[큐알티] 반도체칩 R&D의 시대, 신뢰성평가/종합분석 Q증가 기대

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기존 반도체 수요는 PC , 모바일, 서버 였다면 현재의 수요는 Ai, 자율주행, AR/VR, 로봇, 우주, 바이오 등으로 확대되고 있습니다. 그리고 최근에 대두되고 있는 ' 온 디바이스 AI '는 디바이스 교체 싸이클과 더불어 목적성과 사용처에 맞는 칩 개발로 이어질 것 같습니다. 즉 빗그로스의 증가보다는 엄청나게 많은 산업과 업체들이 반도체 R&D에 뛰어드는 상황이 펼쳐지지 않을까? 생각해봅니다.

QRT는 반도체 신뢰성평가 및 종합검사 사업을 영위하는 업체로 이 반도체 R&D 싸이클과 밀접한 연관이 있습니다.

1. 기업연혁

1983년 현대전자산업㈜ 설립

2005년 하이닉스반도체 계열사로 QRT 반도체 창립

2012년 SK하이이엔지로 통합

2014년 QRT사업부를 분할하여 큐알티㈜ 설립　　　

반도체 및 컴퓨터, 모바일 제품과 같은 일반 상용제품 분야에 사용되는

전자부품의 '신뢰성 평가' 와 '종합분석'을 주 사업으로 영위하고 있음

약 39년의 업력을 기반으로 반도체 장비 제조사, 팹리스, 파운드리 등 반도체 산업내

글로벌 고객을 확보, 신뢰성 평가/분석 중심에서 시험장비 양산화로 사업 영역 확대 중

2) 5G 시스템 반도체 수명평가 장비 개발　

초고주파 RF 부품은 스마트폰 뿐만 아니라 커넥티드카와 IOT, 항공우주등 높은 신뢰성이 필요한 분야에서 사용 　

퀄컴 코보에서 애플에 납품하기 위해 평가를 진행해야 하는데, 시중에 해당 장비가 없어 QRT에 요청하여 프로토타입 개발 　

LG이노텍도 덴소로부터 이 부분에 대한 수명평가를 요청받아 국책과제 함께 진행 → 저궤도 위성 확대시 적용처 확대 　　　　

기존 SMT방식의 테스트에서 소켓방식의 테스트 개발로 시간 및 비용의 획기적 단축, 퀄컴, 리노공업, ISC등과 　소켓솔루션 협업 진행중, 퀄컴은 수천 수만개의 칩을 제작하는 회사기에 맞춤형 제작으로 장비 및 솔루션 매출 기대　　　　

2023년 12월까지 개발 완료 예정, 3기가 헤르츠 단계에서 중국 업체에서 논의 되는 중

3. 투자 아이디어

가. R&D의 시대 동사의 경쟁력이 올라가는 시기     　    　    　    　    　    　    　

  - 기존 반도체 수요는 모바일, IT(PC/태블릿/노트북), 서버 였다면 현재의 수요는 Ai, 자율주행, Ar/VR, 로봇,우주, 바이오 등으로 확대할 것으로 예상 ==> 동사는 반도체 수요 싸이클과는 관련 없는 신제품 R&D 개발 시장과 동반성장, 새로운 반도체 시장은 오작동으로 인한 시스템 가동이  멈추었을 때 치명적인 이벤트가 발생함으로 신뢰성 확보 중요도가 증가할 것으로 예상함     　    　
　    　    　    　    　    　    　    　    　    　    　    　    　
  - 온디바이스의 시대 = R&D의 시대, 새로운 수요처 뿐만 아니라 기존 수요처 또한 공급처의 활용목적에 따라 칩 개발 수요가 있을 듯

※ 동사 매출의 특징    　    　    　    　    　    　    　    　    　

1) 양산품 전수검사가 아닌 개발 단계 샘플 테스트 수행으로 생산량 보다는 품목 개수에 비례하여 매출 발생     　
2) 비모메리 반도체 시장이 확대될 수록 동사의 매출 증가 → 삼성의 메모리는 자체적으로 시험검사 시행     　    　
3) 공정의 난이도가 높아질수록 매출 증가 → 비싼칩, 테스트 시간이 길거나, 환경이 더욱더 가혹해지는 칩(자동차)등

