케이아이엔엑스 (국내 유일의 중립 망 데이터 센터 상장사)

※ 감수인 ★★★ 크리에이터가 보유중인 기업/산업에 대한 보고서입니다 ★★★  보유중인 기업의 보고서를 제공해 주셔서 감사 드립니다. 오렌지보드에서 게시하는 동사 두번 째 보고서입니다.  [케이아이엔엑스] 안정적인 BM + 준비된 모멘텀 (꿀통탐구, 2023.08.14)     - 시가총액 4246억, 23년 주가상승 59%임. - 대개 순이익보다 영업활동현금흐름 우수함. (현금이 잘 도는 사업이 좋은 사업임)     - 잠김물량 (대주주 40.3%, 자사주 1%)를 제외한 분기기준 거래량회전일수 가 96일임. 과거보다 거래량이 많이 늘었으나, 많은 수준은 아님. *거래량회전일수 = 기간/거래량회전율 = 기간/(기간거래량합계/유통주식수) *코스피, 코스닥의 합친 거래량 회전일수가 60일 전후임. - 수익력이 높고, 직원수당 영업이익이 1.8억임. 상당히 높은 수준임. 효율이 좋은 사업모델인 듯함. 최근 4분기 실적은 2023년 2분기 기준임. *비유동장기적합률(=비유동자산/(자본+비유동부채))이 100% 이하라면 비유동자산에 투자된 자금이 모두 장기성자금으로 조달되었음을 의미함. 100% 초과하는 경우 일부자금이 단기성 유동부채에서 조달되었음을 의미함. *ROIC (=영업이익/(매출채권+재고자산+유형자산-매입채무)는 약식계산함. 원개념에서 분모는 세후 영업이익이나, 기업별 비교를 위해 영업이익을 사용함.   - 지표가 저렴하지는 않지만, (수익력을 고려할 때) 업황이 밝다면, 부담스러운 자리는 아닌 듯함.   주의) 위 의견은 세부 내용을 파악하지 못한 상황에서, 재무적/정황적으로만 판단한 감수인의 대략적인 의견입니다.   ** 보고서 검토 우선순위 : '보유 -> 독점 -> 요청시기 ' 순입니다 (절대적이지 않음). *** 앱을 설치하시면, 구독하시는 크리에이터에 대한 새글 알림을 받아보실 수 있습니다.

 

서론

 

 당사에 대해서는 21년도부터 현재까지 보유중인 기업이며, 앞으로도 꾸준하게 보유해나갈 기업입니다. 당사는 안정적인 성장이자, 안정적인 수익을 올릴 종목으로 필자의 포트폴리오중 가장 큰 비중을 갖고 있습니다만, 후술할 목표가 도달시 조정을 할 예정입니다. 

 당사의 기업분석에 앞서 위에서 말한 중립망(IX)가 무엇인지를 보자면 ISP(Internet Service Provider)로서 흔히 말하는 통신3사입니다. 그들간의 통신을 자유롭게 오갈 수 있는 기술이라고 보면 됩니다. 

한국에서 영위하는 IX 사업자는 ISP와 함께 당사인 KINX가 존재하나 유럽형과 같은 L2 스위치를 통해 회선을 연결하는 IX사업자는 당사가 유일합니다.

(출처 : 당사 홈페이지 KINX Story)

 

 결국에는 IX 기술을 도입하는 것은 최적의 회선을 설치 할 수 있기에, 소비자, 기업, 그리고 사회적으로도 비용을 아낄 수 있는 최적의 방식이라고 볼 수 있습니다. 통신3사는 자신들의 회선을 이용하는 ISP로 그들간의 통신을 해야하고 다른 통신사와의 연결시는 통신사끼리 연결해야 하지만 IX 사업자인 당사가 그사이에 들어감으로써 통신사들끼리 회선을 깔 필요없고, 그 사이 당사는 통신사들간의 연결을 돕고, 수익을 창출하는 방식이기에 비용적으로도 크게 절감될 수 있고, 당사 입장에서는 수익을 창출 할 수 있으니 효율적인 방법으로 돌아갈 수 있습니다. 대표적으로 미국의 Equinix도 당사와 같은 IX사업자입니다.

