9할9푼9리의 팜

1편 링크
감성코퍼레이션 1편, 스노우피크 어패럴 중국 진출, 훌륭한 한 해 | 오렌지보드 리포트 (orangeboard.co.kr) 

 

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감성코퍼레이션 2편, 의류주 해외 진출 방식 차이, 감성코퍼레이션 파트너사 | 오렌지보드 리포트 (orangeboard.co.kr) 

3편 링크
감성코퍼레이션 3편, F&F와 감성코퍼레이션, 브랜드 포지셔닝 | 오렌지보드 리포트 (orangeboard.co.kr)

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※ 감성코퍼레이션 2023년 4Q 실적


개인적인 추정치, 컨센서스, 가이던스 등을 보합하는 실적이다.

ⓐ 감성코퍼레이션 OPM

• 2022년 4Q 19.1%
• 2023년 4Q 21.2% 
  

매년 분기마다 성장한 모습이다. 비수기와 성수기의 차이가 도드라지게 보인다.

매출 1,700억, 대부분 내수 시장 발생을 감안했을 때 연간 18% 수준은 매우 준수한 수치다.

앞으로 3,000억 수준까지 무리 없이 성장한다면

국내 실적으로만 forward P/E 4배 정도 국내 한정 의류 주로 봐도 밸류에이션은 충족이다.

ⓑ F&F OPM
이유가 어찌 되었던 가장 좋아야 할 4Q에 가장 낮은 이익률을 기록했다.

이제 비수기와 성수기의 차이가 크게 보이지 않는다.

19~21년도까지만 해도 성수기 차이가 났었는데 이제 완벽히 성숙기에 든 모습이다.

25%, 28% 수준의 OPM은 매우 높은 수준이지만 성장률 둔화는 멀티플 조정의 주요 요인이다.

안정적인 현금흐름으로 추가 성장의 기회를 노려야 한다.

 

 

※ 매출액 또는 손익구조 30% (대규모법인은 15%) 이상 변동 공시의무

공시의무이기에 조건에 해당되면 무조건 공시가 올라온다.

재밌는 점은 분기 실적은 의무가 없기에 연간 실적으로 공시가 올라오는데.

자연스럽게 4Q 매출액, 영업이익, 당기순이익을 확인 가능하다.

순이익 흑자전환, 적자전환 등 의무공시도 있다.

해당 공시는 회사 내부결산 기준이고, 주총 4주, 6주 전에 올라온다.

사업보고서가 3월 31일까지니 얼추 이쯤부터 3월 초쯤 공시한다.

 

매출액 손익구조 변동 공시가 애매한 기업들은 미리 선별해 놓고.

시장에서 올라오지 않을 것이라 간주되는 기업들 중에 잘 아는 기업이 있으면

짧은 투자 기간으로 기회를 노릴 수도 있다.

여러 이유로 본인은 하지 않는다. 다만 나온 김에 한번 다뤘으면 좋을 것 같아 적어보았다.

 

※ 9할9푼9리의 생각

일전에 올렸던 예측치이다. 26년도 꼭 맞았으면 좋겠다.

최근 상승으로 2,500억 수준이다.

이전 실적 발표에서 보합이지만 꽤나 큰 하락이 발생하기도 하고, 관심 없던 경우도 있었는데

역시 그땐 아직 비싸게 느껴졌나 보다.

낮아진 시총에 반응하는 걸 보니. 의류주라고 꼭 천대하는 시장은 아닌 듯하다.

 

2023년 기준 multiple 10배 수준이다.

국내시장 매출 3,000억 기준으로 4배 수준

26년 예측치로는 2.5배 수준이다.

 

보수적으로 4배라고 잡았을 때 딱 적정 수준의 주가이다.

여기에 주주환원에 대한 연속성을 보여준다면 충분히 해볼 만하다 생각한다.

작년에는 "이익잉여금이 쌓인다면 주주환원은 꼭 할 것이다" 뉘앙스였다면

올해는 "자사주, 배당 등 주주환원의 원년이 될 것이다" 뉘앙스다.

아마 올해는 상법상 배당가능이익이 많이 여유로울 것으로 보이기에 지켜볼 부분이다.



감성코퍼레이션 4편은... 매장 전개 부분이나 용품과 MIX 등 전부 회사의 방향성이 중요하기에 뇌피셜 말고 회사의 오피셜한 입장이 나오면 적으려고 합니다.

 

기업 선별 후. 여러 기업들을 모니터링하면서 여러 가지를 고려하여 압축시켜 투자하는 스타일입니다.

따라서 매번 새로운 기업보다는 한 가지 기업을 여러 편으로 글을 쓰려고 합니다.

물론 차례대로 전부 올릴 생각입니다. 추가로 발견하는 기업도 올릴 예정이고요.

기본적인 분석, 투자 포인트와 리스크, 목표가 산정 근거, 추정치 접근 방식, 업데이트 등 누구나 공개된 장소인 네이버 블로그와는 달리 좀 더 솔직한 글을 쓸 생각입니다. 잘 부탁드립니다.

 

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