="line-height: 200%;">최근 연간 500만 바이알을 생산할 수 있는 EU-GMP, JGMP 인증 항암 주사제 공장 준공 완료(25년)</li>
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미래 먹거리 3. 차세대 RNA 치료제 약물 전달 플랫폼 SENS 기술
(SENS란 : Selectivity Enhanced NanoShell)
SENS 기술을 이해하기 전에 반드시 알아야 할 DNA에서 RNA를 통해 단백질이 만들어지는 과정 
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<li style="line-height: 200%;">DNA는 이중 나선 구조로 안정화된 핵산 (비유를 하자면 도서관을 가득 채울 정도로 많은 요리책들)</li>
<li style="line-height: 200%;">RNA는 일중 나선 구조로 불안정하지만 단백질 합성 과정에서 반드시 필요, 그 중 내가 원하는 요리를 만들기 위한 레시피의 일부분 떼어낸 것이 mRNA(메신저 RNA)</li>
<li style="line-height: 200%;">DNA(요리책)에서 RNA(요리책에서 떼어낸 레시피의 일부분)을 합성하는 과정&nbsp;: 전사 (Transcription)</li>
<li style="line-height: 200%;">mRNA(레시피)를 통해 핵 바깥으로 나가 세포질에서 단백질(요리)를 합성(완성)하는 과정 : 번역 (Translation)</li>
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&rarr; 현재 RNA 치료제의 기전은 mRNA를 조절하여 질환을 근본적으로 치료하는 기전
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<img class="img-center" style="position: relative; display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_23053388806149.png" width="433" height="467">
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<li style="line-height: 100%;">RNA 치료제의 치료 기전</li>
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1) ASO (Antisense Oligonucleotide) : 특정 이상이 있는 mRNA와 결합해 분해하거나 번역을 억제
2) siRNA (Small Interfering RNA) : 이중 가닥 RNA가 이상이 있는 mRNA를 절단해 유전자 발현 침묵
3) mRNA 치료제 : 우리가 원하는 효과를 내기 위해 인공적으로 합성한 mRNA를 투여 (ex. 코로나19 백신)
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<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_23959608044659.png">
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현존하는 RNA 치료제의 문제점 + SENS란?
SENS 기술은 위와 같은 RNA 치료제를 체내에 정확한 위치에 전달해주는 약물 전달 플랫폼 기술 (모든 RNA 치료제 탑재가 가능)
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<li style="line-height: 200%;">RNA 치료제의 문제점은 손에 닿기만 해도 없어지는 불안정한 물질</li>
<li style="line-height: 200%;">몸 안에 투여를 하더라도 세포막을 통과하기도 어렵다 (이를 극복한 기술이 현재의 다수의 LNP 약물 전달 기술)</li>
<li style="line-height: 200%;">정확한 타겟 장기로 배달이 어렵다 (SENS 기술이 중요한 이유)</li>
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현존하는 RNA 치료제 전달 기술 : LNP, GalNAc 기술
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<li style="line-height: 200%; font-size: 12pt;">LNP 기술 : LNP 기술을 적용하면 의도하지 않게 지방을 빨아들이는 간으로 70%의 치료제가 간다. (간 타겟이 아니면 투여하는 약물의 70%가 소실) + 원하지 않게 간으로 가서 간독성 확률&uarr;</li>
<li style="line-height: 200%; font-size: 12pt;">GalNAc 기술 : RNA 치료제를 '간세포'로 정확하게 전달하는 기술(ex. 올릭스, Alnylam)이라 좋은 기술이지만, 다른 장기(폐, 비장 등)로 보낼 수가 없다</li>
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하지만 SENS 기술은 간, 폐, 비장 등 타 장기로 정확하게 보낼 수 있는 기술
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<img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/f8a4285b-adc5-4e51-9412-c5cdc1ebe1c7/image_2514999938160.png">
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전임상 단계 수준이지만 회사가 가지고 있는 파이프라인
1) SYP-2137 (폐 전달체) : IPF(특발성 폐섬유증) 치료제에 적용, 현재 KDDF 국가과제로 선정되어 IPF 후보물질을 도출하는 과제로 2년간 지원 받는다 + 폐는 기술 난이도가 높아 '성공 시 차별화'가 큰 타겟 장기
2) SYP-2136 (간 전달체) : LNP 기술도 그냥 간으로 흡수되면서 RNA 치료제를 전달해 주지만 더 낮은 용량의 RNA 치료제를 투여해도 정확하게 전달되는 약물 전달 기술 (효과 &uarr;, 부작용 &darr;), 하지만 경쟁이 가장 많은 분야
3) SYP-2135 (항암 / 비장 전달체) : 면역조절, 면역항암의 끝판왕인 비장이지만 비장으로 약물 전달이 현재의 기술로는 어려운 상태. SYP-2135는 payload(약의 구조에서 암을 죽이는 부분)가 무엇이든 면역계에 작용하는 핵산치료제의 운송망을 만든다는 그림
4) SYP-2246 (예방백신 / 근육주사 전달체) : 가장 익숙한 경로라 개발/규제 커뮤니케이션이 상대적으로 명확하지만 시장이 크고 경쟁이 치열
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핵심은 조직 선택성 (효과 &uarr;, 부작용 &darr;인 약물 전달 플랫폼)
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리스크
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<li style="line-height: 200%;">플랫폼 검증 지연 (빅팜 컨텍, 1상&amp;2상 진입, 좋은 임상 결과로 입증을 해줘야)</li>
<li style="line-height: 200%;">오랜 시계열</li>
<li style="line-height: 200%;">예측 불가능한 독성 이슈(비장의 경우 약물 전달이 현재로서는 거의 불가능한 장기라서 과한 면역 반응 등의 부작용을 예측하기 힘들다)</li>
<li style="line-height: 200%;">기술은 검증됐으나 사업화 실패</li>
<li style="line-height: 200%;">수 많은 경쟁자</li>
<li style="line-height: 200%;">봉합사 매출이 못 받쳐주는 경우</li>
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하지만 아래의 매출 비중, 추이를 보시면 다른 바이오텍보다 재무가 안정적이기 때문에 하방은 경직되어 있다고 생각
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따라서 하방은 경직, 상방은 열려 있는 SENS 플랫폼 기술,
(펩트론의 기술에 쓰이는 생분해성 봉합사 성분 = 삼양바이오팜의 SENS 기술에 적용되는 성분, 삼양바이오팜은 펩트론 기술에 적용되는 생분해성 봉합사의 성분을 개발한 끝판왕)
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현재 시총을 적용해봤을 때 다른 RNA 치료제와 관련된 기업의 시총 전까지는 무난하게 도달할 수 있지 않나는 생각입니다.

기대되는 RNA 치료제 DDS(약물전달시스템) 끝판왕 삼양바이오팜