 여기까지 당사의 사업에 대한 간략한 이해가 선행돼야 하며, 이후부터 당사의 사업보고서를 기반으로 서술할 예정입니다.

 

 

사업분야

 

가. 영업개황 및 사업부문의 구분
(1) 영업 개황

당사는 인터넷연동협의회를 기반으로 설립된 Layer2 방식의 IX (Internet Exchange)이며 현재 국내외 주요 ISP, CP, CDN사업자, 케이블방송(SO) 사업자에게 경제적이고 효율적인 인터넷 트래픽 연동서비스를 제공하고 있으며, 통신사 정책에 구속되지 않는 중립적 IX로 고객이 원하는 서비스를 자유롭게 받을 수 있습니다.

당사는 고품질의 인터넷 인프라 환경을 요구하는 고객사에게 최적의 운영환경, 상면조건, 관리기능, 안정적인 네트워크 인프라를 제공하여 고객사에게 비즈니스 성공 신화의 든든한 파트너로 자리매김하고 있습니다. 또한, 네트워크/ 인터넷데이터센터 최첨단 보안, 전력시설, 재난방지 시설과 국내 최고의 통신네트워크를 갖추고 있으며국내외 고객사의 비즈니스의 유연성과 비용절감을 위한 최적의 조건과 최상의 서비스를 제공하고 있습니다.

 

 사업부문별 주요 제품은 다음과 같습니다.

사업부문	주요제품
IX	IX, 트랜짓 등
IDC	코로케이션, 서버호스팅, Cloudhub 등
CLOUD	IXCLOUD 서비스
CDN	Midibus, 웹/모바일 전송, 비디오 스트리밍 등
SPLA(에스피소프트)	Microsoft 소프트웨어 라이선스
기타	1회성 매출, DDoS/SECURITY 서비스 등

 

(1) IX (Internet eXchange)
KINX는 국내 유일의 중립적(Neutral) IX로서 연동 고객이 자율적으로 연동대상과 트래픽의 흐름을 결정할 수 있는 L2(Layer2) 방식의 연동서비스를 제공하고 있으며 당분기 매출은 전년 동분기 대비 8% 성장한 매출 76.8억원을 달성하였습니다.
당사는 차별화된 중립적 IX 기반의 사업 경쟁력을 한층 강화하여 지속적으로 IX 시장을 선도해 나갈 계획입니다.

(2) IDC (Internet Data Center)
KINX의 IDC는 인터넷을 통한 사업 활동과 기업의 전산 수요에 발맞춰 생긴 시설로, 인터넷 활용이 증가하고, 이를 통한 사업 기회가 증가함에 따라 그 수요는 크게 증가하여 왔습니다. 당분기 매출은 전년 동분기 대비 14% 성장한 매출 573.4억원을 달성하였습니다.
당사는 설립초기부터 IX서비스를 위해 구축한 서울시 강남구 도곡동에 소재한 자체 IDC도곡센터를 중심으로 수도권 지역 7개의 IDC를 구성하여 각 센터간 네트워크 POP을 설치하였으며, 현재 건설중인 KINX의 IDC과천센터를 기반으로 지속적으로 사업 경쟁력을 강화하여 사업을 확대해 나갈 계획입니다.

(3) CLOUD
클라우드 서비스란, 고객이 물리적 서버를 구입하지 않고 클라우스 서비스를 제공하는 웹에서 원하는 사양의 서버, 스토리지, 네트워크 등을 선택하여 서비스를 요청하면 실제 서버를 사용하는 것과 동일하게 웹 상에서 원하는 작업을 하실 수 있도록 하는 서버 가상화 서비스입니다. 인터넷을 통한 사업 활동이 증가하면서 당분기 매출은 전년 동분기 대비 2% 성장한 매출 55.7억원을 달성하였습니다.
당사는 IXCLOUD라는 오픈스택 클라우드를 통해 다양한 형태의 클라우드 구성, 안정적인 네트워크 환경, 전문 기술지원이라는 경쟁력을 강화하여 CLOUD 사업을 확대해 나갈 계획입니다.