※ ID 업체들의 투자    　    　    　    　    　    　    　    　    　

1) 인피니언 → 7조 투자, 동부 드레스덴에 Fab 건설개시, 26년 이후 전력 반도체와 아날로그 반도체 생산 계획

2) ST마이크로일렉트로닉스 → 1조투자, 이탈리아 카타니아에 SiC 웨이퍼 제조 시설 건설 , 프랑스에도 7조 투자 건설중

3) 인텔 → 독일에 MEGA Fab 건설 전체 공사비 170억 유로, 기존 아일랜드 Fab에도 45억 유로 투자      　  

4) 삼성 → HBM 170k, 2.5D 100k, 삼성 파운드리의 AMD 4나노 수주 ( LSI의 약진 기대 )    　    　    　

5) SK하이닉스 → HBM 50k~100k, 로직(시스템) 반도체 설계인력 대거 충원  

나. 매출처 다변화　　　　　　　

SK하이닉스 비중 100% → 22년 SK하이닉스(55%), 삼성전자 LSI, Amkor, STATS CHIPpac, LX세미콘 등 매출처 다변화　　　　　　　　　　

1) 메타　　　　　　　

메타 지원으로 메타만을 위한 VR기능평가 랩구축, 10월부터 본격적인 매출 발생 기대 　
기존의 신뢰성 평가 및 종합분석은 개발 단계에서 매출이 발생하고 출하량과는 관계가 없었으나
메타향 매출은 생산량과 일정부분 연동되는 시스템으로 내년 온기 100~200억 사이 매출 기대
(지연가능성 있음)　　　　　　　　　　
*제품이 출고되고 불량이 생기면 QRT로 옴　　　　　　　　　　　　　

2) STATS CHIPpac을 통한 북미 A사가 개발한 Chip 테스트 진행예정 → 어떤 칩인지는 모름　

3) 자동차 및 항공우주분야 반도체로 북미 T사 제품 테스트 진행예정　　

4) 아마존의 AWS 클라우드에 들어가는 칩테스트를 위한 협의중　　

5) 차량용 반도체 관련 국내외 중국의 비메모리 Chip에 대한 사업추진 협의중　　　　　　　　　　

※ IDM이나 Fabless는 왜? 신뢰성 평가를 직접 수행하지 않는가?　　

  - 테스트 분야가 다양하기 대문에 검사 장비 및 시설확보를 위한 상당한 투자 재원 마련이 필요 
   → 장비 구매, 랩 구성, 인력 양성등 필요 　　　　

  - 반도체 첨당화 및 미세화로 평가 의뢰기관의 요구가 다양해짐 → 외주화　

  - 제 3자의 공신력있는 정보를 확보하고 이들 자료를 바탕으로 증빙용 활용 

동사의 BM을 보면 장비와 인건비가 전체 비용의 70%를 담당하고 있음, 바꿔말하면 장비와 인건비가 들어가면 결국 매출증가로 이어질 가능성이 높은데, 인원이 꾸준하게 증가하고 있음, 4Q 재고자산이 급증했는데 메타향 매출을 위한 준비가 아닐까? 생각해봄

4. 리스크　　

가. 경기침체로 인한 반도체 시장 전체의 침체　

나. 해외법인 적자 지속

다. 장비 및 인프라 투자에 따른 영업이익 감소, 운영자금 추가 마련 가능성

동사의 BM은 대규모 장치산업으로 고정비 비중이 70% 이상임, 높은 고정비로 인하여 전방시장이 좋지않을 경우 영업이익이 급감하는 특징을 가지고 있지만, 매출액이 올라오는 시기에는 레버리지가 나옴

2021년 매출액 719억 / 영업이익 165억 → 해당 시기보다 고정비 증가하면 현재는 570억 정도가 BEP

1. 워스트 → 매출액 650억 , OP 80억 ( 전방시장의 더딘회복 및 메타매출 지연 )

2. 베이스 → 매출액 750억, OP 150~170억 ( R&D 수요증가로 인한 본업회복 + 메타매출 100억 + 장비매출 30억 )

3. 베스트 → 매출액 850억, OP 200억이상 ( R&D수요 증가 + 메타매출 200억 + 장비매출 50억 )

이후 북미 A, T社등 전용랩 추가에 따른 밸류에이션 상승까지 감안시 목표시총 3,000억 기준으로 보려함

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