글로벌 결제 수익: 최근 추세 유지, 주가는 상당히 저평가되어 있음

투자 의견

시장에서는 Global Payments와 같은 기존 결제 업체들에 대한 혁신 기업의 위협을 우려하는 것 같습니다. 그러나 당사는 Global Payments가 여전히 강력한 경쟁력을 바탕으로 변화하는 산업 환경에 성공적으로 적응하고 있다고 봅니다. 또한, 당사는 사업을 간소화하고 자본 환원에 집중하려는 향후 움직임이 장기적으로 긍정적일 수 있다고 생각합니다. Worldpay가 FIS 체제에서 부진했던 것은 투자 부족 때문으로 생각되며, 이는 Global Payments에는 해당되지 않는 문제라고 당사는 판단합니다. Global Payments는 2019년 Total System Services와 합병됐습니다. 이는 해당 연도 중 인수 부문에서 이루어진 마지막 대규모 거래였지만, 당사 생각에는 이 조합이 가장 매력적이었다고 봅니다. 이번 거래를 통해 얻은 비용 시너지 효과는 가장 미미한 수준이며, 이는 회사가 투자를 소홀히 해왔다는 우려를 줄여줄 것으로 예상됩니다. 이 밖에도 세 합병 건 중 이 건만이 유일하게 두 회사 모두 매입사를 포함하고 있는 경우였습니다. 당사가 이 업종의 경쟁적 포지셔닝에서 규모를 대단히 중요한 요소로 보는 것을 고려할 때, 당사는 이러한 조합이 Global Payments의 경제적 해자를 즉각 강화할 것으로 예상합니다. 또한 당사는 이번 합병을 통해 Global Payments가 업계 변화에 더 잘 적응할 수 있는 위치에 놓이게 했다고 생각합니다. 당사는 국제 확장이 업계의 증가하는 초점 영역이 될 것이라고 생각합니다. 미국 시장은 상대적으로 성숙하며, 성장을 유지하기 위해서는 국제 확장이 필요할 것입니다. 두 회사는 서로의 국제적 입지를 활용할 수 있을 것입니다. 코로나19 팬데믹 기간 중 Global Payments 역시 결제 거래량 급감의 영향을 받았습니다. Global Payments가 소규모 가맹점에 초점을 맞추고 있는 점을 감안할 때 상당히 잘 견뎌낸 것으로 판단되며, 팬데믹 이후의 실적을 살펴보면 전자 결제로의 장기적 전환이 재확인됐으며 볼륨도 상당히 빠르게 회복되고 있음을 알 수 있습니다. 따라서 경기 하락세가 없다면 Global Payments가 과거와 같은 견실한 성장세를 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 경기 침체에 접어들면 소규모 가맹점에 대한 Global Payments의 초점은 부정적으로 작용할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Total System Services와의 합병은 사업 규모의 중요성을 감안할 때, Global Payments의 인수 사업을 확대하고 자사의 경제적 해자를 강화하는 작용을 했습니다.
• 전자 결제로의 지속적 전환은 이미 시작되었으며 계속되고 있기에 매입사들은 서로의 점유율을 빼앗지 않고도 견조한 성장이 가능합니다.
• Global Payments는 국내 인수 시장 내 통합을 위한 마지막 실행 가능한 목표가 될 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소규모 가맹점에 집중하는 구조로 Global Payments의 거시적 민감성이 증가합니다.
• Global Payments는 규모가 더 큰 동종업체에 비해 처리 결제량이 훨씬 적어, 사업의 확장성을 고려하면 수익성이 제한될 수 있습니다.
• 이 업종의 경쟁이 치열해지면 더 큰 규모의 매입사들이 소규모 가맹점 영역에 참여하고 Square와 같은 신생 업체가 치고 올라올 수 있어 Global Payments가 양쪽에서 압력을 받을 수 있습니다.