(4) CDN (Contents Delivery network)
KINX는 국내외 주요 ISP와 초고속 라인으로 연동하여 대규모 CDN 팜(Farm)을 구축하고 전 세계 CDN 팜(Farm)과 연결해 국내는 물론 글로벌 환경에서도 최적의 속도와 안정성을 보장하는 CDN 서비스를 제공하고있으며, 당분기 매출은 전년 동분기 대비 6% 성장한 매출 32.1억원을 달성하였습니다.
당사는 기업과 동영상 비즈니스에 필요한 동영상 저장과 인코딩, 배포 그리고 라이브 스트리밍까지 쉽게 이용할 수 있는 MIDIBUS를 직접 개발하여 차별화된 상품으로 시장 경쟁력을 확보해 나갈 계획입니다.

(5) SPLA (Service Provider License Agreement)
(주)에스피소프트는 국내 1위 Microsoft SPLA 사업자로 (주)케이티 외 16업체와 연 210억원의 매출유지을 유지하며 지속 성장하는 안정적인 사업기반과 수익구조를 가지고 있으며, 당분기 매출은 전년 동분기 대비 4% 증가한 매출 175.6억원을 달성하였습니다.

(출처 : 당사 23년 3분기 사업보고서)

 

 당사의 경우에는 초기부터 지금까지 사업의 확장은 있었으나 변경이 없었고, 가장 최근의 사업보고서만 가져오는 것으로도 충분한 설명이 가능하기에 가장 최근의 사업보고서를 가져왔습니다.

 

 IDC를 보유함으로써 IX사업과 CLOUD사업부와 CDN사업부를 모두 내재화 할 수 있게 됐으며, 이로 인해 수익이 극대화하는 전략을 취하고 있습니다. 결국은 국내에서 통하는 데이터의 선로를 담당하는 기업이러고 보면 될 것 같습니다.

 

 

나. 생산 및 설비에 관한 사항
(1) 생산 능력 및 생산 실적
당사는 IDC 인프라와 인터넷 회선을 기반으로 하는 서비스를 주된 사업으로 영위하고 있기 때문에, 일정한 제품을 생산라인에 따라 제조하는 방식의 생산설비를 갖추고 있지 않으므로 생산 능력 및 생산 실적을 계량화하는 것은 불가능합니다.

(2) 생산 설비에 관한 사항
당사는 도곡동 제1센터를 비롯하여, 가산, 분당, 상암, 오리, 평촌, 판교에 추가 센터를 임대하여 서울지역 및 수도권 소재 고객들의 수요에 대응하고 있습니다. 

(출처 : 당사 공급계약체결 공시)

 준공 외에도 당사는 중국과의 클라우드 수출계약을 맺었습니다. 5년간의 1100억이라 크지 않을 수 있지만, 알리바바 혹은 텐센트와의 계약으로 추정되며, 미국의 반도체 수출 통제 후 중국내의 데이터 센터가 긍정적으로 흘러가지만은 않기에, 효율성 측면에서도 중국에서는 당사를 지속적으로 활용할 것으로 보이고 실적에서도 수출액은 꾸준하게 증가중입니다.

 

 

재무분야

  가시성을 위해 버틀러를 이용하기로 하였습니다.

  매출액과 영업이익, 당기순이익은 꾸준하게 증가중이며 영업이익률은 올라가다 소폭 줄어든 모습을 보이고 있습니다. 자본금도 영업현금흐름 모두 꾸준하게 상승중이지만 자본금은 지금 건설중인 데이터센터를 제외하면 배당금도 크지 않기에 계속해서 쌓여만 가는 상황이긴 합니다. 

하지만 실적은 상승하는 반면 주가가 하락하였던 이유는 코로나 이후로 정부에서 BBIG를 비롯한 데이터 정책을 마구잡이로 발표했었던 연유로 당사가 주목받아 주가가 큰 폭으로 상승했던 이유인데, 그로 인해 반토막이 넘도록 조정을 받고 다시 반등하여 현재 주가까지 올라왔습니다.

 3분기 실적은 생각보다는 저조하게 나왔습니다. 이유는 외주가공비와 데이터센터의 유지보수 비용인 매출원가가 꽤나 큰 폭으로 증가하였고, 매출이 지속적으로 잘 나옴에 따라 직원들의 급여인상으로 인한 판관비 증가입니다. 이외에도 작년의 환율이 큰 폭으로 증가함에 따라 외환인신손익증가가 컸었습니다만, 올해는 환율 증가폭이 미미하기에 전년에 비해 외화손익이 크지 않아 당기순이익은 감소한 수준으로 나옵니다. 

 하지만 원가가 증가 할 수도 있고, 급여가 증가 할 수도 있지만, 매출은 지속적으로 성장하고 있고, 그 말은 데이터 처리에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한 사람들의 트렌드와 수요가 워낙 광범위하게 일어나고 있고, 그로 인해 데이터의 수요에 비한 공급은 아직도 상당히 미비한 상황입니다.

  당사의 핵심 기술이라고 볼 수 있는 IX사업부가 22년도부터 턴어라운드하였고, 수출 또한 지속적으로 증가중입니다. IX로 인한 캐시카우는 든든하고 수출로 인한 성장세가 돋보이는 상황에서 국내에서 또한 데이터 처리의 수요는 날로 증가하고 있으니, 앞으로 더욱 기대되는 상황입니다.

 

 

결론

앞서 기고하였던 지니언스도 그렇고 당사도 금광러쉬 때의 청바지라고 봅니다.

금광러쉬 때 돈을 벌엇던 사람은 청바지판매업자라는 말이 있는데, 그 기업들이 당사와 앞서 기고했던 지니언스로 보고, 이들을 집중적으로 보고 있는 상황입니다

그냥 안정적인 사업만 영위한다는 것을 보면 필자는 주목하지 않았을 가능성이 크지만, 이러한 안정성을 기반으로 사업으 확장하고 있는 중이기에 필자는 이러한 기업들을 주목하고 있으며, 그중에서 당사와 지니언스가 이에 속하는 군이라고 보는 상황입니다.

일단 당사에 대한 이슈로는 당사의 핵심 자회사였던 에스피소프트의 합병상장 공시입니다. 이것은 현재진행형이며 조만간 에스피소프트의 상장이 이뤄질 예정입니다,

(출처 : 다트 전자공시 // 케이아이엔엑스 회사합병결정(종속회사의주요결정사항) 

 (출처 : 다트 전자공시 // 케이아이엔엑스 신규시설투자 정정공시)

데이터센터의 증설 투자금액이 배로 증가했다는 것 또한 주요한 이슈라고 볼 수 있습니다. 하지만 투자금액에 비해 거둬들일 수확이 훨씬 클 것이라 보기에 그리 큰 이슈라고 보지는 않고 있습니다.

당사에 대한 올해 실정 추정치는 매출액 1300억 / 영업이익 310억 / 당기순이익 295억가량으로 추정하고 있으며 준공 이후에는 감가상각비를 감안하더라도 매출성장세는 더욱 가팔라질 것으로 보고 있습니다.

추후로도 실적발표와 공시 발표 등등이 있을시 지속적으로 업데이트 할 예정입니다.

(출처 : 인베스팅 닷컴 // 케이아이엔엑스)

 

 

 

Disclaimer
- 저자는 보고서 제공 시점 기준 일부 보유하고 있어 편향된 시각일 수 있습니다.
- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.